短短几周內特朗普就讓美國股市變了天，近二十年來早就成爲華爾街主流模式的逢低買盤變得令人心生膽怯。

　　在特朗普貿易政策把經濟前景攪得一片渾濁之際，越來越多人呼籲落袋爲安，持幣觀望。至於誰將成爲這個新時代的股市弄潮兒，目前仍有很多不確定性。

　　Roundhill Investments首席執行官Dave Mazza稱，“現在抄底就像買那種不知道表演者是誰的‘盲盒’演出票，過去每次逢低買進心裏是很有數的，但隨着圍繞貿易政策的不確定性越來越多，投資者可能最終只會有兩個結局，要麼狂賺一把，要麼血本無歸。”

　　過去幾十年世界經濟在全球化的推動下穩步向前，特朗普上臺後卻在一味“開倒車”，加上他對財政開支的削減，華爾街多年來的牛市信仰正在搖搖欲墜。

　　特朗普的貿易政策就跟他這個人一樣反覆無常，令人暈頭轉向。這種波動性讓投資者難以對市場鼓起信心，任何反彈都可能轉瞬即逝，週三就是個例子。

　　NFJ Investment Group的董事總經理兼高級投資組合經理伯恩斯·麥金尼表示，“這種不確定性很可能要持續一段時間”。

　　前景的不明朗拖垮了美國自1990年代互聯網泡沫以來最強勁的牛市之一。過去兩年，企業盈利暴增以及對美國科技巨頭將引領人工智能革命的信心推動納斯達克100指數大漲，2023年飆升54%，去年漲幅也高達25%。

　　儘管人們也會懷疑估值是否已經過高，但如虹的漲勢支撐了逢低買入的心態。據數據統計，去年截至7月，標普500指數有356天沒有下跌2%，還創下全球金融危機以來的最長連漲紀錄。

　　自2月中旬以來，標普500指數已從紀錄高位大幅回落，瀕臨跌入技術性回調。

　　儘管有一些人試圖抄底，比如週三標普500指數在連跌兩日後上漲0.5%時，但從2月見頂以來，該指數從來沒有一次實現過連續兩個交易日上漲。事實上，週三的漲勢並沒有得到延續，週四在特朗普對歐盟葡萄酒、香檳和其他酒精飲料發出關稅威脅後， 標普500和納斯達克100指數雙雙走低，回吐了經濟數據帶來的漲幅。

　　以科技股爲主的納斯達克100指數自從創下紀錄高點後也沒能連續兩個交易日上漲，3月初該指數跌入了回調區域。

　　NFJ Investment Group的麥金尼表示，今年以來股市估值看起來被高估了超過10%，但是“這並不一定意味着我們會一躍而入”。

　　尚未投降

　　市場觀察人士認爲，他們沒有看到一些表明股市將實質性反彈的跡象，包括所謂的“投降行情”（capitulation），即股市完全被拋盤席捲，市場情緒極端看跌。

　　美國銀行的數據顯示，截至上週，客戶連續第六週買入美股，垃圾債利差尚未達到驚人的水平。被視爲恐慌指標的芝加哥期權交易所波動率指數表明，波動性正在增強，但還沒有達到危險水平。

　　“我們現在處於保本模式，”Robert W Baird & Co．的董事總經理Ted Mortonson表示，市場特別是科技板塊，面臨着一些常見的春季逆風，此時還有進場衝動的人都是沒有“經歷過一些可怕週期的人”。

　　當然這種態度不具普遍性，即使最近浮現出對經濟增長的擔憂，華爾街依然看漲2025年美股表現。花旗集團策略師Scott Chronert表示，最近標普500指數的回落使得風險回報更具吸引力。其他人也在抓住機會逢低買入。

　　Banrion Capital Management首席投資官Shana Sissel表示，“現在是以更具吸引力的市盈率買入真正好股票的機會，尤其是科技股”。

　　不過，對於試圖把握入市時機的投資者來說，謹慎總是沒錯的。雖然指數回調對股市可能是健康的週期，但市場人氣很容易從謹慎轉變爲恐慌，進而引發更大規模的市場拋售。

　　“你很難知道股市何時會見底，” 彭博行業研究首席全球衍生品策略師Tanvir Sandhu表示， “接住落下的刀從來都不是一件美妙的事”。