美股周一大跌，即便如此，CBOE全球市場的分析師Mandy Xu仍然警告稱：股市低估了關稅帶來的風險。她認為，過去幾個月，債券市場對經濟不確定性的反應比股市敏感得多。但現在，這種差距可能正在縮小。她認為：「市場波動性還有上升空間，因為期權市場目前還是把關稅看成個別股票的影響因素，而不是宏觀經濟的大事件。」

Mandy Xu覺得，股市還在試圖分辨哪些公司會因川普總統的關稅政策受益，哪些會受損。周二，川普宣佈對加拿大和墨西哥進口商品徵收25%的關稅，還說要對中國商品額外加徵10%的關稅。她說：「但債券市場發出的信號是，經濟增長可能會放緩，甚至可能陷入衰退。這對所有股票來說都是壞消息。」

周一， 標普500波動率指數 暴漲了16%，達到22.78。

同一天，標普500指數今年首次轉為負值，納斯達克綜合指數則比高點下跌超過9%，接近修正區間。雖然波動性激增，但Xu認為市場似乎並不驚慌。她說：「過去幾個月，我們看到對沖活動一直在增加，這可能是為什麼現在沒有出現恐慌的原因之一。」她還提到，上個月標普500的零日期權交易量創下歷史新高，這是投資者在不確定環境下管理風險的一種方式。

Xu解釋說：「每次有頭條新聞出來，投資者不知道事件影響會持續多久。關稅政策會不會第二天就取消？下個月呢？這就是為什麼我們會看到交易量創紀錄，不僅僅是標普期權，所有領域都是如此。」她和債券市場一樣擔心經濟發展情況，尤其是關稅影響加上政府裁員可能引發需求衝擊。她說：「與此同時，聯邦政府正在大規模裁員。這對消費者支出意味著什麼？這將是關鍵觀察點。」