經過數年不佳表現後，2025年生物科技股的趨勢可能開始好轉，但仍需謹慎挑選一些最具創新力的公司進行投資。

“我們對生物科技的前景依然樂觀，”Emerald Advisors的高級副總裁兼投資組合經理Stacey Sears在接受採訪時表示，“我認爲其此前的表現不佳[使它們]變得更有吸引力。”

SPDR S&P Biotech ETF （XBI）今年迄今已上漲超過2%，但自美國大選以來下跌了9%，因爲投資者擔心特朗普政府可能帶來的政策變化。

Sears表示，未來幾個月，投資者將對監管和政策環境獲得更多清晰認識，但目前的不確定性反而爲她關注的小型和中型股提供了機會。

等待併購活動回暖

近年來，生物科技股受到併購活動減少和美國高利率的拖累，高利率提高了公司的資本成本，即使美聯儲今年早些時候開始降息後，利率仍保持波動。

但科技創新一直在持續推進，分析師認爲，新的一年可能帶來新一輪藥物批准和上市，從而推動股價上漲。

Sears表示，如果利率配合，“以及併購活動顯著回升，再加上臨牀研究的持續進展，我認爲這將吸引投資者的目光重新回到生物科技領域”。

許多業內人士指出，迫在眉睫的“專利懸崖”將成爲未來交易的驅動因素。大型製藥公司需要在2028年之前彌補超過3000億美元的收入缺口，他們將尋找創新型生物科技公司來填補這一空白，Tema Funds的首席投資官Yuri Khodjamirian說。

“專利懸崖今年開始顯現，但將在2025和2026年加劇，”他說。

Emerald的生命科學研究主管Terry Smith預計，神經學、免疫學和炎症、腫瘤學以及代謝學將是大製藥公司最感興趣的臨牀領域，但他並不認爲併購活動恢復後會引發投機性股票購買熱潮以全面推高該行業的估值。

“這就是爲什麼我們認爲主動投資策略非常重要，因爲你需要仔細挑選股票，”Smith表示。“你不能只簡單地買入整個指數。”

Emerald拒絕透露明年的具體股票推薦。

高盛分析師認爲， 艾伯維公司（AbbVie）、 渤健公司 （Biogen）、 強生 （Johnson & Johnson）、 默沙東 （Merck）和 羅氏控股 （Roche）最有可能進行收購。默沙東在“資本、需求和定位”方面處於最佳位置，並在近期交易中取得了成功，而強生則可能在一系列小型交易後“尋求更大的目標”。

Insmed：關鍵的一年即將到來

Insmed 是高盛堅定支持榜單上的一隻買入評級股票，分析顯示它可能是一個具有吸引力的收購目標。根據FactSet的數據，其股價在2024年已上漲近125%，所有覆蓋這家罕見病研究公司的分析師都將其評爲買入或增持。分析師預計其股價較上週五收盤價有超過28%的上漲空間。

高盛分析師Andrea Newkirk本月早些時候在研究報告中寫道，明年“將成爲Insmed通過商業執行和臨牀數據催化劑創造價值的又一年。”

她解釋稱，公司的brensocatib全球峯值銷售額59億美元的估計“可能大大低估”了該藥物的真正潛力。預計明年年中該藥物將被批准用於治療一種名爲支氣管擴張症的慢性肺部疾病，但進一步的增長可能來自其對其他疾病的擴展用途。

Insmed的產品組合中還有其他呼吸系統資產，這可能將其年峯值銷售額提高到82億美元，她補充道。

巴克萊分析師Leon Wang也看好Insmed，但他關注的是預計明年下半年將發佈的TPIP在肺動脈高壓（即肺部高血壓）中的臨牀數據。

“我們對這一結果持積極偏見，並期待其療效優於標準護理藥物Tyvaso，”Wang在12月中旬給客戶的報告中寫道。“總之，2025年下半年可能將Insmed轉型爲一家擁有多種商業化產品並在兩個大型適應症中啓動關鍵研究的公司。”

Legend Biotech：有望反彈

在腫瘤學領域，幾位華爾街分析師對 傳奇生物 （Legend Biotech）的前景持樂觀態度。但根據FactSet的平均目標價，這家CAR-T療法專家的股價今年迄今下跌46%，分析師預計該股較上週四收盤價可能上漲147%。

“LEGN股票因我們認爲不公平的臨牀數據比較以及對中國風險的擔憂而被過度懲罰，尤其是考慮到2025年1月即將上任的新政府，”巴克萊分析師Gena Wang寫道。

她預計，Legend的Carvykti在2025年的銷售增長可能同比增長約100%，並受益於生產能力擴展、適應症擴展至多發性骨髓瘤的早期治療以及更成熟的臨牀數據進一步鞏固其行業領導地位。

“堅持可量化的目標”

摩根士丹利的生物科技分析師在其2025年展望中也提到 傳奇生物 （Legend Biotech）。

“我們預計，2025年表現最好的股票將是那些擁有現有市場地位並通過適應症擴展實現增長的公司，”摩根士丹利團隊在12月16日的報告中寫道。Legend Biotech符合這一描述，與Argenx、百濟神州（Beigene）、Sarepta Therapeutics以及Rhythm Pharmaceuticals等公司齊名。

根據摩根士丹利的說法，其2025年的核心投資主題是“堅持可量化的目標”。Legend Biotech屬於最容易量化的一類，因爲它已有現有產品，並且有望通過銷售增長擴大市場。

摩根士丹利的第二類關注對象包括 Insmed 和 爵士製藥 （Jazz Pharmaceuticals）等公司，這些公司以近期藥物獲批或即將推出的新產品爲主要增長驅動力。

最後一類是具有“重大催化劑”的公司，這些催化劑可能促成未來幾年商業化的突破。這一更具投機性的類別包括 Rocket Pharmaceuticals, Inc. ，這家公司正在開發一種用於治療Danon病的療法，這是一種罕見的遺傳性疾病，通常導致致命的心臟問題。

根據FactSet的數據，Rocket的股價今年迄今下跌了近61%，但市場一致目標價顯示，該股較上週五的收盤價可能上漲近285%。摩根士丹利預計，2025年底Rocket的RP-A501基因療法在二期試驗中將取得關鍵數據，爲其股價帶來催化劑。

這些只是生物科技分析師所關注創新的一個縮影，也解釋了他們對行業未來表現改善的樂觀態度。

“糟糕的年份總會有限吧，對嗎？”Tema Funds的首席投資官Yuri Khodjamirian說道。“到了某個時候，估值將變得非常具有吸引力。如果你看看整個醫療保健行業，其估值較標普500指數折讓約23%，這是我們過去20年裏看到的最低水平之一。”

文章源自Bloomberg《Apple Poised to Get OpenAI Board Observer Role as Part of AI Pact》