• AMD周二公布的營收和利潤好於預期。

• 2024年數據中心業務幾乎翻倍增長，但未達市場預期。

• 受此影響，AMD股價在盤後交易中下跌。

美國超微公司 周二盤後公布了第四季度財報，銷售額和盈利均超出華爾街預期，但由於核心數據中心業務未達預期，盤後股價先漲5%後下跌，現跌逾9%。

財報關鍵數據（截至12月28日）

• 每股收益（EPS）：調整後1.09美元，高於預期的1.08美元

• 營收：76.6億美元，高於預期的75.3億美元

AMD預計第一季度營收為71億美元（±3億美元），毛利率約54%，略高於分析師預期的70億美元。

盈利情況

• 第四季度淨利潤為17.77億美元，按年增長42%。

• 四季度非GAAP毛利率為54%，高於上年同期的51%；非GAAP營業利潤按年增長43%，至創紀錄新高的20億美元。

• CEO蘇姿豐（Lisa Su）在財報電話會議上表示，公司預計2025年將實現兩位數的收入和盈利增長。

數據中心業務：增長強勁，但未達預期

AMD的數據中心業務是最重要的部門，受益於AI對高性能芯片的需求，該部門營收達到38.6億美元，按年增長69%。

• Instinct GPU（AI加速卡）和EPYC服務器CPU銷量增長推動了收入提升。

• 但分析師預期更高，預期值為40.9億美元，因此市場對結果感到失望。

• 全年數據中心業務收入增長94%，達到126億美元，其中50億美元來自AI GPU Instinct系列。

AI市場前景

• AMD在數據中心GPU市場仍遠落後於Nvidia（英偉達），但近年推出了有競爭力的產品，例如MI300X，已獲得Meta、亞馬遜等大客戶採用。

• 蘇姿豐表示，公司預計2024年AI業務收入將超50億美元，並在未來幾年增長至數百億美元。

其他業務表現

• PC處理器（客戶端業務）：收入按年增長58%至23億美元，桌面和筆記本電腦芯片需求強勁。

• 遊戲顯卡（GPU）：收入下降59%至5.63億美元，主要受市場需求疲軟影響。

• 嵌入式芯片：收入按年下降13%至9.23億美元。

華爾街怎麼看？四季報之前不少大投行下調目標價，但整體評級仍為增持

過去12個月中，AMD股價累跌33%，跑贏老對手英特爾的累跌54%，但同期競爭對手英偉達跳漲了80%，2024年AMD累跌約18%，反觀英偉達則暴升逾171%。

不少分析都指出，股價表現分野主要由於人們對AMD的AI芯片設計路線圖，以及在AI數據中心這個新興業務中與英偉達產品競爭的能力存疑，而且對今年上半年PC市場的表現持悲觀態度。

但整體來說，華爾街對AMD的看漲情緒大於看跌，認為AMD及其競爭對手可能會繼續受益於AI方面的強勁支出。美國銀行和Raymond James都指出，來自DeepSeek等中國公司在人工智能領域的競爭，或促使美國科技公司在AI方面投入更多資金，從而使AMD等芯片製造商受益。

但上周Keybanc警告稱，AMD主要競爭對手英特爾對今年一季度的指引低於預期，理由是全球經濟疲軟，或令AMD也面臨筆記本電腦出貨量不振和服務器處理器需求減弱的短期困境。而且投資者試圖為特朗普政府潛在關稅做準備，可能已部分將今年一季度的購買行為提前到去年底。

投行Cantor Fitzgerald也在四季報發布前夕下調AMD目標價，從150美元降至135美元，認為數據中心收入會低於預期。

在此之前，美國銀行12月份便將目標價從180美元降至155美元，評級也從「買入」下調至「中性」，擔心英偉達Blackwell GPU供應受限將增加對邁威爾科技和博通定製AI芯片的需求，進而減少AMD產品的市場份額。

滙豐銀行和高盛也下調目標價，滙豐認為AMD的AI GPU路線圖競爭力不如之前預期，限制了其在AI GPU市場的滲透。高盛擔心基於Arm架構的芯片對AMD產品的影響，擔心此類產品崛起將給AMD的利潤率、收入增長和市盈率帶來壓力。