來源：The Motley Fool

作者：Matt Frankel

過去幾個月，房屋建築商們的日子並不好過。專注於陽光地帶的建築商 Dream Finders Homes (DFH) 尤其如此，該公司股價較 52 周高點下跌了約 50%。

可以肯定的是，該公司本身的表現仍然相當不錯。在最近的季度報告中，Dream Finders 的房屋建築收入同比增長 10%，利潤率保持強勁，淨新訂單增長 9%。此外，Dream Finders 報告稱，已售房屋量約爲 20 億美元。

然而，由於抵押貸款利率居高不下以及潛在的關稅阻力，該股已被打壓，目前的市盈率不到 7 倍。儘管 Dream Finders 已經是我投資組合中的一項大投資，但我還是考慮現在增持更多股票。

Dream Finders Homes 爲何被打壓？

由於住房市場狀況和關稅擔憂的雙重影響，目前住宅建築行業存在相當大的不確定性。

抵押貸款利率保持在 7% 左右，這讓許多潛在的購房者和賣家都保持觀望態度。在 2022-2024 年房地產市場放緩的大部分時間裏，房屋建築商一直能夠通過抵押貸款利率下調等激勵措施來吸引買家，但現在這種做法似乎不那麼有效了。根據美國全國住宅建築商協會的住房市場指數，房屋建築商的銷售預期處於 2023 年底以來的最低水平。

此外，關稅對房屋建築商的影響可能比你想象的要大。房屋建築中使用的木材約有三分之一是進口的（主要來自加拿大），新房中使用的其他部件（如家電）也是如此。鋼鐵和鋁目前也是關稅的目標，在房屋建築過程中發揮着重要作用。

可以肯定的是，關稅是否以及何時真正生效目前仍存在很大不確定性。但如果關稅真的生效，它們可能會擠壓房屋建築商的利潤率，而此時銷售量預計已經相當低。

巨大的機遇

Dream Finders 成立僅 15 年多一點，從成立第一年（2009 年）的 27 套住宅發展到 2024 年預計的 8,250 套住宅，發展速度驚人。該公司總部位於佛羅里達州傑克遜維爾，在美國一些增長最快的市場開展業務，包括奧蘭多、卡羅萊納州、佐治亞州、科羅拉多州和德克薩斯州。

該公司採取輕土地策略，使用購買期權合同來控制可建地塊，而無需佔用太多​​資金。這種模式由老牌住宅建築商 NVR 首創並完善，自 1993 年首次公開募股 (IPO) 以來，該公司已使用該模式實現了約 90,000% 的總回報率。

現在，我並不是說 Dream Finders 的表現會那麼好，但這種模式比傳統的購買大片土地開發社區的模式賦予了公司更大的財務靈活性。

Dream Finders 通過併購迅速發展，最近又通過收購一傢俬人房屋建築商進入了龐大的亞特蘭大房地產市場。值得注意的是，Dream Finders 專門從事入門級和“首次升級”住宅。由於美國數百萬套住房短缺，以及過去幾年高抵押貸款利率導致大量需求被壓抑，Dream Finders 可能處於有利地位。

並非低風險股票，但潛力巨大

需要明確的是，Dream Finders 並非低風險股票。首先，它的債務（佔總資本的百分比）比大多數其他房屋建築商都要多。它還繼續以相當激進的速度增長，目前，其地理分佈相當集中在美國東南部。即使公司發展順利，也需要預料到一路上會經歷一些過山車般的起伏。

作爲背景，如果 Dream Finders 的市值從目前的水平增長 10 倍，這意味着市值將略高於 200 億美元（如果管理層繼續回購股票，市值可能會更低）。這將使其規模不到領先房屋建築商 D.R. Horton的一半，約爲 Lennar規模的 60%。

實現這一規模顯然需要在未來幾年內做出很多努力。但是，如果該公司繼續擴大業務範圍併合理分配資本，它肯定可以在未來 15 年內實現這一目標——尤其是考慮到 Dream Finders 成立後的前 15 年表現令人印象深刻。