來源：Yahoo Finance

AMD正在敲開英偉達的大門。上週，這家挑戰者宣佈以 49 億美元收購 ZT Systems，以期獲得後者在系統和機架級設計方面的專業知識。此次收購旨在加速基於 AMD 的AI基礎設施的設計和部署。

目前，該市場由英偉達主導，預計幾年內規模將超過 1 萬億美元。雖然此次收購充分利用了 AMD 的現有優勢，並代表着巨大的增長機會，但它也帶來了一些挑戰，因此我對這隻陷入困境的股票持謹慎中立的態度。

AMD：從遊戲到 AI 的演變

英偉達的 GPU 已從驅動電子遊戲發展到訓練大型 AI 模型。從那時起，英偉達已從一家不起眼的圖形芯片製造商發展成爲全球最有價值的公司之一。AMD 希望效仿英偉達的發展，並正在加緊推進其計劃。

在收購 ZT Systems 之前，AMD 在數據中心 CPU 市場取得了顯著成功。2024 年第四季度，AMD 數據中心部門收入達到創紀錄的 39 億美元，同比增長 69%。這在一定程度上得益於 AMD Instinct GPU 的強勁開局。AMD 報告稱，2024 年全年其 Instinct AI 加速器的收入“超過 50 億美元”，目前已成爲公司收入的很大一部分。

遊戲市場下滑，數據中心增長創紀錄

在2月份舉行的最新財報電話會議上，該公司強調了其現有MI300系列芯片的顯著性能提升和客戶興趣。該公司將下一代MI350 AI芯片的生產時間表提前至2025年中期。與此形成鮮明對比的是，AMD遊戲業務（同比下降59%）和嵌入式業務（同比下降13%）同期的業績大幅下滑，原因是庫存調整、需求放緩和銷售疲軟等不利因素。

ZT Systems 如何強化 AMD 的 AI 戰略

通過收購 ZT Systems，AMD 可以提供端到端解決方案，該解決方案結合了其 CPU、GPU、網絡組件以及 ROCm 等軟件。ROCm 的定位是 Nvidia CUDA 生態系統的開源替代方案。因此，對於尋求靈活性和定製化的客戶來說，這可能會具有一定的吸引力。

此外，ZT Systems 與 AWS 和 Microsoft Azure 等主要雲服務提供商的現有合作關係也爲 AMD 的產品增添了可信度。ZT Systems 顯然在構建超大規模用戶所需的系統方面擁有深厚的專業知識。至關重要的是，ZT Systems 的關鍵人員將加入 AMD，協助完成過渡。如果一切順利，客戶將擁有一個可以替代 Nvidia 的真正選擇，尤其是在 AMD 能夠在價格和性能上具有競爭力的情況下。

然而，AMD 的戰略也面臨諸多風險。首先，英偉達被廣泛採用且根深蒂固的 CUDA 軟件平臺擁有開發者熟悉度和龐大的優化工具生態系統的優勢。說服開發者放棄其程序構建模塊，轉而使用 AMD 全新的 ROCm 平臺，無疑是一項艱鉅的任務。此外，這並非兩強爭霸。英特爾（擁有 Gaudi 加速器）和其他資金雄厚的 AI 芯片初創公司正在爭奪市場份額。最後，順利整合 ZT Systems 僅僅是個開始。除了投入大量的資金和工程資源來啓動其計劃外，AMD 還需要跟上英偉達的性能和功能路線圖，才能獲得發展動力。這無疑需要完美的執行和持續的投資。

機遇與風險並存

AMD 進軍 AI 數據中心領域既有風險，也有收益。雖然收購 ZT Systems 使 AMD 成爲該市場的有力競爭者，但英偉達強大的 CUDA 軟件生態系統將難以攻克，尤其是在沒有大量前期投資的情況下，這可能會給 AMD 的利潤率和其他業務帶來壓力。將所有半導體巨頭進行並排比較，可以發現英特爾落後於 AMD，而兩家公司都在追趕英偉達。

此外，AMD 的競爭對手不僅僅是英偉達。AMD 還面臨來自英特爾等其他知名公司的競爭。值得注意的是，美國政府可以通過中美出口管制隨時改變遊戲規則。

正如分析師指出的那樣，中國市場佔AMD總收入的近四分之一。貿易方面的情況複雜且隨時可能發生變化，給AMD在該地區的未來業務前景帶來了不確定性。