今年以來，黃金價格一路走高，屢創歷史新高。黃金價格首次突破每盎司 2,700 美元，表現優於大盤指數，今年迄今已上漲逾 30%，而標準普爾 500 指數僅上漲 22%。美國大選的緊張情緒和中東地緣政治緊張局勢加劇，刺激了黃金作爲避險資產的需求。寬鬆的貨幣政策環境和央行購買黃金也爲黃金增添了光彩。

黃金價格上漲主要得益於以下四個因素：

1. 美國大選的不確定性增加避險需求

即將到來的美國大選，卡瑪拉·哈里斯和唐納德·特朗普之間的激烈競爭加劇了市場波動，推高了金價。黃金被視爲投資者的財富儲備。

2. 地緣政治緊張局勢推升避險情緒

以色列和真主黨之間持續不斷的衝突刺激了黃金作爲避險資產的需求。最近的空襲和不斷增加的傷亡人數增加了市場的不確定性，促使投資者轉向黃金以對沖地緣政治風險。在金融和政治不確定時期，黃金通常被用作保值手段，通常在其他資產類別陷入困境時表現良好。

3. 寬鬆貨幣政策時代的到來

包括美聯儲和歐洲中央銀行（ECB）在內的世界各國中央銀行一直在降低利率以應對經濟增長放緩。

自 2023 年 7 月以來，美聯儲連續 14 個月將利率維持在 23 年高位，上個月啓動 50 個基點的降息，開啓了新的利率週期時代。這是自 2020 年以來的首次降息。美聯儲預計，今年最後兩次會議將再降息 50 個基點，分別於 11 月和 12 月舉行。它還表示，明年將再次降息 100 個基點，2026 年將降息 50 個基點，這意味着 2025 年降息四次，2026 年降息兩次。

與此同時，由於歐盟通脹風險緩解速度快於預期，歐洲央行宣佈年內第三次降息，央行在10月會議上將存款利率進一步下調25個基點。

較低的利率提高了黃金相對於債券等固定收益資產的吸引力。值得注意的是，黃金對美國利率上升高度敏感，因爲這會增加持有無收益黃金的機會成本。

4. 各國央行的黃金購買熱潮

此外，各國央行強勁的實物購買也是支撐金價的一大支柱。根據世界黃金協會的數據，全球各國央行第二季度將其儲備購買量增加了 6%，至 183 噸，目前有望在 2024 年縮減購買量。9 月份，中國央行連續第五個月停止購買黃金。

近期黃金ETF表現

黃金ETF也隨之受益，最具代表性的幾隻黃金ETF在近期表現亮眼：

• SPDR Gold Shares (GLD)：作爲全球最大的黃金ETF，GLD的資產管理規模爲753億美元，費用率爲0.4%，並與現貨黃金價格同步上漲，年初至今漲幅超過31%。

• iShares Gold Trust (IAU)：IAU因較低的費用比率受到投資者青睞，費用率爲0.25%，資產管理規模爲320億美元，近期表現同樣穩健，年初至今漲幅超過31%。

• SPDR Gold MiniShares Trust (GLDM)：GLDM是GLD的低成本版本，費用比率更低爲0.1%，資產管理規模約94億，適合長期投資者。其價格表現與GLD高度相似，但費用更低，使其成爲那些想要通過黃金ETF獲取避險敞口的成本敏感型投資者的理想選擇。年初至今GLDM的漲幅超過31%。

黃金還有上漲空間嗎？

值得關注的是，儘管金價已大幅上升，國際機構仍看好其後續表現。在美國邁阿密舉行的倫敦金銀市場協會（LBMA）年度大會上，代表們預測，在未來12個月，金價有望升至每盎司2941美元，這意味着較當前金價水平還有接近10%的漲幅。

　　業內人士分析，這次黃金價格大漲的主要原因是美國大選與寬鬆貨幣政策的預期進一步推動黃金價格漲勢。此外，地緣政治緊張局勢加劇，促使投資者在避險情緒和對全球市場不穩定的擔憂之推動下，尋求黃金等避險資產。

　　東方金誠研究發展部分析師瞿瑞認爲，當前美國通脹下降緩慢，市場對美國債務擴張的預期增加，同時中東地緣政治局勢未見緩和，避險需求持續推動金價上漲，因此金價還有上升的空間。

　　不過在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來，美聯儲降息週期開啓，將制約美債短期利率與美元上漲空間，降低黃金機會成本，利率環境對黃金偏暖，但需要留意本輪美聯儲降息與轉向寬鬆存在差異。同時，影響黃金走勢的避險情緒、全球央行購金需求及美元走勢仍存在不確定性。