當美國利率開始逐漸下降時，投資者通常對股票持樂觀態度。確實，市場預期美國聯邦儲備系統的寬鬆週期即將開始，上個月的一次大幅降息標誌着這一週期的開啓。今年以來，標普500指數上漲約24%，過去12個月則上漲了40%。

普遍認爲，較低的借貸成本有利於成長股，因爲它們通常是資本密集型的​​。科技股和小盤股通常被歸類爲成長股，預計其增速將快於市場整體水平。

然而，目前還有其他因素在發揮作用，一些人認爲在當前環境下，價值股——通常被認爲是被低估的股票——可能表現優於成長股。

在投資者權衡兩類股票的優劣時，CNBC Pro採訪了分析師和投資者，詢問他們更青睞價值股還是成長股。

經濟風險

LPL Financial的首席技術策略師Adam Turnquist表示，基於當前的經濟背景，他預計價值股將表現優於成長股，因爲經濟萎縮的風險開始下降。

“歷史也表明，價值股的表現應該優於成長股，至少在首次降息後的六個月內是如此。”他說。

然而，如果經濟出現“硬着陸”，他認爲成長股可能會表現更好。

“多數成長指數在大盤股和高質量股票上佔比很大。”Turnquist說。“這些公司大多有着令人印象深刻的盈利增長、較低的槓桿率、龐大的自由現金流、穩固的資產負債表和寬闊的市場護城河，使其在不確定時期或增長稀缺時成爲潛在的避險資產。”

然而，美銀證券（BofA Securities）的美國股票與策略負責人Savita Subramanian敦促投資者“堅持持有價值股”。

“美聯儲在利潤週期加速的情況下降息——這很罕見。通常情況下，美聯儲是在經濟放緩、利潤環境惡化時降息。但這次情況不同。”她在上個月接受CNBC的“Closing Bell”節目採訪時表示。

“我們確實看到價值股開始起作用，收益同步擴大。我認爲，現在是一個良好的長期價值週期，各方面都在發力。”

歷史表現

Greenwich Wealth Management的首席投資官Vahan Janjigian一直以來都偏好價值股，並且他的大部分投資組合都集中在價值股上。

他說，價值股長期表現往往優於成長股，儘管他也承認，由於“前所未有的”零利率政策，這種情況在過去15年中並未出現。

“現在，即使美聯儲再次降息，更重要的問題是收益率曲線將如何發展？如果收益率曲線正常化（即變得更加陡峭），價值股表現應優於成長股。”他說。他指的是短期利率低於長期利率的情況。

Janjigian表示，如果利率和收益率曲線正常化，他預計股票的表現也將恢復正常化。“這意味着成長股長期優於價值股的時期應該會結束。”他說。

今年迄今爲止， Vanguard Russell 1000 Value ETF上漲約16%，而 成長股指數ETF-Vanguard MSCI ETF則上漲了約22%。

上個月，巴克萊（Barclays）的美國股票策略報告指出，儘管不總是如此，但價值股在降息後往往表現優於成長股。

分析師Venu Krishna領導的團隊寫道：“在過去的非衰退降息週期中，價值股的中位回報率在‘首次’降息後立即超過了成長股……但表現並不一致。”

三個月後，“成長股表現優於大盤，並且更加穩定，即如果我們正走向軟着陸，未來成長股可能還有更多上行空間。”他們補充道。

風險與回報

投資公司Sanders Morris的董事長George Ball也是支持價值股的市場專家之一。

“相比價格更高的‘具有魅力的成長股’，低倍數價值股在可預見的未來有更大的上升潛力和更小的風險。”Ball說。

“在利率下降的時期，價值板塊是一把雙刃劍：既有更好的收益潛力，也有更少的下行風險。”

不過，巴克萊的Krishna認爲，儘管兩種投資風格都能從降息中受益，但“在非衰退情況下，成長股的上升空間可能更大。”

儘管他承認有些風險會影響他的論點，例如即將到來的美國總統選舉以及標準普爾 500 指數回報率的進一步上漲——而這兩者歷來對價值股有利。

文章源自CNBC《Value vs. growth stocks: The pros predict which will outperform amid lower rates》