今日，泡泡瑪特股價暴力拉昇，盤中漲超13%，市值突破2000億港元。截至收盤，泡泡瑪特收漲9.24%，至此泡泡瑪特年內漲幅已超70%，距離2022年10月的股價低點，已漲了14倍。股價的攀升源於不斷創新高的“亮眼”業績。

業績狂飆：營收首破百億，海外再造“第二個泡泡瑪特”

3月26日，泡泡瑪特發佈了一份“炸裂”的財報。

2024年度，公司營收首次突破百億，達130.4億元，同比增長106.9%；毛利約87.1億，同比增長125.4%；淨利達到33.1億，同比增長203.9%。

回顧過去五年，除了2022年，泡泡瑪特的營收和淨利都在高速增長，以2024年增長最為顯著。王寧在業績會上預計2025年泡泡瑪特整體營收同比增長50%以上，海外銷售將過百億。

整體營收的大幅增長主要得益於泡泡瑪特海外業務的爆發性增長。2024年國內業務收入約79.7億元，同比增長52.3%；海外業務收入約50.7億，同比增長375.3%，已超過2022年泡泡瑪特全年的收入，相當於“在海外再造了一個泡泡瑪特”。

並且，泡泡瑪特海外收入佔比已從2022年的9.8%增長到2024年的38.9%，已經非常接近王寧提出的的“海外營收佔一半”的目標。

具體來看，泡泡瑪特的海外業務版圖主要分為東南亞、東亞及港澳臺地區、歐澳及其他、北美四個板塊。東南亞收入24億，是佔比最大且增速最快的地區，2024年同比增長619.1%，已成為泡泡瑪特海外業務的基本盤；北美地區增速同樣亮眼，營收7.2億元，同比增長5.6倍。

並且據2024年財報業績説明會，泡泡瑪特北美市場2025年一季度的營收已超過去年全年收入（7.2億元），預計今年全年收入有望達到泡泡瑪特2020年的營收規模（25億元）。如若成功實現，北美市場將成為泡泡瑪特既東南亞之後海外業務的“第二增長曲線”。

從盲盒到“情緒經濟”：毛絨玩具為何逆襲？

泡泡瑪特早期多以“盲盒”形式售賣手辦，激發消費者的好奇心和好勝心，形成“成癮”心理，但僅靠這種“買彩票”的心理可以打造出千億帝國？

泡泡瑪特現在的產品品類主要分為四大類：手辦、毛絨、MEGA及衍生品及其他。值得一提的是，毛絨品類的收入2024年迎來了爆發式增長，從2023年的人民幣2.04億元上升到2024年的人民幣28.3億元，增長了1,289.0%，成為了年度爆品。而作為第一大品類的手辦雖然同樣增長了44.7%，但收入佔比卻由2023年的76.1%降至53.2%。

可以發現泡泡瑪特的產品策略發生了改變，跳出了手辦品類，豐富了毛絨、積木等其他品類，且毛絨成為了其主要發力方向。

為什麼毛絨玩具爆火？現在的泡泡瑪特賣的是什麼？答案就是2024年財報裏頻繁出現的一個詞——情緒。

提及毛絨玩具，不得不提的是一個英國毛絨玩具品牌Jellycat，2013年進入中國，2019-2023年就間因線下“沉浸式過家家打包”在小紅書等社交媒體爆火。

線下門店店員會像NPC一樣帶着圍裙對一隻毛絨雞蛋玩具進行“烹飪”動作表演併為其打包，全程信念感十足，給顧客的“情緒價值”拉滿。

除此之外，每一個毛絨玩具上都寫着“please look after me”，給消費者提供了“陪伴”價值。

泡泡瑪特同樣如此，2024年爆火的LABUBU毛絨玩具成為了超過Molly的第一大IP。

LABUBU 是由泡泡瑪特簽約的藝術家龍家升創作的北歐森林精靈形象，超長耳朵、尖尖牙齒帶着壞笑的反差感，打破了“可愛即正義”的常規，“邪惡與天真”的結合反射了年輕人的內心狀態，也能激起共鳴。

無獨有偶，2024年同比增長1537.2%的“黑馬”CRYBABY（哭娃）更是體現了“哭吧，放情緒自由”的精神內核，無疑成為了當代年輕人情緒的宣泄口。

並且，毛絨玩具在提供情感共鳴的同時，也可成為消費者的“搭子”，消費者更喜歡帶着它們出門上課、喫飯、工作、旅行，相比於手辦僅能在家、辦公室等室內場景陳設，毛絨玩具有更多的互動場景，無疑帶來更大的市場空間，大摩的研報中表示：“‘炫耀’ 屬性具有強大的病毒式傳播潛力”。

除了產品品類的拓展，為加深消費者與IP的情感連接，2023年9月泡泡瑪特城市樂園落地北京朝陽公園，成為潮玩行業首個沉浸式IP主題樂園。在業績會上，王寧表示：2024年主題樂園業務遠超預期，北京以外遊客超過50%，非親子用戶接近50%，公司計劃啓動一期整體提升，二期設計已開始進行，預計明年投入建設。

來源：《泡泡範兒》公眾號

從盲盒到毛絨，從中國到全球，泡泡瑪特的成功印證了Z世代對情感共鳴與社交貨幣的雙重渴求。當傳統玩具止步於“玩”，泡泡瑪特已用“情緒價值”構建起一個千億帝國。未來，隨着主題樂園與海外市場的持續擴張，這場“情緒生意”的邊界或將無限延伸。