編譯自 Seeking Alpha《Palantir: Instead Of Your Shares, Sell This》，根據行情有改動

摘要

• 憑藉其基於人工智能的應用， Palantir Technologies Inc. 在美國政府領域擁有強大的經濟護城河，在商業領域擁有一定的競爭優勢。

• 預計Palantir未來三年將實現28%的增長，高於市場一致預期，尤其是受其商業領域的推動。

• 從相對估值和絕對估值來看，Palantir股票顯著高估，其合理價值爲38.16美元，而當前價格爲80.69美元。

• 對於現有投資者，由於高隱含波動率和美國高利率，目前建議賣出備兌看漲期權。

• 與 1 月 25 日到期的看漲期權相比，8 月 25 日到期的看漲期權提供了更高的回報和更低的盈虧平衡點，但如果股價保持不變，後者更有利，因爲它可以展期。

Palantir 位於硅谷的總部

文章主旨

人工智能無疑是本十年最重要的趨勢之一。在2023年之前，以 NVIDIA （ 英偉達 ）爲代表的基礎設施和工具類公司佔據主導地位。然而，自從 ChatGPT 引發熱潮後，人工智能軟件開始獲得更多關注，其複合年增長率（CAGR）估計約爲30%。

人工智能軟件領域涉及多種類型的公司。例如，像谷歌這樣的巨頭正在開發並使用不同的人工智能模型優化其核心業務（如互聯網搜索、程序化廣告、雲計算、自動駕駛等）。還有一些較小的人工智能公司專注於某一領域，例如 OpenAI 以 ChatGPT 聞名。

在這一背景下， Palantir Technologies Inc. （NASDAQ:PLTR）作爲一家專注於人工智能的公司，已經成功地大規模開發和實施了多種人工智能模型和應用。

儘管如此，目前仍難以確定該股票是值得買入還是賣出的對象。

初步看來，分析師的觀點從“強力買入”到“強力賣出”分佈不一，而 Seeking Alpha 的量化評級顯示出增長、盈利能力和動量方面的優異得分，但估值得分最低。

哪一方的權重更大？或者是否有比“買入”、“賣出”或“持有”更好的選擇？

業務分析

Palantir 致力於在全球最關鍵的商業和政府場景中實現實時的人工智能驅動決策。其願景是通過數據驅動的創新和決策方式變革行業。

核心技術
Palantir 的軟件架構以本體論爲核心，自動整合相關數據、邏輯和操作組件，創建一個現代的、可供人工智能訪問的計算環境。這一架構不僅支持傳統的商業智能和分析工作流，還加速了包含人工智能協作的新型操作應用的開發。

雖然 Palantir 不是第一家整合不同來源和類型數據的公司，但其“邏輯層”尤其值得關注。這一層包含其人工智能模型（既可以是自研的，也可以是導入的）。

平臺概述

此外，Palantir 在近幾年推出了 AIP 平臺（人工智能平臺），並涵蓋了以下幾種模型：

1. 機器學習模型：用於模式識別、安全、預測和分類。

2. 優化模型：例如負載優化、風險最小化等。

3. 決策支持系統：基於業務規則的數據驅動計算，包括概率分析。

4. 操作層：通過人工智能或人機協作將決策付諸實施。

AIP 截圖

市場領域
Palantir 的業務分爲兩個部分：

1. 政府業務（約佔總收入的55%，同比增長24%）：該領域的增長仍在繼續，且近期獲得了 FedRAMP 高級授權並擴展了與美國陸軍的合作。

2. 商業業務（約佔總收入的45%，同比增長29%）：這一領域的增速更高，且潛力尚未完全挖掘。

競爭格局和經濟護城河

Palantir 的主要競爭對手包括：

1. C3.ai, Inc. ：爲政府機構提供類似的解決方案，但其盈利能力較差，且市場地位不及 Palantir。

2. Alteryx Inc. 和 Databricks：適合中小型組織，但在數據整合、高級人工智能模型和安全性等方面存在侷限性。

未來，像微軟、谷歌或亞馬遜這樣的巨頭可能會成爲潛在競爭對手。目前，Palantir 在政府領域的市場認知度較高，被評爲2024年 AI、數據科學和機器學習領域的頭號供應商。

總的來說：

• 政府領域：由於與美國政府機構的深厚聯繫以及處理敏感數據的能力，Palantir 在這一領域建立了強大的經濟護城河。

• 商業領域：僅具備較小的護城河，主要得益於高複雜系統的高轉換成本。

財務分析

2024年展望

• 預計收入增長接近26%，主要由美國商業領域（增長超過50%）推動。

• 未來三年預測：市場普遍認爲增長略微放緩，但美國銀行預測政府和商業領域的增長率將分別提升至29%和34%。

一致收入預測

盈利能力

• 毛利率：81%，呈增長趨勢。

• 研發支出佔比：17%，健康水平，預計會進一步下降。

• 銷售與營銷支出佔比：29%，但增長速度將放緩。

• 一般和行政支出佔比：20%，主要由於基於股票的薪酬（SBC）。

Palantir 符合“40法則”（收入增長+自由現金流率大於40），得分爲63。

合理估值

基於貼現現金流（DCF）模型，計算表明：

• 合理價值：38.16美元（與當前價格80.69美元相比顯著高估）。

敏感性分析：即便在更樂觀的假設下，該股票仍顯高估。

策略建議：賣出備兌看漲期權

這是一個非常適合在Palantir股票上賣出備兌看漲期權的時機，也就是每持有100股股票，就賣出一個看漲期權。

首先，Palantir本身是一隻高波動性的股票，這使得我們在賣出期權時能獲得更高的權利金。

其次，就看漲期權而言，在當前美國高利率的環境下，其價格更高（這對我們賣出看漲期權是有利的）。而隨着明年利率下降，即使降幅不大，期權價格可能會降低（這對我們買回看漲期權有利）。

最後，最近Palantir的隱含波動率（IV）異常升高，這通常只有在發佈財報前纔會出現（可能是由於市場預期其將納入納斯達克100指數，加之美聯儲對利率走向的最新評論）。這一點再次提升了期權權利金：

Palantir IV (Market Chameleon)

策略建議

策略A：賣出2025年1月31日到期的85美元PLTR看漲期權，權利金約爲520美元。

$PLTR 20250131 85.0 CALL$  ‌

策略B：賣出2025年8月15日到期的85美元PLTR看漲期權，權利金約爲1699美元。

‌$PLTR 20250815 85.0 CALL$

分析

• 策略A的盈虧平衡點（Break-even）$90.2。這一策略的關鍵優勢在於，其到期時間剛好在下次財報發佈前，而財報前的IV通常較高（預期至少維持當前水平，甚至可能更高）。

• 假設股價保持不變，到2025年1月31日，投資者可以再賣出一個40天左右的看漲期權，權利金可能高達800美元或更多。如此循環，年化收益率可能超過策略B，達到59.73%。

  

• 策略B盈虧平衡點（Break-even）爲$101.99。即使股價停滯不前，這種策略在不到8個月的時間內，可獲得非常高的收益。相比單純持股，直到股價達到$101.99時纔會被超越。

• 但該策略的“風險”在於，如果股價在明年8月前大幅上漲至101美元以上，可能被強制執行（看漲期權被行權）。

  

總結

Palantir在全球最重要的商業和政府場景中，支持實時、基於AI的決策。其政府業務具有強大的護城河，這得益於深厚的合作關係、美國政府敏感數據以及新的合作伙伴關係。商業業務護城河較窄，但仍處於早期階段。

Palantir 2024年的收入增長預期接近26%，未來三年略微放緩，而美國銀行預計增長加速至30%以上。預期其未來三年增長率爲28%，主要基於商業業務的加速發展。

根據DCF模型（10%的加權平均資本成本和4.5%的永續增長率），估算Palantir公允價值爲$38.16。當前股價是其兩倍多，存在顯著高估。

對於現有投資者，可以考慮減持或賣出備兌看漲期權。目前，由於高IV和高利率的組合，賣出期權是一個非常強大的工具：

• 賣出2025年1月31日到期的85美元PLTR看漲期權，盈虧平衡點（Break-even）爲$90.2。如果股價保持不變，繼續滾動策略可能帶來更高的收益。

• 賣出2025年8月15日到期的85美元PLTR看漲期權，盈虧平衡點（Break-even）爲$101.99。