近期以來，美股市場最熱門的話題莫過於量子計算了，行業龍頭 Quantum Computing Inc. 更是“當紅炸子雞”，過去兩個月分別累漲530%和142%，成交量呈指數級別增長：

同類型股票價格自然也是水漲船高，其中一隻小盤股SEALSQ，12月6日至今不到三週的時間，累計漲幅已超過1300%，表現比行業龍頭QUBT更加亮眼：

這家公司具體業務是什麼？公司配得上如此驚人的漲幅嗎？抑或只是市場情緒炒作？本文或許可以一定程度上解答這些問題。

專注於量子時代的網絡安全

SEALSQ是一家前瞻性的半導體公司，原爲網絡安全公司 Wisekey International Holding AG 的子公司，於2023年5月從WISeKey分拆獨立。儘管分拆，WISeKey仍是SEALSQ的母公司及主要股東。

SEALSQ主要專注於爲當前一代的IoT設備和應用提供半導體安全解決方案，包括後量子密碼學（“PQC”）解決方案和麪向IoT的託管公鑰基礎設施（“PKI”）。這些解決方案適用於聯網汽車、智能電網、醫療設備、關鍵基礎設施和工業自動化等多個領域。

後量子密碼學（“PQC”）是該公司的一大亮點。隨着數字與物理系統日益融合，第四次工業革命（“4IR”）正在加速推進，而PQC級別的安全對於這一進程至關重要。

同時，量子計算的快速發展——如谷歌105量子比特的Willow量子芯片、和IBM計劃推出的性能提升10倍的1000量子比特系統Flamingo等近期重大突破——使得設計能夠抵禦量子計算威脅的安全密碼系統變得迫在眉睫。這正是SEALSQ的強項和巨大前景所在。

SEALSQ開發了一系列全面的產品和服務，以滿足當前和未來多個市場垂直領域的數字安全需求。其數字安全解決方案涵蓋設備到設備的身份驗證，確保在分佈式環境中數據的完整性和隱私性。

這一方案主要通過使用加密私鑰和證書、設備到雲的身份驗證以及安全的衛星IoT連接來實現，確保在遠程和關鍵應用中通過基於證書的PKI進行加密、可靠且防篡改的數據傳輸。

SEALSQ在芯片開發方面擁有24年的經驗，全球範圍內已安裝15億顆芯片。儘管SEALSQ已擁有龐大的微控制器和網絡安全產品組合，服務於廣泛的行業，但新增的後量子產品已成爲公司的主要增長動力。

量子威脅爲數字安全帶來新機遇

在數字時代，確保數字數據的安全對於個人和企業而言始終是首要任務，無論現在還是未來。隨着量子計算的突破，數據的安全性和完整性面臨新的威脅。

而SEALSQ正致力於開發量子兼容的數字信息安全解決方案，這爲公司帶來了一個獨特的市場機遇。

當前的加密算法如RSA和3DES保護着我們的個人、財務以及敏感的政府和軍事信息。由於量子計算機有可能破解這些加密算法，如果量子能力落入不法之徒之手，將對全球經濟和國防造成深遠影響。

那麼解決方案是什麼？是廢除現有的大約149澤字節（149萬億兆字節）的數據系統，並建立新的量子抗性系統嗎？當然不，這並不可行。通過升級到後量子芯片使現有系統量子就緒纔是可行之道。

SEALSQ正是開發這些PQC解決方案，以集成到當前的基礎設施中。

2022年，美國國家標準與技術研究院（“NIST”）確定了四種後量子算法——CRYSTALS-Kyber、Dilithium、FALCON和SPHINCS+——這些算法已被納入NIST今年8月發佈的後量子加密標準中。

SEALSQ芯片被設計爲能夠運行這些最新的加密標準，而傳統的ARM和X86芯片則沒有針對這些標準進行優化。

目前，SEALSQ已按計劃推出了兩款基於RISC-V架構的突破性量子就緒芯片。RISC-V是一種更高效、更便攜的芯片設計架構，在嵌入式系統和其他應用中越來越受歡迎，成爲ARM和X86芯片架構的有力競爭對手。

多年來，X86芯片主要用於個人電腦和服務器，並主導了該領域，而ARM芯片則在移動設備中廣受歡迎。

科技巨頭們已開始意識到RISC-V架構的潛力，谷歌宣佈其未來的Android操作系統將支持RISC-V芯片。RISC-V芯片的採用表明，SEALSQ正在構建的技術將在未來幾年內得到廣泛應用。

上個月，SEALSQ推出了兩款新的後量子芯片——QS7001和QVault TPM。這兩款產品目前正在接受行業質量和功能測試，預計將於2025年正式推出。

其中，QS7001已獲得通用準則EAL5+認證，並證明能夠抵禦量子和傳統攻擊，這一認證是SEALSQ的一大成就，表明該芯片在滲透測試中通過了最高級別的安全性測試。QS7001和QVault產品的正式推出將在明年對公司的市場地位和財務增長起到關鍵作用。

對此，分析師Mandela Amoussou認爲，量子適配芯片的採用可能一開始會比較緩慢，但最近的量子突破將加速未來一年及以後的需求增長。

另一方面，與SEALSQ業務相關的所有市場在未來幾年都預計將實現顯著增長。

根據麥肯錫的研究，到2030年，IoT設備市場的全球經濟價值預計將達到5500億美元至12.6萬億美元之間。根據Fortune Business Insight的一份報告，量子密碼學市場預計將從2024年的2.138億美元增長到2032年的16億美元，複合年均增長率爲28.8%。

SEALSQ公司計劃利用其母公司WISeKey的高淨值合作伙伴關係，正如WISeKey在沙特阿拉伯正在進行的“2030願景”項目，實施安全的物聯網（IoT）和去中心化物理基礎設施網絡（DePIN）解決方案。

這樣的合作模式已初見成效：SEALSQ的後量子芯片最近被整合到了WISeKey的WISeSat衛星上，下一次WISeSat將與 特斯拉 旗下的SpaceX合作發射升空，必將進一步引起市場的關注，推動LAES股價飆升。

估值仍有想象空間

分析師Mandela Amoussou表示，過去一個月，LAES及其母公司WKEY的股價均呈現上漲勢頭，這兩家公司及其股票的勢頭協同效應有望持續，且LAES的股價目前尚未顯現出明顯的天花板。

目前LAES市值僅爲4.21億美元，總債務爲1963萬美元，加之其後量子芯片已準備好部署於太空等顯著里程碑，其近期的財務增長潛力十分可觀。

目前，LAES的市銷率（P/S）爲3.53倍，是擁有實際產品的半導體公司中市銷率較低的之一。

LAES市銷率（P/S）

SEALSQ作爲一家獨立公司僅成立一年多，目前正處於激烈的研發（R&D）階段，其61名員工中有41%（即25人）專注於研發工作。

在最新的2024財年上半年財務報告中，公司的營收和銷售額均有所下降。但Amoussou認爲，新款後量子芯片的發佈將創造強勁需求，並拓展SEALSQ產品的管線，從而改善其營收狀況。

上半年財務報告

另一方面，SEALSQ在上半年成功減少了淨債務，從1038萬美元降至96.2萬美元，資產負債表得到顯著改善。

上半年資產負債表

SEALSQ選擇通過最近宣佈的股票發行來增加股本，而不是增加債務，對此Amoussou指出，這對其進入潛在管線增長階段是一個積極的信號。

SEALSQ正利用投資者對公司的信心及其股價上漲的勢頭，通過這些股票發行來保持低債務水平。

當然，投資者不能忽視的是這類小盤股的風險，公司需要充足的資金支持，未來可能需要通過發行股票來籌集更多資金。雖然可能通過避免借貸來保持資產負債表的吸引力，但未來存在更多股票稀釋的潛在風險。

此外，儘管近期量子計算的突破備受矚目，但Amoussou表示，轉向後量子芯片升級可能需要更多時間，因爲該技術仍處於早期階段，存在較大的不確定性。