儘管華爾街充斥着對人工智能基礎設施支出可能下降的擔憂言論，但有一位分析師認為， 英偉達 (Nvidia Corp., NVDA)的投資者需要關注一個更為具體的主題：利潤率。

美國銀行(BofA)分析師維韋克·亞裏亞(Vivek Arya)在給客戶的一份報告中表示，他目前關注的是英偉達的毛利潤率及其恢復情況，認為這是該股大幅反彈的關鍵。

亞裏亞説："去年（6月）英偉達股價見頂時，正值Hopper產品週期毛利潤率達到79%左右的峯值；從事後看來，79%是一個異常高的數字，而70%中段的毛利潤率可能'更接近趨勢水平'"。

然而，受向公司新推出的Blackwell產品線過渡的影響，英偉達在最新季度的毛利率降至73%。

英偉達股價週三上漲6.4%，較週一大跌後的頹勢進一步反彈。不過該股今年以來仍累計下跌近15%。

亞裏亞補充説，英偉達更復雜的下一代Blackwell平臺在近期推高了成本及導致延遲，需要對整個系統設計進行重大調整，但未來的變化將更容易掌控。他認為，毛利潤率將在截至4月的當前財年第一財季觸底，並將在下半財年回升至70%中段。

亞裏亞維持對英偉達股票的買入評級，目標價為200美元。他認為，儘管面臨博通公司(Broadcom Inc., AVGO)等企業應用專用集成電路（ASIC）日益激烈的競爭，英偉達仍能保持其在人工智能服務器芯片市場80%-85%的份額。

至於英偉達下週即將召開的重要GTC大會，亞裏亞表示，焦點將集中在未來的產品路線圖上。他認為該公司將對其即將推出的Blackwell Ultra系列和後續的Rubin產品家族做出"有吸引力（儘管已被充分預期）"的更新。此外，預計該公司還將暢談自動駕駛汽車和量子計算等領域的長期潛力。

文章源自 MarketWatch《Nvidia’s stock is rebounding, but the key to a real recovery may surprise investors》