摩根士丹利下調對於美國投資銀行巨頭高盛，以及對於私人銀行和財富管理領軍者北方信託股票評級，對於後者的評級更是降至“減持”，同時大摩上調美國商業銀行巨頭美國銀行的股票評級。

更重要的是，大摩將美國大型銀行板塊的整體前景展望從“具投資吸引力”向下調整為“中性”，這也意味着在即將到來的財報季前被特朗普“關稅大棒”持續痛擊的美國銀行業巨頭們遭遇另一重大利空。

“在特朗普向全球加徵關稅幅度遠超市場預期的局勢之下，全球貿易發展與變動趨勢使我們的基準預測轉向全球GDP顯著放緩，美股陷入熊市的衰退情景風險可謂急劇上升。”來自大摩的分析師Betsy Graseck和Ryan Kenny在最新發布的研究報告中表示。

此前另一華爾街巨頭巨頭高盛在4月6日發佈的最新研究報告顯示，以首席經濟學家簡·哈祖斯為首的研究團隊大幅上調美國未來12個月經濟衰退概率至45%，較此前預測陡增10個百分點。這份報告同時下調2025年第四季度GDP增速預期至0.5%，較原預測值直接腰斬。

大摩在報告中對於投行巨頭高盛的評級從“增持”下調至“持有”，對於北方信託股票評級更是從“持有”下調至最負面的“減持”評級，並且對於包括摩根大通、摩根士丹利以及高盛、美國銀行在內的大型銀行板塊前景下調至“中性”，無疑對於將在本週五開啓的Q1美股財報季中打頭陣的銀行業巨頭們堪稱“當頭一棒”，可能導致市場對於美國銀行業的整體業績預期大幅削減。

美股財報季“打頭陣”的華爾街巨頭們業績對於全球股市至關重要

在週一，特朗普斷然拒絕鬆綁關稅，“金融市場災難式暴跌”行情仍在持續上演。週一亞洲股市開盤即遭受罕見的歷史級別重創，美國三大股指期貨繼上週暴跌超10%之後，週一延續暴跌趨勢也共同顯示出：上週全球股市蒸發超5萬億美元市值的“全球股市慘劇”遠未結束。

亞洲股市可謂遭遇又一個載入金融發展史冊的“黑色星期一”，日本股市一度觸發“熔斷”機制，MSCI亞太綜合指數(MSCI Asia Pacific Index)盤中暴跌幅度一度達到8%，一舉創下2008年10月以來最大單日跌幅。涵蓋騰訊、阿里巴巴以及美團、中芯國際等眾多科技巨頭的恒生科技指數盤中跌幅高達17%。

新一輪美股財報季於本週五正式拉開帷幕，摩根大通(JPM.US)、富國銀行(WFC.US)、摩根士丹利(MS.US)以及貝萊德(BLK.US)等華爾街金融巨頭們將“打頭陣”。這些業務覆蓋投資銀行、財富管理以及個人、機構銀行業務的金融巨頭們業績以及管理層對於未來業績的展望將對美股，乃至全球股市產生重大影響，尤其是在當前特朗普“關稅大棒”逞兇猛烈打壓全球股票等風險資產走勢之際，市場期待華爾街金融巨頭們，尤其是銀行業的領軍者們以超預期增長業績開啓新一輪美股財報季，進而帶動美股乃至全球股市大舉反彈。

特朗普關稅重壓之下，美國資本市場復甦或遭遇阻力

大摩發佈的下調美國大型銀行板塊展望的這份最新報告補充稱：“在特朗普遠超市場預期的關稅政策之下，我們預計美國經濟增長放緩疊加經濟不確定性預期上升，將顯著推遲初現端倪的美國資本市場復甦，逐步減緩貸款增長，並使消費者以及商業貸款淨核銷率略高於我們此前處於週期平均水平、反映當前失業率的預估。”

摩根士丹利的分析師們還預計，從今年開始將持續數年的銀行業監管新時代即將展開，但並未調整其股票回購規模的預期。

大摩分析團隊將美國資本市場復甦進程相對於GDP正常化的預期從2026年大幅推遲至2028年。大摩預計，由於美國進口成本和通脹上升帶來的巨大潛在風險，商業和消費貸款組合的信貸成本將顯著增加，大型銀行們的普遍淨息差將大幅收窄。

在這份最新發布的研報中，大摩將美國大型銀行2025/2026年每股收益中位數預測下調4%至8%。

“鑑於近期市場劇烈波動，投資銀行業務和財富管理費相關營收前景顯然需要大幅下調。我們預測的2025年營收同比增速中位數已從4%降至3%。因此我們預計銀行業的管理層將傳遞類似信息，貸款增長指引屆時也將略有下調。”大摩在研究報告中稱。

大摩對於全球投資銀行領域領軍者高盛的股票評級從”增持“下調至“持有中性”，主因該行對投行業務營收敞口最大，可能導致資本市場創收預期大幅下行;此外，美國經濟的衰退風險上升可能使高盛的Apple Card組合價值縮水。對於高盛的目標價方面，大摩則將高盛的12個月內目標價從659美元大幅下調至558美元。高盛股價在週一美股盤初下跌超5%至447美元附近。

對於北方信託，大摩的研究報告稱“市場回調意味着該機構實現105-110%費用與信託費比率的可能性大幅降低”，將其評級從“中性”下調至“減持”。

“我們預測2025年經營槓桿為下行2個百分點，總營收增長+2個百分點(淨利息收入/非利息收入分別增長+5/+1個百分點)，預計整體支出增長+4個百分點(相對於優於+5個百分點的指引)。”大摩在報告中指出。大摩對於北方信託12個月內的目標股價則從132美元下修正至95美元。

另一方面，美國銀行因估值因素被大摩從“中性”評級上調至“增持”評級。

“美國銀行是年內迄今股價表現最差的貨幣中心銀行，因市場擔憂美聯儲降息和收益率曲線中段下移將壓制其淨息差擴張敍事。我們預測美銀的淨息差將從2024年的1.96%擴大至2025年的2.08%和2026年的2.15%，因其將受益於2024年第四季度至2026年四季度期間16億美元BSBY終止帶來的淨利息收入增長，以及2025年下半年2.5%固定利率互換合約150億美元名義本金到期。”大摩的分析師們表示，並稱這些利好無論美聯儲是否將宣佈降息都將實現。