微軟核心業務Azure雲服務增速放緩引發擔憂，宏觀經濟波動、行業競爭加劇與內部戰略調整帶來多重挑戰。這份財報能否打破陰霾，AI又能否扛起增長大旗，成爲市場關注焦點。

科技巨頭微軟將於美東時間4月30日美股盤後（北京時間5月1日）發佈2025財年第三財季財報。根據彭博分析師預期，微軟2025財年第三財季營收爲685.31億美元，調整後淨利潤爲240.45億美元，調整後EPS爲3.23美元。

微軟2025年年初至今股價整體呈下跌態勢，截至4月22日收盤，累計下跌近13%。摩根士丹利最新研報表示，由於需求擔憂揮之不去，投資者情緒依然消極，市場對微軟的業績預期可能會進步一下調。

上季度業績回顧

微軟第二財季營收爲696.32億美元，同比增長12%；淨利潤爲241.08億美元，同比增長10%；每股攤薄收益爲3.23美元，與去年同期的2.93美元相比增長10%。

細分業務：微軟合計商業雲業務營收409億美元，同比增長21%；智能雲業務部門營收255億美元，同比增長19%；生產力和業務流程部門營收294億美元，同比增長14%；更多個人計算業務部門營收147億美元，同比基本持平。

業績指引：預計第三財季Azure和其他雲服務的營收同比增幅爲31%-32%，與本季度持平，未能符合分析師預期中的33%-34%區間內的同比增幅。

本季度看點

近期，摩根士丹利就因宏觀經濟因素下調了對微軟的部分估值。這一系列調整反映出市場對微軟在當前經濟環境下業務增速的擔憂。經濟不確定性使得客戶在大型軟件採購上更加謹慎，推遲相關決策，這無疑給微軟的業務拓展帶來了挑戰 。

核心業務板塊分析

智能雲業務：作爲微軟重要業務板塊之一的智能雲業務，其中Azure雲計算業務表現備受矚目。此前分析師預計Azure第三財季營收同比增長31.7%，但近期摩根士丹利下調了對Azure的增長預期，將2025財年第三財季增長預期從31.5%下調至31% 。在第二財季，Azure雲計算業務營收同比增長31%，低於第一財季的33%。有觀點認爲隨着更多數據中心容量上線，Azure雲計算業務應會得到提振，但經濟不確定性導致客戶推遲大型軟件採購，以及微軟合作伙伴網絡發展和AI工具Copilot的推出速度低於預期，都爲Azure增長帶來一定壓力。不過，AI對Azure增長的貢獻在持續提升，上一財季AI已貢獻了13%的增長。​

生產力和業務流程：該板塊中的Microsoft 365商業雲服務同樣被摩根士丹利下調增長預期，第三財季從14%下調至13.5% 。宏觀經濟的不確定性使得企業在軟件採購決策上更加謹慎，對Microsoft 365商業雲服務的增長產生了一定的抑制作用。但從長期來看，隨着企業數字化轉型的推進，對辦公軟件及雲服務的需求仍有增長空間。​

更多個人計算：該板塊受宏觀經濟環境以及消費市場需求變化影響較大。在個人電腦市場整體需求不振的情況下，微軟該板塊業務面臨挑戰，如Windows操作系統相關收入可能受到影響。不過，其遊戲業務等可能憑藉豐富的遊戲內容和不斷拓展的雲遊戲服務，在一定程度上穩定該板塊業績。

影響因素分析

宏觀經濟

宏觀經濟的高度不確定性是影響微軟業績的重要外部因素。企業在經濟前景不明朗時，往往會推遲大型軟件採購和數字化轉型項目，這對微軟的智能雲業務以及生產力和業務流程板塊中的企業級軟件服務銷售造成衝擊。例如，微軟合作伙伴表示在當前環境下對大型轉型交易持 “觀望” 態度 。​

行業競爭

在雲計算領域，亞馬遜的AWS、谷歌雲等競爭對手持續發力，與微軟Azure展開激烈爭奪。同時，技術發展迅速，如人工智能領域雖然微軟憑藉與OpenAI的合作以及在數據中心和Copilot人工智能應用方面的投資，在生成式人工智能大趨勢中佔據一定優勢，但新的技術和應用模式不斷湧現，需要持續投入研發以保持領先。此外，在智能雲業務中，客戶對雲服務的安全性、穩定性和成本效益等方面要求越來越高，微軟需要不斷優化服務來滿足客戶需求。

內部戰略

微軟內部在數據中心建設、產品升級推廣等方面的戰略決策和執行情況也影響着業績表現。例如，瑞銀證券提到微軟放緩或暫停早期階段數據中心項目，這一投資調整雖然與AI需求無直接關係，但是可能影響到智能雲業務後續的服務能力和市場拓展。另外，AI工具Copilot的推出速度低於預期，也反映出在產品從研發到市場推廣過程中可能存在執行挑戰。

綜合以上分析，微軟2025財年第三財季財報將呈現出複雜的局面。如果微軟第三財季業績符合或超出市場預期，特別是在智能雲業務和AI相關業務方面表現出色，可能會提振市場信心，推動股價回升。反之，若業績不及預期，尤其是關鍵業務板塊增長乏力，可能引發市場擔憂，導致股價進一步下跌。此外，微軟在財報電話會議中對未來業務展望、戰略規劃以及對當前挑戰的應對措施等信息，也將對股價產生重要影響。