DataTrek Research 表示，10 年期美國國債收益率逼近 5% 令美股市場感到恐慌，因為這是一代人所經歷的利率方面經驗的上限。

新年伊始的幾天內，全球最大債券市場的急劇拋售已經對金融市場投資者造成了衝擊。

過去一周，美國國債收益率飆升，10年期美債收益率（BX:TMUBMUSD10Y）接近自全球金融危機以來罕見的5%關口。

需要明確的是，過去幾年中，10年期美債債收益率曾多次接近5%的水平（見下圖）。那麼，這次為什麼會引起如此多的關注？

「市場對10年期美債收益率的5%水平感到恐懼，因為這是過去20年間一整代人對利率認知的極限。上一次收益率超過5%是在2007年年中，而我們都知道那次的結果。」DataTrek Research的聯合創始人尼古拉斯·科拉斯（Nicholas Colas）說道。

根據FactSet的數據，10年期美債收益率首次超過5%是在2007年6月，僅五個月後全球經濟衰退開始。

科拉斯在周一給客戶的報告中提到：「誠然，2025 年與 2007 年有很大不同，好的方面是銀行體系更穩定，不好的方面是美國聯邦債務水平更高。儘管如此，市場敘事往往圍繞着 10 年期美國國債收益率這樣簡單易觀察的數字展開。」

在科拉斯看來，美國經濟應該能夠「承受」10年期國債收益率達到5%的情況，但股市可能不願驗證這一理論。

上周，一系列重磅美國經濟數據促使交易員考慮聯儲局可能需要將降息推遲至夏季的可能性。結果，美股大幅下跌，根據道瓊斯市場數據的統計，標普500指數（SPX）幾乎抹去了美國大選後的漲幅，道瓊斯工業平均指數（DJIA）創下自2016年以來最糟糕的新年開局。

值得一提的是，10年期美債收益率曾在2023年10月測試過5%的門檻，當年10月19日達到4.987%，但隨後迅速回落，因為交易員對聯儲局是否會長期維持高借貸成本感到疑慮。

當時，美國股市也大幅下跌，直到債券市場拋售後一周才見底。科拉斯說道：「儘管收益率開始下降，但股市投資者對收益率如此快速且顯著的上升感到非常不安。」

然而，除了2023年這一「非常短暫」的時期，科拉斯指出，在過去20年中，10年期美債收益率幾乎一直「遠低於5%」。他說，這既是由於大衰退後經濟增長乏力，也是因為 2008 年至 2014 年以及 2020 年至 2022 年期間聯儲局長期進行債券購買的影響。

周一，美國股市大體收高，但科技股延續了上周的跌勢，因為美債收益率仍然較高。投資者也在等待周二和周三公布的關鍵通脹數據，以更好地評估今年聯儲局降息的前景。

周一，納斯達克綜合指數（COMP）下跌0.4%，標普500指數上漲0.2%，道瓊斯指數上漲0.9%。根據FactSet的數據，10年期美債收益率上漲3個點子至約4.802%，30年期美債收益率為4.986%（BX:TMUBMUSD30Y）。

文章源自MarketWatch《The 10-year Treasury yield is nearing 5% again. Why stock-market investors are freaking out.》