本文定義的"崩盤"為兩年內跌幅超40%。

儘管美股市場回調釋放了部分泡沫壓力，但包括科技巨頭 英偉達 （NVDA）和 博通（AVGO）在內的一批知名股票仍存在大幅下挫的重大風險。

這是將"泡沫破裂預測算法"應用於當前市場得出的結論。這項名為《為法瑪設計的泡沫探測器（Bubbles for Fama）》的研究由哈佛大學 Robin Greenwood 、Andrei Shleifer與香港大學Yang You共同完成。

儘管該算法包含複雜參數，其核心理念簡明：漲幅越大的資產崩盤概率越高。研究者將"崩盤"定義為兩年內至少40%的跌幅，通過分析1920年代以來各行業表現得出概率模型。

研究發現：當某行業過去兩年累計超額收益達100個百分點時，崩盤概率為53%；超額125個百分點時概率升至76%；超額150個百分點時概率達80%。

半年前筆者首次引用該研究時，篩選出14只符合雙重要求的個股（所在行業及個股自身均實現兩年超額收益超100%）。此後這批股票平均跑輸標普500指數23個百分點。

當前唯一符合泡沫標準的標普1500半導體及設備指數（代碼SP1500.4530）過去兩年累計漲幅達165.5%（未年化），較同期標普500超額117.7個百分點。根據模型測算，這種超額收益對應崩盤概率超70%。由於該指數採用市值加權，頭部成分股與指數聯動性最強，當前風險敞口最大。下表列示佔據指數89%權重的五大成分股： 英偉達 （獨佔60%權重）、 博通 、 高通 （QCOM）、 美國超微公司 （AMD）及 德州儀器 （TXN）。

股市泡沫警報？

需注意的是，根據該模型標準，美股整體崩盤風險並未顯著升高。標普500指數過去兩年47.7%的累計漲幅雖亮眼，但遠未達泡沫水平。

波士頓道富集團基於此項研究開發的"泡沫預測模型"最新數據顯示，未來兩年美股崩盤概率為17%，低於過去五年平均水平。

文章源自MarketWatch 《This market sector is now most vulnerable to a crash. Nvidia investors, take note.》，作者Mark Hulbert 是 MarketWatch 的常駐撰稿人