編譯自 Barchart《Shopify Stock, a Favorite of Options Traders, Still Looks Undervalued to Analysts》，作者：Mark R. Hake

Shopify Inc（SHOP）的股票一直受到期權交易者的青睞，特別是那些賣出價外看跌期權（高收益率）以及購買長期看漲期權的交易者。由於公司強勁的自由現金流（FCF）和FCF利潤率，分析師仍在上調其目標價格。

股價表現及分析

12月9日週一，SHOP股票收報115.29美元，比11月11日的89.99美元上漲了28%以上。在11月12日公佈第三季度財報和自由現金流數據後，其股價開始大幅攀升。

儘管如此，但Shopify股票的實際價值可能更高。根據其潛在的自由現金流率和分析師的收入預測，SHOP股票的合理估值可能達到每股157美元。而按當前股價計算，仍有36.18%的潛在收益。

此外，分析師們仍在調高Shopify的目標價。一個月前，AnaChart.com報告稱34位分析師給予其的平均目標價爲114.88美元。而如今，平均目標價已提高到每股126.30美元。

交易策略回顧

此前提到的交易策略是賣出短期價外看跌期權併購買長期實值（ITM）看漲期權，這被證明是一個平衡且有效的策略。

舉例來說，12月13日到期、行權價爲105美元的Shopify看跌期權，曾有2.35美元的買入價差，這爲賣空者在三週提供了2.23%的收益（即2.35美元/105美元）。截至目前，這些看跌期權的賣出價僅剩12美分，賣空者已經賺取了大部分收益，且無需按105美元買入股票。賣空者可以將該策略延續到再往後推三週的到期期權上。需要注意，當時的delta比率爲-34%，股票跌至行權價的可能性很低。

同時，此前交易策略建議購買長期實值看漲期權，例如買入2026年1月16日到期、行權價爲100美元的Shopify看漲期權。當時，SHOP股價爲108.49美元，期權價差爲28.03美元。如今，期權價格漲至33.03美元，投資者已獲利5美元（33.03美元-28.03美元），收益率爲17.8%。相較之下，SHOP股價僅上漲6.27%（115.29美元-108.49美元），這凸顯了長期實值期權的槓桿效應。

總之，在過去三週中，賣出看跌期權和買入長期看漲期權的組合策略累計可獲得約20%的收益。

重複此策略：賣出價外看跌期權和買入長期價內看漲期權

例如，可以考慮以下操作：賣出2025年1月3日到期、行權價爲113美元的Shopify看跌期權，報價爲2.67美元，並買入行權價爲105美元、2026年1月16日到期的看漲期權，中間價爲31美元。

操作細節：

1、賣出看跌期權：

• 賣出Shopify行權價爲113美元的看跌期權，收入2.67美元，收益率爲2.36%（即$2.67/$113.00）。

• delta比率爲-38.2%，表明股票跌至該行權價並被分配的概率稍高於1/3。

 ‌‌$SHOP 20250103 113.0 PUT$  ‌

2、買入看漲期權：

• 用這部分收入購買Shopify行權價爲105美元的價內（ITM）的看漲期權，到期時間爲2026年1月16日，價格爲31美元。淨成本爲28.33美元（即$31-$2.67）。

$SHOP 20260116 105.0 CALL$  ‌‌‌

盈虧平衡點：

• 盈虧平衡點爲$105+$28.33，即$133.33，比當前價格高出15.65%。

潛在收益：

• 如果股價在未來一年內上漲15%以上，投資者將獲利。鑑於上述討論的目標價，這種情況是可能的。

結論

這種賣出價外看跌期權並買入長期價內看漲期權的策略，能夠有效利用Shopify的高內在價值，爲投資者帶來潛在收益。

（作者Mark R. Hake在發表本文時未直接或間接持有文中提到的任何證券頭寸。）