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金吾财讯 | 雅迪控股(01585)近期业绩出现波动，2024年下半年净利润同比下降80%，公司将此归因于内部销售管理调整、行业标准突然切换且无过渡期、低产量下生产效率低下以及2024年第四季度额外经销商返利等一次性干扰因素。不过，其对2025年给出了较为乐观的指引，预计出货量将从2024年的1300万辆低基数增长20%-40%，达到1600-1800万辆；在盈利能力方面，目标为每辆车净利润170元人民币，而2024年为100元、2023年为160元。同时，鉴于新国标即将发布，且许多省市在2025年延长了以旧换新补贴计划并简化申请流程，雅迪预计2025年行业销量将达5500-6000万辆，同比增长10%-20%。

瑞银分析认为行业结构在未来六个月有改善趋势，监管/政府环境预期保持相对稳定。整体而言，行业既面临机遇，如市场整合加速、新业务拓展空间等，也存在挑战，如中小企业竞争可能引发价格战等情况。

基于上述情况，瑞银对雅迪未来收入进行了预测，预计2025财年收入为369.56亿元人民币，2026财年为387.95亿元人民币。并将目标价从16.0港元下调至15.0港元，目前仍维持对雅迪的“买入”评级，预计其未来股票回报率可达18.2%，显示出瑞银对雅迪在应对挑战、实现增长方面仍抱有信心，认为其具有一定的投资潜力。

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