編譯自 CNBC《An options trade on two retailers reporting earnings this Thanksgiving week》

本週將有六家知名零售商公佈季度業績，包括 柯爾百貨 （Kohl’s）、 梅西百貨 （Macy’s）、 百思買 （Best Buy）、 迪克體育用品 （Dick’s）、 伯靈頓百貨 （Burlington）和 諾德斯特龍 （Nordstrom）。其中，Kohl’s、Macy’s、Best Buy、Dick’s和Burlington將在11月26日（週二）開盤前發佈業績報告，而Nordstrom將在收盤後發佈業績。

這些業績報告可能會揭示美國消費者在假日購物季前的狀況，以及今年迄今表現遠遜於大盤的 Kohl's（KSS，年初至今下跌 40%）是否有機會追趕表現出色的競爭對手，例如 Burlington Stores（BURL，年初至今上漲 47%）。

根據紐約聯儲的數據，今年第三季度家庭債務小幅上升，但拖欠率仍然居高不下。

表現的分化

Kohl’s和Burlington在疫情封鎖期間的收入都曾大幅下降，但自那以來，Burlington的收入持續增長，而Kohl’s卻一直處於低迷狀態。

儘管Kohl’s的收入下降，但其每股收益（EPS）仍基本保持平穩；相比之下，Burlington的每股收益呈增長趨勢。這種截然不同的增長率可能源於其不同的客戶羣體結構，也導致了兩家公司估值的顯著差異。

Kohl’s目前的市銷率（P/S）爲0.11，市盈率（P/E）不到10倍，似乎變得“便宜”。而Burlington面向更注重品牌、稍微富裕的消費者，其市銷率爲1.8，市盈率爲36倍。這一估值在過去一年左右的增長率能持續時算合理，但如果增長放緩，則接近可接受範圍的上限。

對Kohl’s的懷疑

市場認爲，Kohl’s的收入將繼續面臨巨大壓力。其中一部分懷疑來自“另類數據”，這類數據指通過非傳統渠道獲取的信息，例如信用卡交易數據、手機設備的人流數據，甚至停車場的衛星圖像。這些數據提供實時或接近實時的信息，有助於分析市場趨勢、消費者行爲或公司表現。

例如，Placer.ai是一家提供另類數據的公司，其數據顯示，Burlington的客流量在91天滾動期間同比增長5%，而Kohl’s門店的客流量下降了3.2%。這種數據的普及可能解釋了爲何Kohl’s的股價自10月21日以來下跌了超過18%，而Burlington同期上漲了12%以上。

交易策略

假設另類數據準確反映了兩家公司的業績，且近期股價走勢已提前消化了一部分預期，那麼業績披露後股價的波動可能會相對溫和。一些交易者可能傾向於在事件前賣出期權，以獲取溢價。

Burlington當前預計與業績相關的隱含波動超過8%，略高於過去10年的平均水平7.5%。Kohl’s預計的隱含波動爲驚人的11.6%，顯著高於其10年平均水平約7%。

以下是可能的期權交易策略：

1、對於 伯靈頓百貨/ Burlington（BURL）

預計波動不超過8%的情況下，可採取以下策略進行交易：

‌$BURL 自定義 241129/250321 260P/320C/260P/320C$  ‌‌

• 賣出BURL 11月29日到期的行權價爲260美元看跌期權

• 買入BURL 3月21日到期的行權價爲260美元看跌期權

• 賣出BURL 11月29日到期的行權價爲320美元看漲期權

• 買入BURL 3月21日到期的行權價爲320美元看漲期權

2、對於 柯爾百貨/ Kohl’s（KSS）

由於Kohl’s是低價股，長期期權的行權價無法與短期期權的行權價完全匹配，因此可以使用以下“對角期權”策略，其收益特性與上述策略類似：

‌$KSS 自定義 241129/250117/250417 15.5P/18.5C/15P/20C$  ‌

• 買入KSS 4月17日到期的行權價爲15美元看跌期權

• 賣出KSS 11月29日到期的行權價爲15.50美元看跌期權

• 賣出KSS 11月29日到期的行權價爲18.50美元看漲期權

• 買入KSS 4月17日到期的行權價爲20美元看漲期權

通過這些策略，交易者可在業績前鎖定潛在波動收益，同時限制風險。