週三 英偉達 （NVDA）收於104.49美元，單日大跌6.87%，過去5日累計跌幅達8.61%，年初至今下跌22.19%。

英偉達壞消息不斷：

英偉達在週二晚向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件中披露，公司日前收到美國政府通知，H20芯片和達到H20內存帶寬、互連帶寬等的芯片向中國等國家和地區出口需要獲得許可證。

因此，英偉達將在 2026 財年第一季度，即當前季度，爲 H20 存貨及被取消的訂單計提 55 億美元的費用。

另一則消息：

4月17日，應中國貿促會邀請，英偉達公司首席執行官黃仁勳抵達北京。三個月前，黃仁勳曾在華表態稱，要繼續與中國合作。

中國貿促會會長任鴻斌今天在北京與英偉達公司首席執行官黃仁勳舉行會談。這是黃仁勳時隔3個月再次到訪北京。黃仁勳在會談中表示，中國是英偉達非常重要的市場，希望將繼續與中國合作。

分析師觀點：

摩根士丹利分析師下調了英偉達的營收預期，理由是擔心美國對中國的最新芯片出口限制對英偉達的影響，將比預期的“更具破壞性”。摩根士丹利表示，儘管對新的出口限制感到擔憂，但英偉達的股票仍是他們在美股市場上的“首選”。大摩維持對英偉達162美元的目標價，指出該公司仍將受益於對人工智能硬件不斷增長的需求。

美國銀行全球研究分析師Vivek Arya指出，英偉達的限制措施將影響其供應商和客戶的"生態系統"。受影響的供應商包括半導體設備製造商科磊（KLA）和ASML控股。荷蘭ASML公司在公佈低於分析師預期的第一季度訂單後股價大跌。

Melius Research分析師Ben Reitzes寫道："可以看出該公司已不指望未來能獲得任何出口許可。"Reitzes預測，憑藉大型科技客戶的強勁支出，英偉達仍能在全年實現環比增長。"目前谷歌、亞馬遜和Meta對英偉達芯片的資本支出似乎穩固，儘管微軟暗示數據中心建設將大幅放緩，但其計算支出仍可能保持穩定。"

他認爲，隨着Blackwell系列產品的推出，英偉達在4月季度營收有望超預期，7月季度實現10%的環比增長，10月季度增長7%。

傑富瑞（Jefferies）分析師Blayne Curtis對全年環比增長持懷疑態度："由於GB200芯片的推出進展緩慢，市場對7月季度的預期已較低，而新限制使增長更加艱難。"他估計超過一半的減記涉及成品或半成品庫存，相當於約100億美元收入無法確認，可能對7月季度造成50億美元損失。

伯恩斯坦（Bernstein）分析師Stacy Rasgon強調："這些規則要求英偉達的非美國客戶購買超過少量AI部件時需申請許可證。儘管最終可控，但處理許可的時間可能影響第二季度及下半年的業績預期。"他此前認爲規則實施概率較低，但H20事件後"不再如此確定"。

期權策略構建示例

策略邏輯：

預計股價短期內下跌或反彈空間有限，或短期內橫盤震盪。

構建合約：

• 賣出行權價120美元的看漲期權（權利金約18美元）。

• 買入行權價125美元的看漲期權（權利金約8美元）。

• 淨權利金收入：18 -8 = 10美元 。

• 到期日：2025年4月25日。

   ‌‌$NVDA 跨價 250425 120C/125C$  ‌

• 最大盈利：10美元（權利金淨收入，當股價≤120美元時實現）。

• 最大虧損：490= 2美元 （當股價≥125美元時發生）。

• 盈虧平衡點：120.1美元（股價超過該點位時策略開始虧損）。

風險對沖：

買入高行權價（125美元）Call限制最大虧損，將潛在損失鎖定在490美元，優於裸賣Call的無限風險。

風險提示：

• 需關注半導體行業或英偉達突發利好可能導致股價突破盈虧平衡點。

• 波動率跳升：若IV因市場恐慌上升，期權權利金可能短期上漲，但策略已通過價差結構降低敏感性。

• 策略適用場景：預計英偉達股價在4月25日前維持震盪或小幅下跌，且波動率不會顯著上升。

免責聲明：以上分析僅供參考，不構成投資建議。期權交易風險較高，投資者需根據自身風險承受能力謹慎決策。