• Cboe數據顯示上週崩盤對沖需求激增

最新數據顯示，期權交易員正為可能逼近的美股崩盤未雨綢繆。Cboe全球市場公司分析師Mandy Xu週一提供給《MarketWatch》的報告顯示，上週與 標普500波動率指數 （VIX，即華爾街"恐慌指數"）掛鈎的深度虛值看漲期權需求激增。

道瓊斯市場數據顯示，這一需求飆升恰逢標普500指數（SPX）和納斯達克綜合指數（COMP）遭遇去年9月以來最慘兩週下跌。交易員似乎開始通過 標普500 看跌期權獲利套現——由於指數持續疲軟，大量合約進入實值狀態。這使得標普500看跌期權的"偏度"（衡量虛值較深合約相對於臨近行權價合約的需求）有所緩和。

但與此同時，深度虛值VIX看漲期權（若該指數飆升至50上方即可獲利的看多合約）的需求卻急劇攀升，表明市場對崩盤保護的需求依然旺盛。Xu在報告中指出："事實上，週四成為有記錄以來買入高行權價（50+）VIX看漲期權的第二大交易日，有客戶斥資1070萬美元購入超過26萬份行權價為55至75的5月看漲期權。"

Cboe代表證實，客戶淨買入深度虛值VIX看漲期權數量激增至近25萬份，創2023年5月4日以來單日最高紀錄。該指數曾在2020年8月5日盤前短暫突破50關口，當時美國經濟增長憂慮與日元套利交易平倉衝擊全球市場，導致恐慌指數日內飆升至65上方，為2020年4月以來首次。不過當日收盤迴落至38左右，市場推測早盤異動或因衍生品市場流動性問題所致。FactSet數據顯示，VIX自2020年3月後再未收於50上方。

截至上週五，VIX收於略低於20的關鍵水平——與其長期均值基本持平。對波動率交易員而言，20分水嶺意義重大：高於此值預示市場動盪，低於則意味平靜。

週一美股承壓，因ISM製造業報告顯示2月經濟活動萎縮，亞特蘭大聯儲GDPNow模型將一季度GDP預測下調至-2.8%。若成真，這將是美國經濟自2022年初以來首次季度收縮。午後跌勢加劇，因美國總統特朗普確認自週二起對來自加拿大和墨西哥的進口商品徵收25%關稅，並對中國商品加徵10%關稅。標普500收跌1.8%，納指重挫2.6%，道指下挫1.5%。

Cboe還披露，2月與標普500掛鈎的"零日到期期權"交易量創歷史新高，佔當月所有相關合約交易的56%。在期權市場中，看漲期權押注標的資產上漲突破行權價，看跌期權則對沖下跌風險。至於VIX相關合約，當標普500暴跌引發波動率飆升時，看漲期權方能獲利，因其本質是市場動盪的晴雨表。無論看漲或看跌，標的資產需大幅突破行權價方能覆蓋權利金成本。

文章源自 MarketWatch《Options traders are bracing for a stock-market crash》