特朗普希望降低能源價格。他可能會在1月20日就任美國（世界最大石油生產國）總統後如願以償，但這並非因爲他的政策或行動。

石油價格明年預計會因供過於求而下跌。美國正在創紀錄地生產原油，而中國——世界最大石油進口國的需求正在放緩。

能源市場的看空情緒蔓延，今年美國原油價格下跌約1%，全球基準布倫特原油下跌超過4%，交易員擔憂供需失衡。

Rapidan能源集團總裁鮑勃·麥克納利（Bob McNally）表示，“特朗普可能會很走運，因基本面因素而任內油價較低。”

沙特阿拉伯、俄羅斯及其他6個OPEC+成員國已推遲到4月才計劃增加產量，以支撐油價並防止進一步下滑。國際能源署（IEA）預計，即使OPEC+每天仍保留數百萬桶的潛在供應，2025年每天仍將出現95萬桶的過剩。

根據美國銀行和RBC資本市場的預測，布倫特原油2025年預計每桶約65美元，美國原油爲61美元，這比當前水平低超過8美元。

雖然一些商品分析師的觀點不那麼悲觀，但很少有人預測油價明年會大幅上漲。例如，瑞銀認爲，價格最有可能在2025年保持相對平穩，布倫特原油均價約爲每桶80美元，受到需求增強和過剩減少的支撐。

具有諷刺意味的是，特朗普可能成爲改變價格走向的變量。儘管他希望價格下降，但若特朗普打擊伊朗和委內瑞拉的石油出口，可能適得其反推高油價，瑞斯塔能源（Rystad Energy）地緣政治分析師豪爾赫·萊昂（Jorge Leon）表示。

另一方面，特朗普威脅的關稅預計要到2026年纔會開始影響全球需求，萊昂說：“特朗普對2025年略顯利好，但對2026年偏空。”

雪佛龍 是首選

如果油價保持不變，特朗普想要增加產量的願望至少在短期和中期內可能無法實現。根據美國能源部的預測，美國今年石油產量有望創下1320萬桶/日的紀錄，2025年可能升至1350萬桶/日。

然而，若美國原油價格維持在當前水平，明年產量可能持平甚至下降。根據瑞銀上週的一份研究報告，一些美國頁岩油生產商需要美國原油價格達到每桶70美元才能以盈利鑽探新井。

在油價最好的情況下也只是持平的環境中，瑞銀認爲兩家主要石油公司埃克森美孚和雪佛龍由於“資產負債表實力和獨特資產”，最有能力爲股東帶來回報。

埃克森美孚 今年上漲約8%，在能源板塊中表現優於整體市場，也優於完成收購先鋒自然資源（Pioneer Natural Resources）的雪佛龍。然而，瑞銀認爲2025年雪佛龍可能會趕超埃克森美孚，因爲其擁有更多潛在催化因素。

根據瑞銀分析，雪佛龍可能在第一季度開始其哈薩克斯坦項目的生產，年中實現美國二疊紀盆地日產量達到100萬桶的目標，並在第三季度完成對赫斯公司（Hess Corporation）的收購。

分化的路徑

這兩家綜合石油巨頭——既從事勘探和生產業務，又涉及煉油和營銷業務——在2025年的計劃支出上採取了不同的策略，表明它們將繼續根據市場情況而非新任總統的願望作出回應。

雪佛龍計劃2025年將資本支出削減20億美元，專注於降低成本和提高利潤。而埃克森美孚則計劃將資本支出從今年的260億美元增加最多30億美元，達到270億至290億美元之間。

“雪佛龍正在迴避增加資本支出，而埃克森美孚對石油市場更爲樂觀。”瑞穗證券能源期貨主管鮑勃·亞格爾（Bob Yawger）表示。

瑞銀對雪佛龍的目標價爲195美元，相較週二收盤價148.11美元有約30%的上漲空間。對埃克森美孚的目標價爲149美元，相較於108.01美元的收盤價有37%的上漲空間。

文章源自CNBC《How Trump could affect the oil market in 2025 and which stocks might benefit》