【直播預約】臺積電2025Q1業績電話會

臺積電 （TSM）計劃於週四公佈第一季度業績報告。以下是需關注的重點：

• ​​淨利潤​​：根據FactSet對24位分析師的調查共識，預計臺積電季度淨利潤將同比增長56%至3516.5億新臺幣（約合108.6億美元），去年同期爲2254.9億新臺幣。這一增長主要得益於人工智能（AI）芯片需求激增，尤其是來自英偉達等客戶的高端訂單。

• ​​營收​​：根據公司提供的月度數據，臺積電第一季度營收同比增長42%至8392.5億新臺幣（約合255億美元），略高於其此前250億至258億美元的指引區間。不過，公司曾在2月表示，1月因地震曾造成53億新臺幣損失，營收可能接近指引區間的下限。地震導致部分晶圓報廢，但未對生產設施造成結構性破壞。

• ​​股價表現​​：AI熱潮降溫及國際宏觀形勢拖累臺積電股價。DeepSeek推出低成本AI模型，引發市場對高端芯片需求可持續性的質疑。

​​未來需關注點​​：

​​2025年展望與國際宏觀形勢風險​​：投資者將聚焦臺積電在近期國際宏觀形勢的最新展望。若臺積電不在美國建廠，可能面臨高達100%的稅收。臺積電董事長魏哲家此前強調，海外擴產是客戶需求驅動，但分析師擔憂美國生產成本高昂將長期擠壓利潤率。

​​美國投資計劃​​：臺積電3月宣佈未來數年將向美國芯片製造廠追加至少1000億美元投資。其亞利桑那州工廠已開始試產4納米芯片，並計劃2028年和2030年量產更先進製程。

期權策略：

策略一：賣出虛值看跌期權（Sell Put）

​​操作方式​​：

• ​​賣出4月25日到期、行權價135美元（較週二股價有14%下行空間）的看跌期權​​（權利金約82美元）

• ​​年化收益率​​：若股價≥135美元，年化收益達18.56%

$TSM 20250425 135.0 PUT$  ‌

邏輯與收益

• ​​估值安全邊際​​：當前市盈率22.8倍，低於五年均值28倍。135美元對應市盈率17倍，接近歷史底部（2024年最低12倍）。

• ​​長期基本面支撐​​：臺積電控制全球90%的先進製程產能，3nm良率60%遠超三星。AI芯片需求持續爆發，預計2025年AI相關營收翻倍。

• 預期：股價在財報後、4月25日及以前保持在135美元上方。

• 最大收益：權利金82美元（若股價≥135美元）。

• 盈虧平衡點：134.18美元 。

• 風險：若股價跌破135美元，則可能被要求按135美元買入100股股票，需預留保證金。

​​策略二：保護性對沖組合——應對黑天鵝​​

​​操作方式​​：

• ​​已持有100股 臺積電正股​​（當前價值15,733美元）

• ​​買入4月25日到期、行權價150美元的看跌期權​​（權利金315美元）

• ​​對沖成本​​：315美元（2%持倉市值）

• ​​最大虧損​​：持倉下跌至150美元時虧損4.8%，保留上行空間

 ‌‌$TSM 20250425 150.0 PUT$  ‌

​​核心邏輯​​：

• 臺積電若被加徵100%關稅，短期可能引發拋售。

• ​​低成本保險​​：權利金支出可控，避免因財報黑天鵝、政策突變導致鉅額虧損。

策略三：備兌看漲（Covered Call）

適用對象：已持有臺積電股票

構建方式：

• 賣出 170美元（較現價有8%上漲空間）看漲期權（權利金139美元）

• 增強收益：權利金139美元（約32.02%年化收益）

$TSM 20250425 170.0 CALL$  ‌

理由：

• 降低持倉成本：股價若未突破170美元，權利金增厚收益。

注：以上分析基於公開市場數據，不構成投資建議。期權交易具有高風險，可能損失全部本金。