小盤股通常在投資者青睞大盤股後表現出色

在以往市場集中度較高的時期之後，小盤股的表現往往在接下來的幾年中超越市場平均水平。

儘管作爲一個資產類別，小盤股早已失去了學術界的青睞，但在未來幾年裏，它們或許仍然是不錯的投資選擇。

這種所謂的“小盤股效應”來源於1970年代末芝加哥大學的羅爾夫·班茲（Rolf Banz）的一篇博士論文。通過研究1936年至1975年間的股票表現，班茲發現“小公司的普通股的風險調整後收益率平均高於大公司的普通股”。

然而，這種班茲記錄的模式並沒有在後續的樣本中得到驗證。在班茲研究發表後的四十年間，小盤股的平均表現顯著落後於市場平均水平。

此外，根據最近的研究，在班茲研究樣本之前的幾十年——甚至可以追溯到1866年——小盤股效應並不存在。

許多金融專業人士據此及其他研究得出結論：沒有理由優先選擇小盤股作爲資產類別。某些小盤股可能具有吸引力，但作爲一個整體資產類別並不如此。

然而，根據荷蘭鹿特丹伊拉斯姆斯大學的 Guido Baltussen 的說法，這一結論還爲時過早。Baltussen 是最近一項研究的共同作者，該研究發現，儘管自1866年以來的小盤股效應不顯著，但過去158年間仍然存在小盤股表現優於大盤股的較長時期。

此外，這些表現優異的時期“在一定程度上是可以預測的”。其中一個時期似乎正在開始。Baltussen 與 Northern Trust Asset Management 的投資組合經理 Abhishek Gupta 和研究員 Daniel Fang 合作的一項研究，發現當前的市場條件與過去隨後出現小盤股超額收益的條件有三個相似之處，這種超額收益通常持續“3到10年”。

這三個因素包括：

1. 市場高度集中於少數幾隻超大型股

   最近幾年，股票市場異常集中於少數幾隻超大型股。儘管這種市場集中度廣爲人知，但在以往類似的市場集中期後，小盤股的表現往往在接下來的幾年中優於市場整體水平。

2. 利率下降時，小盤股表現優於大盤股

   小公司獲取信貸市場資金的能力較弱，因此，當利率下降時，它們的反應往往更爲顯著。

3. 當小盤股估值低於大盤股時，它們表現更優

   當前，小盤股的估值比大盤股更低，這也爲其未來表現提供了基礎。

如果你想押注小盤股效應在未來幾年中顯現，Northern Trust 的研究作者強調，你應優先選擇那些在低估值和強勁動量等其他關鍵指標上表現出色的小盤股。

鑑於此，下表列出了至少被一家投行推薦的小盤股，這些股票具備較低的未來市盈率（P/E）和強勁的過去一年表現。

爲了構建該表，從數百隻被投行推薦的小盤股中篩選，選出市值最低的30%、未來市盈率最低的30%以及過去一年回報率最好的30%的股票。這些股票按照過去一年回報率降序排列。其中市值最大的兩隻小盤股是 UGI Corp.（UGI）和 KB Home（KBH），市值最小的是 Atlanticus Holdings Corp.（ATLC）。

本文編譯自 MarketWatch 《12 cheap stocks to consider as small-caps start looking like market leaders》