期权交易为希望实现投资组合多元化、管理风险或在不同市场环境中获利的投资者提供了机遇。虽然期权初看可能较为复杂，但掌握各种策略有助于投资者依据自身的财务状况和风险承受能力，选择最合适的操作方式。投资领域中策略繁多，本文将重点探讨看涨期权和看跌期权及其使用方法。
在走进这些策略之前，以下术语将帮助您更好的理解本文：
执行价格/行权价格：指当期权被执行时，用于买卖股票的价格。 卖出/卖出方：与期权的“卖方”含义相同。 裸卖（Naked）：指在未持有标的资产（对于看涨期权）或未持有足够现金购买标的股票（对于看跌期权）的情况下卖出期权的策略。简单来说，该期权被卖给一个愿意支付溢价的买方，买方获得在特定到期日前以规定价格（行权价格）购买标的资产的权利而非义务。本质上，卖方在期权合约成立时充当中间人，而自己并不持有标的资产。裸卖策略是一种高风险策略，适用于经验丰富的投资者。 标的资产：指将要购买的股票、债券或商品。
基本策略：看涨期权和看跌期权
看涨期权 看涨期权有两种交易方式——买入看涨期权（做多）或卖出看涨期权（做空）。 买入看涨期权是最常见的看涨期权形式，其中买方拥有在未来特定日期或之前以预定行权价格购买股票的权利，但无义务。许多交易者选择这种方式，因为它允许买方计划在未来某个时点以特定价格购买股票。例如，当投资者预期某公司将发布盈利报告时购买买入看涨期权，其风险仅限于支付的权利金。因此，如果该公司未能报告正面盈利且股价下跌，买入看涨期权的投资者仅会损失所支付的权利金。
另一方面，卖出看涨期权时，卖方承诺在未来以固定的行权价格出售其股票。卖出看涨期权通常由持有标的股票的投资者使用，他们通过卖出期权来赚取权利金，并且如果股价超过该行权价格，他们也乐意出售股票。
买入看涨期权
看涨期权赋予您在到期日前以特定价格（行权价格）购买股票的权利，但并非义务。买入看涨期权通常被视为一种看涨操作，因为投资者一般在看好标的股票时会采用此策略。
• 理想情形：如果您预计股票价格会上涨，则适合采用该策略。
• 风险：仅限于支付的权利金。
• 收益：若股票价格大幅上涨，潜在收益无限。
举例说明：
以下是一个买入看涨期权的示例。
场景： 买入Kaiser Aluminium（KALU）股票的看涨期权
股票详情：
• Kaiser Aluminium（KALU）股票当前价格：每股70美元*
• 您预计股票价格将在一个月内涨至75美元以上。
看涨期权详情：
• 行权价格：75美元
• 到期日：从今天起一个月后
• 权利金（成本）：每股2美元（期权合约通常包含100股，因此总成本为2美元 × 100 = 200美元）。
您的操作：
• 您以75美元的行权价格买入一份KALU股票的看涨期权合约，支付200美元权利金。
到期时可能的结果：
股票价格上涨至75美元以上（例如80美元）：
• 您执行期权，以每股75美元的价格购买股票。
• 市场价值为每股80美元。
• 每股利润：80美元 - 75美元 = 5美元
• 总利润：5美元 × 100股 = 500美元
• 扣除权利金：500美元 - 200美元 = 300美元净利润。
股票价格保持在75美元以下（例如70美元）：
• 期权失效，因为在市场价为70美元时以75美元购买没有意义。
• 您的损失仅限于支付的权利金，即200美元。
资料来源：Tiger Trade App。*KALU 的价格显示为2025 年 2 月 3 日当日价格。请注意，上述计算未将交易费用计算在内。
买入看跌期权
看跌期权赋予您在到期日或到期日前以特定行权价格出售股票的权利。需要注意的是，随着标的资产价值的下降，看跌期权可能会变得更有价值；而如果标的资产价值上升，看跌期权则可能贬值。买入看跌期权的潜在利润取决于股票价格跌破行权价格的幅度。
• 理想情形：如果您预计股票价格将下跌，可采用此策略。
• 风险：仅限于支付的权利金。
• 收益：若股票价格大幅下跌，收益将非常可观。
举例说明：
使用同一公司KALU的例子，下面展示了买入看跌期权的一个示例。
股票及市场背景：
您认为KALU的股票价格在近期会下跌。
当前股票价格：每股70美元*。
看跌期权详情：
• 行权价格：68美元
• 到期日：从现在起1个月后
• 权利金（成本）：每股2美元
操作：
• 您买入1份看跌期权合约
• 1份合约 = 100股，因此总成本 = 2美元 × 100 = 200美元）
到期时可能的结果：
情景 1：股票价格跌至60美元
• 执行期权：您有权以每股68美元出售KALU股票，尽管市场价格仅为60美元。
• 每股利润 = 行权价格（68美元） - 市场价格（60美元） - 权利金（2美元） = 6美元 • 总利润 = 6美元 × 100 = 600美元
情景 2：股票价格为66美元
• 盈亏平衡点：行权价格减去股票价格再减去权利金
• 利润 = 68美元 - 66美元 - 2美元 = 0美元
• 计入权利金后，您既无盈利也无亏损
情景 3：股票价格为75美元
• 放弃执行期权：在市场价格为75美元时以68美元出售毫无意义
• 损失 = 支付的权利金 = 200美元
注：KALU的价格截至2025年2月3日为准。
期权交易计算器：
虽然期权策略可能较为复杂，而计算过程也可能不是每个人的强项，Tiger Trade 提供工具和教育资源，帮助投资者探索期权交易所提供的各种机会。Tiger Trade 在其应用程序中提供期权计算器，帮助投资者计算在给定隐含波动率及特定未来时点下，当股票价格达到某一水平时，期权的理论价格。使用该功能的步骤如下：
登录 Tiger Trade > 行情 > 选择所需期权 > 期权链 > 选择到期日期 > 找到具体的看涨/看跌期权 > 向下滚动至期权计算器。
输入标的资产当前价格（股票价格）。
输入期权的行权价格。
设置期权的到期日期。
输入预设的隐含波动率。
来源：Tiger Trade App，KALU 的价格截至 2025 年 2 月 3 日正确。请注意，上述计算未考虑交易费用。
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