掌握期权交易:高级策略-蝶式价差

03-20

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即使是经验丰富的投资者,掌握何时投资以及如何投资也并非易事。在期权交易中,有众多策略可供使用。在我们之前的文章中,我们介绍了一些期权交易中常见的基础策略和收入策略,以及铁秃鹰策略是什么以及如何使用。

在本文中,我们将对专家投资者使用的一些更高级的策略进行总体概述。我们将解释不同类型蝶式价差之间的区别,并探讨这些策略为投资者带来的好处和风险。

什么是蝶式价差?

这种策略结合了牛市价差和熊市价差,通常用于利用对未来低波动率的预期。蝶式价差使用三个行权价:在最低行权价买入一份期权,在中间行权价卖出两份期权,在最高行权价买入一份期权。当投资者预期股价将保持稳定并围绕中间行权价徘徊时,这种策略更为理想。

• 最理想的情况:预期价格波动极小。

• 优势:风险低,潜在收益高。

• 风险:限于支付的净权利金。

蝶式价差的类型

为了说明策略之间的差异,我们将以下面的蝶式价差类型的例子中使用的SPDR标普500(SPY)作为标的资产。

多头看涨蝶式价差(Long Call Butterfly Spread) 多头看涨蝶式价差是一种期权策略,适用于交易者预期市场波动较小,并认为标的资产在到期时会维持在某一特定价格附近。该策略涉及三个不同的执行价格,并包含四份看涨期权。该策略的最大利润发生在标的资产价格到期时等于卖出的看涨期权的执行价格。最大损失则为支付的期权权利金总成本,加上任何佣金费用。

空头看涨蝶式价差(Short Call Butterfly Spread) 空头看涨蝶式价差是一种期权策略,适用于交易者预期市场波动性增加,并认为标的资产价格在到期时会远离某一特定目标价格。该策略涉及三个不同的执行价格,并包含四份看涨期权,其头寸布局与多头看涨蝶式价差相反。最大利润发生在标的资产价格远低于最低执行价或远高于最高执行价时,而最大损失则等于“蝶翼”执行价之间的差额减去净收取的权利金,再加上任何佣金费用。

多头看跌蝶式价差(Long Put Butterfly Spread) 多头看跌蝶式价差是一种期权策略,适用于交易者预期市场波动较小,并认为标的资产在到期时会维持在某一特定价格附近。该策略涉及三个不同的执行价格,并包含四份看跌期权,其结构类似于多头看涨蝶式价差。最大利润发生在标的资产价格到期时恰好等于中间执行价格,而最大损失则限定为支付的期权权利金总成本,加上任何佣金费用。

空头看跌蝶式价差(Short Put Butterfly Spread) 空头看跌蝶式价差是一种期权策略,适用于交易者预期市场波动性增加,并认为标的资产价格在到期时会大幅偏离某一特定价格。该策略涉及三个不同的执行价格,并包含四份看跌期权,其头寸布局与多头看跌蝶式价差相反。最大利润发生在标的资产价格远低于最低执行价或远高于最高执行价时,而最大损失等于“蝶翼”执行价之间的差额减去净收取的权利金,再加上任何佣金费用。

铁蝶式价差(Iron Butterfly Spread) 铁蝶式价差是一种期权策略,适用于交易者预期市场波动较小,并认为标的资产在到期时会维持在某一特定价格附近。该策略结合了看涨期权和看跌期权,涉及三个不同的执行价格。通常构建方式是在中间执行价卖出一份看涨期权和一份看跌期权(构成卖出跨式期权),同时在较高执行价买入一份看涨期权,在较低执行价买入一份看跌期权。最大利润发生在标的资产价格到期时等于卖出的执行价格,而最大损失则为“蝶翼”执行价之间的差额减去净收取的权利金,再加上任何佣金费用。

反向铁蝶式价差(Reverse Iron Butterfly Spread) 反向铁蝶式价差是一种期权策略,适用于交易者预期市场波动性增加,并认为标的资产价格在到期时会大幅偏离某一特定价格。该策略涉及与铁蝶式价差相同的三个执行价格,但头寸布局相反。该策略的构建方式是在中间执行价买入一份看涨期权和一份看跌期权,同时在较高执行价卖出一份看涨期权,在较低执行价卖出一份看跌期权。最大利润发生在标的资产价格远低于最低执行价或远高于最高执行价时,而最大损失发生在标的资产价格到期时等于中间执行价,此时损失等于该策略的净成本加上任何佣金费用。

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