北京时间3月4日，比亚迪（01211.HK）公告表示，已于3月3日与配售代理订立配售协议，假设配售股份全部配售，配售所得款项总额约435.1亿港元，扣除佣金和估计费用后，配售所得款项净额预计为433.8亿港元。

根据公告显示，配售所得款项净额拟用作集团研发投入、海外业务发展、补充运营资金以及一般企业用途。

这里面特别提及了海外业务发展，和比亚迪最近两年大举进军海外市场的动作吻合。这次配售，也给了资本参与比亚迪高速发展带来的股权增值的机会。

下面是关于本次配售的核心内容：

1、每股配售股份的配售价格为335.2港元

这个价格和3月3日前十个交易日平均收市价每股H股约380.1港元比折让约11.8%，前五个交易平均收市价每股H股约382.2港元折让约12.3%，相比3月3日收市价每股H股363.6港元折让约7.8%。

2、90日禁售承诺——由配售协议日期至交割日期90日期间，在未经配售代理事先书面批准的情况下，除配售股外，本公司或代表其或彼等行事之任何人概不会出售。转让、处置。配发或发行，或授出任何股权、权利或认股权证。（这是一条复杂的阐述，核心保证公司在90天内不会再在股权、股票方面有任何动作。

3、不少于6名配售人：配售代理将按尽力基准向不少于六名承配人配售股份。

4、配售股份数量：1.298亿股（目前，港股流通股为10.98亿股）

5、配售股地位：完成后与已发行H股享有同等地位。

6、发行配售股票的一般授权：根据一般授权，董事会有权配发及发行最多2.196亿股H股。

（这意味如果按照335.2港元完成最多2.196亿股H股配售，最多可获得配售金额达到736.1亿港元）

比亚迪为何配售新股？

配售新股，比亚迪是真缺钱，还是给资本机会？

比亚迪真缺钱吗？

2025年1月末，曾指出恒大造假甚至可能从没赚过钱的香港机构GMT Research发布一份长达52页的沽空比亚迪的报告，报告表示，比亚迪的实际净债务高达3230亿，超过官方公布的277亿的十倍。

该沽空报告一石激起千层浪，核心矛头还是指向了汽车产业中主机厂和供应商结款惯用的账期，GMT指比亚迪通过延长对供应商的付款周期，隐藏大量债务。根据报告，比亚迪支付供应商货款的平均周期长达275天，而国际车企的行业标准一般是45天到60天之间。

除了2025年1月GMT指出的比亚迪账期隐藏债务问题风波，在2024年11月，比亚迪还因为一封要求供应商从2025年1月1日起降价10%的邮件成为舆论焦点。对此，比亚迪品牌及公关处总经理李云飞则表示，与供应商的年度议价，是汽车行业的惯例。

回到问题，比亚迪是否真缺钱，那就要看比亚迪的财报。

目前，比亚迪尚未公布2024年全年财报，只能参考比亚迪2024年Q3财报。根据2024年Q3财报显示，比亚迪前三季度的净利润为252.4亿人民币，同比增长18.12%，营业总收入5023亿人民币，同比增长18.94%，营业利润317.5亿，同比增长19.18%。这三个核心指标都是接近20%的增长，对于这样规模的企业来说，增速还是非常高的。

在资产负债表方面，资产总计7643亿人民币，负债合计5955亿人民币，所有者权益合计1688亿人民币，货币资金663.2亿人民币，存货1244亿人民币。

在现金流量表方面，经营现金流量净额为562.7亿，投资现金流量净额为-866.5亿，筹资现金流量净额为-119.6亿，单位都是人民币。

光是从货币资金663.2亿来看，这次配售募资净额433.8亿，能在很大程度上增加公司的货币资金。因为在2023年底，比亚迪的货币资金超过1000亿。

回到公告提到的配售募资用途第一个的研发支出，因为比亚迪在2023年研发支出达到了395.75亿，同比增长112%。而2024年前三季度的研发投入达到333.19亿，同比增长33.61%。

从这个角度看，配售募资净额433.8亿，大概也就是够比亚迪研发投入一年多一点。

但相信，比亚迪在2025年会大举进军海外，希望提高海外的销售占比，从而冲击2025年年销售目标500万辆甚至更高的目标。

在“天神之眼”战略发布后，获得消费者的认可，比亚迪的订单持续增长，2025年1-2月累计交付了61.5万辆，同比增长90.44%。此外，2月海外销售新能源乘用车6.7万辆。这就是比亚迪配售公告提到的筹资第二个用途——海外业务发展。

同时，比亚迪的股价，受到“天神之眼”战略的利好，股价一路走高，比亚迪H股一度从2月初的279港元上涨到408.8的历史新高。

值得一提的是，这还是在GMT沽空报告发布后的股价表现。

给资本机会？

在3月4日比亚迪配售新股公告后，比亚迪H股一度跌超8%，开盘价336.2元比配售价335.2元高一点，但日内最低价为334元，收盘价为339元，成交额达到了近期新高的173.3元。

这意味着除了配售人可以按照配售价格参与，所有有资格交易港股的资金都可以参与，直接在二级市场买入即可。

比亚迪的这一次配售新股，除了补充资金外。还给了大资本参与比亚迪发展红利的机会，毕竟，要在二级市场净买入435亿的股票，可能会把比亚迪股价推高到新的高度，但，也有可能是给了资本套利的机会。

如果比亚迪股价此次回调后能够继续走高，那么，这次配售新股就是给了资本机会。

就比亚迪的发展预期来看，除了有车辆销量增长的预期，还有智能化的预期以及机器人的预期。

值得一提的是，特斯拉带红的人形机器人赛道，比亚迪除了投资了智元机器人，也早就在2022年成立了具身智能研究团队，这个团队主要聚焦通过深入挖掘公司规模化的应用场景需求，展开各类机器人本体及系统定制开发。目前，该团队已开发完成工艺机器人、智能协作机器人、智能移动机器人、类人形机器人等产品。

这一部分的估值，尚未体现在比亚迪的股价上。要知道，特斯拉虽然跌破了万亿美元市值，但仍旧相当一部分估值是给了智能驾驶FSD、Robotaxi的Cybercab和人形机器人的Optimus。

比亚迪，或许也值得予以智能化和机器人的估值预期。

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