美國二手車線上交易平臺Carvana股價大幅震盪，猛跌後急升，此前興登堡研究公司(Hindenburg Research)在報告中稱其做空該股。

• Carvana股價一度下跌8.1%，之後躍升，收盤跌1.87%。

研究機構與登堡研究(Hindenburg Research)發表報告指，沽空線上二手車零售商Carvana(CVNA.US)  ，稱該公司最近的扭虧爲盈是一個“海市蜃樓”，是由不穩定的貸款和會計操縱支撐

報告指，環繞Carvana的貸款銷售實踐以及首席執行官Ernie Garcia III與其父親Ernie Garcia II (Carvana最大股東)之間的業務關係。作爲Ernie Garcia III領導的扭虧爲盈計劃的一部分，該公司改善業績並降低成本。

興登堡表示，發現公司向可疑的未披露關聯方出售8億美元貸款，以及有關會計操縱和鬆懈的承銷如何推動臨時報告的收入增長的詳細信息，同時內部人士兌現了數十億美元的股票。

按照興登堡的說法，Carvana公司存在一系列可疑的財務操作，包括向一個可能未公開的關聯方出售8億美元的貸款，還存在會計操控、鬆懈的貸款審覈以及虛增收入等行爲。同時，Carvana的高層卻在背後大規模套現股票，顯示出他們對公司未來的擔憂。

報告稱，即使不考慮興登堡的做空報告，Carvana的公司估值也遠遠超出了合理範圍。與在線汽車銷售平臺CarMax和AutoNation相比，Carvana的銷售倍數是它們的845%，遠期市盈率則高出754%。

此外，Carvana擁有大約48億美元的垃圾債務，其業務已經面臨重大挑戰。根據Manheim Price Index，過去兩年二手車價格已經下降了20.3%，次級汽車貸款的違約率目前已經超過了全球金融危機時期的水平。

顯然，Carvana面臨的風險和問題非常嚴重，公司的高估值和財務狀況並不能反映其實際的業務表現和未來前景。

興登堡還對Carvana的合作伙伴提出了質疑，稱Carvana一直依賴於與Ally Financial簽訂的購車承諾協議，在2023年，Carvana將36億美元的汽車貸款出售給Ally Financial，這相當於其總貸款發放量的約60%。

但是Carvana在過去6年裏一直告訴投資者，它正在尋求擺脫對Ally的依賴，計劃尋找其他融資合作伙伴。但到現在爲止，它並未兌現這一承諾。

與此同時，Carvana首席執行官Ernie Garcia III的父親在2020年8月至2021年8月期間出售了36億美元的股票。在他停止出售股票後的那一年，Carvana的股價暴跌了99%，此後不久就面臨破產的擔憂。

自2023年以來，興登堡看到了同樣的趨勢：儘管二手車市場面臨壓力，但Carvana一直在吹捧其光明的未來，並連續三個季度實現了適度的淨收入，總計2.45億美元。

而Carvana淨收入每增加1美元，市值就增加139美元。隨着Carvana的股價上漲了約42倍，Ernie Garcia III的父親又出售了價值14億美元的Carvana股票。隨着內部人士拋售股票，該公司的償付能力風險依然存在。