來源：Motley Fool

作者：Reuben Gregg Brewer

每家公司最終都會經歷一段艱難時期；這就是商業世界的運作方式。與此同時，艱難時期可以爲長期投資者提供良好的買入機會。然而，你需要謹慎行事，以免最終買入一家看起來可能會走上絕路的公司。

奧馳亞和卡夫亨氏之間的比較將有助於避免踏上危險的鋼絲繩。

奧馳亞擁有“忠誠”的用戶

奧馳亞是世界上最大的菸草公司之一。該公司主要銷售香菸，專注於美國市場（幾年前，該公司將其海外業務分拆到菲利普莫里斯公司（紐約證券交易所股票代碼：PM））。鑑於菸草的成癮性，奧馳亞的客戶往往非常忠誠。該公司擁有萬寶路品牌，該品牌在美國擁有 42% 左右的市場份額。總體而言，奧馳亞的市場份額接近 46%。它是菸草行業的巨頭。

卡夫亨氏是做什麼的？

卡夫亨氏是世界上最大的包裝食品公司之一。它是由食品行業最有名氣的兩家公司卡夫和亨氏合併而成。雖然它沒有像奧馳亞那樣的單一主導品牌，但您可能知道該公司的許多產品，其中包括卡夫和亨氏等知名品牌，還有費城奶油奶酪、Lunchables、Kool-Aid 和 Jell-O 等。該公司的品牌集合、分銷系統和營銷能力使其成爲全球零售商的寶貴合作伙伴。

逆風中的機會

雖然奧馳亞和卡夫亨氏都面臨着業務逆風，但奧馳亞所面臨的問題尤其令人不安。由於社會逐漸遠離吸菸，美國對香菸的需求多年來一直在下降，因爲吸菸習慣已被明確認定爲健康危害。舉幾個數字來說明這一點，奧馳亞在 2024 年前 9 個月的香菸銷量比 2023 年同期減少了 10.6%。2023 年，其香菸銷量比 2022 年減少了 9.9%。這種下降趨勢已經持續多年了。

奧馳亞已經能夠提高價格來抵消持續的下跌，從而能夠支撐其高達 7% 的股息收益率。這一事實讓投資者對該股保持興趣，但它只是掩蓋了一個大問題：奧馳亞的主要業務（菸草產品，佔收入的近 90%）似乎正在長期下滑。

卡夫亨氏面臨的問題略有不同。兩家公司合併的想法是通過削減成本來創造價值。這並沒有像預期的那樣奏效，因爲一家公司很難通過削減成本來實現增長。該公司目前正在制定一項不同的計劃，其中包括淘汰落後產品，同時將重點放在最重要的產品上。近年來，包括寶潔在內的許多其他消費品公司都成功採用了這種方法。

但這並不能保證卡夫亨氏會成功，該公司在其本應重點關注的領域卻業績不佳。然而，正是由於執行力差，其目前的股息收益率爲 5%，而普通消費品公司的股息收益率約爲 2.6%。考慮到該公司的品牌、規模和分銷系統，它似乎很可能會順利度過正在進行的轉型，即使這一過程坎坷不平。

你願意承擔多大的風險？

問題是：爲了大約 2 個百分點的收益率，冒着擁有一家最重要的業務正面臨長期衰退的公司的風險，值得嗎？如果您選擇購買奧馳亞而不是卡夫亨氏，那麼您就會做出這樣的決定。購買卡夫亨氏意味着購買一家多元化食品製造商，該公司正努力採用其他消費品公司成功採用的相同方法，扭轉一批標誌性品牌的頹勢。而且由於收益率高達 5%，等待卡夫亨氏度過這一業務轉型期，您不會得到很好的回報。

但請記住，有一個關鍵的區別——食品並沒有長期衰退。如果說有什麼不同的話，那就是食品需求可能會隨着世界人口的增長而增長。因此，卡夫亨氏的業務從根本上比奧馳亞更強大。從風險/回報的角度來看，卡夫亨氏較低的收益率似乎是大多數投資者的更好選擇。