Jefferies週四將美國超微公司（AMD）的評級下調至持有，理由是其與英偉達AI芯片之間的性能差距擴大，以及在AI市場的有限吸引力。該投資銀行還將AMD股票的目標價從135美元下調至120美元。

儘管AMD的MI300x宣傳的TeraFLOPs(TFLOPs)和內存帶寬高於Nvidia的H200，但Jefferies的專有基準測試表明，H200"相比MI300x保持着顯著的性能優勢"，預計"這一差距在Blackwell和Rubin推出後將進一步擴大"。

這項與Trelis Research合作進行的基準分析在過去兩個月內比較了Nvidia的H200和AMD的MI300x在Llama 405B、Llama 70B和DeepSeek R1等開源模型上的實際吞吐量。

結果顯示，Nvidia的H200在性能上始終優於AMD的MI300x，吞吐量結果"大幅領先AMD（80-300%+）"，展示了Nvidia更成熟軟件棧的強大影響。

儘管MI300x擁有更高的計算能力報告值—2615 TFLOPs FP8 Dense，而H200爲1979 TFLOPs FP8 Dense—以及更大的內存帶寬，但AMD的硬件在實際推理工作負載中表現不佳。

"一個有效的反駁可能是AMD的解決方案對我們測試的模型優化不足，但我們認爲這正是問題所在，"由Blayne Curtis領導的分析師在報告中表示。

"這些結果強調了NVDA成熟軟件棧在管理GPU效率方面的重要性，隨着系統性能的提升，這一差距將進一步擴大，"他們補充道。

此外，Jefferies強調，Nvidia的AI加速器模型在總所有權成本(TCO)方面保持優勢，預計Blackwell GPU將提供業內最佳的每瓦TFLOPs(TFLOPs/W)指標。

雖然一些競爭芯片在GigaFLOPs/$基礎上優於Nvidia，但"對TCO更相關的統計是TFLOPs/W，Nvidia在Blackwell上正在拉開領先優勢。"

Jefferies還指出，AMD面臨來自英特爾公司(NASDAQ:INTC)的增強競爭，後者預計從2026年開始推出更具競爭力的芯片。

"我們認爲英特爾的新管理層將成爲其提高競爭力的催化劑，特別是在客戶端PC領域，"報告指出。

此外，AMD預計要到MI450（可能在2027年推出）纔會有可行的機架級解決方案，而屆時Nvidia預計將轉向下一代機架設計，可能容納四倍於現在的GPU數量。

AMD股票已經大幅回落，過去六個月下跌超過32%。儘管如此，分析師認爲華爾街的預期仍然過高，"我們認爲短期內下行風險大於上行潛力，"他們表示。