編譯自 The Wall Street Journal《The Boom in Zero-Day Options Is Coming for Tesla and Nvidia》

經紀商和交易所正在討論將零日到期期權擴大到個股

近年來，一種流行的快節奏交易模式推動了期權市場交易量創下歷史新高。現在，華爾街正尋求進一步加深這種趨勢。

這種被稱爲零日到期期權(zero-day-to-expiry options)的交易允許投資者押注某個股票市場指數在當天結束前的漲跌。即便質疑者認爲零日到期期權就是一種賭博，但這類交易獲得了業餘投資者的熱烈追捧。零日到期期權有時也用#0dte標籤來指代。

到目前爲止，這波#0dte熱潮僅限於與標普500指數或納斯達克100指數等股指掛鉤的期權。下一個開拓前沿可能是 特斯拉 (Tesla)或 英偉達 (Nvidia)這樣的個股期權。

目前，個股期權的到期日爲每週五。要把#0dte引入單隻股票期權，交易所就需要把週一至週四增列爲新的到期日。

現年48歲的Michael McCaskill是一名短線交易員。他一直在交易短期期權，希望能大賺一筆。他非常樂見單隻股票期權的到期將變得更頻繁。

“百分比收益高得驚人，”McCaskill說，他此前曾成功押注 遊戲驛站（ GameStop）、 奈飛 （Netflix）和 PayPal 並賺得豐厚回報。“無論是一週到期期權還是當日到期期權，短期期權才能給你帶來這種收益。”

金融業高管希望，通過推出每日到期的個股期權，可以掀起一場交易狂潮。但這也會給投資者帶來新的風險，尤其是那些在美東時間下午4點以後公佈財報的公司的零日到期期權就更危險。如果實行每日到期，將有更多期權的到期是與盤後股價的大幅波動在同一天發生。目前很少有公司會在週五公佈財報。

知情人士透露，過去一年，經紀商、交易所和線上交易公司一直在討論將#0dte模式引入個股期權的利與弊。

知情人士稱，在行業閉門會議上，零售經紀公司主張對引入個股零日到期期權採取謹慎態度，因爲它們擔心如果投資者的期權交易爆倉，它們可能會面臨客戶的強烈抗議。

知情人士稱，大型期權做市商海納國際集團(Susquehanna International Group)和 納斯達克 (Nasdaq)等其他公司則積極推動引入個股的零日到期期權。做市商和交易所都將從#0dte現象的進一步發展所帶來的交易量中受益。

知情人士稱，#0dte最早可能在2025年底引入至個股期權。一些支持者建議有限推出，最初只涵蓋少數個股的期權，以便投資者有時間來適應。

期權給予投資者在規定的到期日之前以特定價格（稱爲“行權價”）買賣股票的權利期權曾被視爲複雜的工具，僅供資深交易員使用，但近年來，期權在個人投資者中越來越受歡迎。

部分吸引力在於期權可以用於放大押注。例如，看好特斯拉的投資者可能會購買行權價爲240美元的看漲期權，即以高於當前股價的價格買入特斯拉股票。此類期權對特斯拉股價的波動非常敏感，如果特斯拉股價上漲，它們可以帶來鉅額利潤。

多年來，期權市場不斷發展，到期日變得更加密集頻繁，從曾經的每季度到期發展成每月和每週到期，如今在某些情況下是每天到期。#0dte熱潮始於2022年，當時美國最大的期權交易所運營商芝商所全球市場(Cboe Global Markets)將一系列標普500指數期權擴展爲每週有五天到期日。

當指數期權到期時，是通過現金進出投資者的經紀賬戶來結算。相比之下，個股期權則通過購買或出售股票來結算，這爲投資者帶來了潛在的陷阱。

一般來說，如果個股期權在美國東部時間下午4點“有利可圖”（即在行權價附近有利潤），那麼它們會被自動行權。因此，如果投資者持有行權價爲124美元的英偉達看漲期權，允許其購買100股英偉達股票，而該股收盤價高於該水平，那麼該期權將以124美元的價格行權。這樣操作後，下次投資者查看自己的經紀賬戶時，會看到賬戶將減少12,400美元現金，而增加100股英偉達股票。

通常情況下，這將是一筆不錯的交易。但如果這個行權操作是發生在8月28日，當天英偉達發佈了備受關注的季度財報，那麼投資者將遭受重大損失。

英偉達8月28日收於125.61美元。幾分鐘後，財報出爐導致英偉達股價在盤後大跌，第二天早上重新開盤時股價跌至121.36美元。在這種情況下，以124美元的價格買入英偉達股票就不再有利可圖了。

精明的投資者可以通過向經紀人發送“不行使期權”的指令來避免這種結果。但各家經紀公司設定的此類指令的發送難易程度以及可以發送的時間都不同。