老虎證券服務於投資者全球化投資需求。公司不斷提升交易各環節技術能力，並驅 動金融業務模式創新，有望實現盈利放量。給予“增持”評級，目標價 10.55 美元。

投資要點：

給予“增持”評級，目標價 10.55 美元。預測 2024-2026 年營業收入 爲 3.93/4.47/5.13 億美元，同比+44%/14%/15%；歸母淨利潤分別爲 0.56/0.86/1.09 億美元 。 同 比 +72%/54%/27% ， 對 應 EPS 爲 0.36/0.55/0.70 美元，BPS 爲 3.49/4.04/4.74 美元。可比估值法給予公 司 2025 年 19.12xP/E，目標價 10.55 美元，給予“增持”評級。

老虎證券致力於成爲全球一流的科技券商。1）秉承“科技讓投資更 美好”的使命，老虎證券於 2014 年成立。2015 年公司推出自主研 發的交易平臺 Tiger Trade。現已成爲一家領先的科技券商集團，向 個人、機構和企業提供投融資多元化服務。2）公司已發展爲業務遍 布全球的國際公司。2019 年正式在美國納斯達克交易所掛牌上市。

公司服務於全球華人的海外投資需求，滿足自助投資需求並提升投 資效率。1）隨着華人富裕人口的增長和海外投資需求的提升，華人 海外交易需求不斷提升。公司服務於年輕、富裕、高度參與的用戶 羣，2022 年以來內地以外市場在新增入金用戶中佔比多數在 80%及 以上，其中新加坡多數在 50%及以上。2）本土券商痛點在於無法滿 足華人海外資產配置對自助投資和投資效率的需求。

不斷提升交易各環節技術能力，並驅動金融業務模式創新。1）老虎 證券的主要業務包括經紀、融資和證券借貸、企業服務、資管和財 富管理以及信息服務等。2）股權關係和創始人技術背景爲其植入科 技基因，技術驅動下其不斷迭代交易平臺，提供便捷、流暢的開戶、 交易體驗，同時美股、港股、星股交易佣金率低於本土傳統券商。 老虎證券前期有部分業務通過導流至合作券商完成，自清算體系的 構建有助於將客戶資產留存於其賬戶上，提升單客創收。以對敲交 易、綁定銀行卡等模式創新提升客戶資產的交易活躍度。同時，創 新兩融業務模式提升客均收入，提升 ROE。3）入金客戶數增長帶動 客戶資產規模增長，同時經營槓桿作用顯現，驅動盈利高增。

風險提示：港美股市場行情不及預期、監管政策變化。

文章來源：國泰君安證券研報