【解剖大盘】

港股的节奏不错，基本都是按照阴阳交错的步伐推进，这种走法相当稳健，上升通道能有效维持。今天恒指冲高回落小幅震荡，收盘跌0.29%。量能又放大到了4065亿。只要放量就是好事。

美股终于有所靠稳，没有形成单边下跌，《经济学人》杂志2月26日报道，美国和乌克兰谈判矿产协议将于明天在华盛顿由特朗普和泽连斯基签署。草案内容是双方承诺成立一个联合基金，用于对乌克兰的投资。乌克兰预计将把未来政府拥有的资源项目(包括矿产、碳氢化合物、石油、天然气和液化天然气终端和港口等基础设施)收入的50%投入该基金。有人不明白特朗普和俄罗斯近期为何走得那么近，其中一个重要目的逼迫乌克兰签订协议，抢先把战后的利益搞到手，一旦正式签署，欧洲就只能干瞪眼了，忙活了半天，啥也没捞到，弄不好还要倒贴，因为还要出兵维持秩序。这要是在默克尔时代，欧洲还有抗衡的余地，现在的欧洲除了马克龙起码能和特朗普说上话，其它理都不理。

美东时间2月26日盘后，英伟达发布了2025财年第四季度财报，四季度营收放缓仍创新高，营收增长78%，数据中心收入增长93%，均为近两年最低增速。一季度营收指引进一步放缓、最高增长近69%，分析师预期增不足63%、靠近指引低端，毛利率指引最高71.5%，略低于分析师预期。对于DS，黄仁勋认为，DeepSeek-R1这样的推理模型，应用了推理时间扩展，推理模型可以消耗100倍更多的计算量，未来的推理模型可以消耗更多的计算量。整体看，谈不上差，半年左右估计还能维持，但后面如何就不好说了，因为AI发展超乎寻常，中国追赶的步伐也越来越快。在英伟达公布业绩之后，段永平在雪球网表示：“尽管没完全看懂NVDA(英伟达)，但我还是准备开始卖点NVDA的put了。AI值得关注，NVDA其实是个很不错的公司”，段永平的投资水平是顶级的，其观点值得借鉴。

市场走势能看出一些端倪，今天很多AI类品种跌得比较多，如硬件方向的长飞光纤(06869)跌超6%。当然，也和市场热点切换有关系，开始的时候，市场炒的是成长逻辑，而一旦遇阻，则会切换到顺周期。

对于昨日两大券商的合并传闻，2月26日晚，中金公司(03908)、中国银河(06881)两家券商就当日市场并购传闻进行了澄清，均表示并未得到任何来自政府部门、监管机构或公司股东有关上述传闻的书面或口头的信息。澄清了自然回落。不过，尾市均拉回了不少。按照这个量能来看，合并的可能性应该很大，再说了，即便没有传闻，证券股本身也有补涨的需求，后市并不悲观。

十四届全国人大三次会议和全国政协十四届三次会议将分别于3月5日和3月4日在北京开幕。这次两会热度空前，目前已经有3000多名中外记者报名采访全国两会，其中境内记者2000多名，港澳台记者和外国记者1000多名，记者数量较去年有进一步增长。民生话题向来都是全国两会上的热点，如何让民生保障更有力度和温度，让老百姓更有获得感和幸福感估计会成为市场炒作的方向，今天市场就是沿这个思路走。

地产就是最大的民生，相信都没有疑问。根据贝壳披露，春节后第三周(2月17日-2月23日)重点城市二手房的带看量保持上涨，从环比来看七大城市带看量节后第三周环比上周上涨8.3%，其中上海、深圳、杭州、苏州环比增幅超过10%。结合昨日世茂集团撤销呈请，世茂集团(00813)再度大涨超14%，其它碧桂园(02007)涨超17%，绿景中国(00095)涨超15%。

昨日提到蜜雪集团(02097)认购火爆，实质背后反应的是资本对于蜜雪精准下沉市场、供应链把控能力、目标群体定位准确的认可，因此，同属性的奈雪的茶(02150)持续受追捧，大涨超21%。今天扩散到了餐饮类，如海底捞(06862)、九毛九(09922)等。

国家商务部：推动出台支持家政服务、数字及体育消费等政策。其中体育服饰类均有动作，如滔博(06110)、安踏(02020)、李宁(02331)等。

3月25日至27日，第112届全国糖酒商品交易会将在四川成都举行。据介绍，本次糖酒会包括展览、会议、赛事和活动四个部分，展览总面积32.5万平方米，将设置9大展区和23个特色品类专区。此外，本次糖酒会首次设立“AI设备专区”，将系统展示AI在食品机械领域的创新融合与技术应用。相关乳业类的优然牧业(09858)、现代牧业(01117)涨超7%、白酒业类的珍酒李渡(06979)、啤酒类的华润啤酒(00291)均涨幅5%。

据凤凰卫视报道，美国总统特朗普2月26日表示：我们希望中国来美国投资，我看到很多观点说“我们不希望中国进入美国这个国家”，这是不对的，我们希望他们在美国投资，这是好事。我们会在中国投资，我们会和中国合作，我们与中国的关系会非常好。市场憧憬会不会放开车企进入美国的机会。今天零跑汽车(09863)、吉利汽车(00175)涨幅超6%。

小鹏(09868)将推出新款G6及G9改款，展示车已抵达部分门店。新款G6取消LiDAR，采用基于纯视觉的高级驾驶辅助系统(ADAS)，凤凰科技昨日(26日)晚间进行直播，测试小鹏ADAS与特斯拉(TSLA.US)全自动驾驶(FSD)性能。结果显示，在相同道路进行的两小时测试中，小鹏ADAS需人工接管4次，特斯拉的FSD则需12次。小鹏再次证明其ADAS性能相对同行属第一梯队。小鹏(09868)再度大涨超6%。这个品种说了好多天了。同样的还有小米(01810)今天一度涨超4%，但因为有人炒作所谓“首富”题材，雷军只能出来辟谣，太高调不好，引发获利盘套现。

其它走强的有汽车经销商，据永达汽车(03669)官微披露，集团董事长张德安在工作会议上指出：孵化布局机器人新产业，拥抱变化，拥抱AI，让AI赋能企业的发展;这种跨界的市场都比较喜欢，因为是增量，今天涨近11%。

高鑫零售(06808)公告，要约人Paragon Shine Limited宣布其已于2025年2月10日接获市监总局就此合并控股备案作出的批准，因此市监总局条件已达成。根据买卖协议，交割应不迟于市监总局条件达成日期后12个交割营业日(即2025年2月27日)或要约人与卖方书面协定的其他日期作实。今天涨超11%。

【板块聚焦】

中国电动汽车百人会相关负责人表示，全固态电池预计2027年开始装车，2030年是完全可以实现量产的，国内主要汽车电池企业聚焦硫化物全固态，目标实现动力电池能量密度400wh/kg+。

中国科学院院士欧阳明高在阐述固态电池技术路线图时预计，基于硫化物电解质的第一代全固态电池将在2025年至2027年实现量产，能量密度达400瓦时/公斤;第二代产品将在2027年至2030年量产，能量密度提升至500瓦时/公斤;第三代产品则计划于2030年至2035年推出，目标能量密度突破600瓦时/公斤。另外，梅赛德斯-奔驰开启固态电池路测，宣传以“奔驰速度”推动固态电池量产落地，电芯由Factorial Energy提供，首次将锂金属固态电池集成到量产车平台，能量密度达450wh/kg，续航提升25%，纯电EQS测试车单次充电轻松行驶1000公里。

固态电池的大面积启用已经越来越近，这块的需求空间很大，主要品种：龙蟠科技(02465)、赣锋锂业(01772)、天齐锂业(09696)。

【个股掘金】

海螺水泥(00914)：多地水泥价格通知上调 公司积极开拓海外市场

随着气温回升和建筑工地逐步复工等因素，部分地区水泥企业通知上调价格。水泥供给端产能限制政策近期正式进入落地期，板块吨盈利水平 Q4 环比和 25 年同比有望迎来实质性改善，供给侧优化落地预期增强。

点评：多地水泥价格通知上调，水泥需求攀升。开拓海外市场，近期，公司与西部建设在成都举行战略合作协议签订仪式。公司将在战新产业培育、矿山业务及海外市场开拓等领域与西部建设进一步扩大合作范围及深化合作内容。海螺水泥在印度尼西亚、柬埔寨、缅甸、老挝和乌兹别克斯坦等东南亚和中亚国家进行了布局和投资，参与当地基础设施建设项目。2015年全国水泥行业盈利底部时，水泥行业上市公司平均实现单吨净利1.1元/吨，海螺水泥凭借吨成本和华东核心区位优势，仍然维持了29.4元/吨的单吨净利率，较行业平均吨净利高出28.3元/吨。

俄乌停战谈判正加速推进，乌克兰战后重建将大力推动建筑工程、基础设施及建材行业的发展，特别是水泥、钢铁等基础建材的需求释放。水泥价格24Q4提价成功后预计单季度利润将出现明显改善下，预计25年各家企业挺价意愿仍会较为强烈，25年全年均价同比有望将出现较大幅度提升。

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