過去五年間，黃金價值已近乎翻倍，週四晚間首次突破每盎司3000美元大關——貴金屬這一最新動向可能預示着行業結構性轉變，或將支撐其長期走強。

"黃金市場不僅在對經濟環境作出反應，更揭示出可能重塑行業的深層結構性問題，"貴金屬交易商Allegiance Gold首席運營官兼聯合創始人Alex Ebkarian表示，當前市場對"紙黃金的信任正在逐漸瓦解"。

"黃金正處於長期牛市，無視美債收益率上升和短期獲利了結帶來的潛在阻力，"Ebkarian向MarketWatch分析道，"其上漲實際反映了對多重宏觀風險的累積反應：消費者信心下滑、通脹頑固、裁員潮蔓延以及關稅政策引發的地緣政治不確定性。"

「鑑於市場估值高企，全球央行通過增持中性黃金儲備加速去美元化進程，黃金的長期強勢地位依然不可撼動。」

——Allegiance Gold公司Alex Ebkarian

他進一步指出："當前市場估值已顯虛高，各國央行正通過增持中性黃金儲備加速全球去美元化進程，黃金的長期強勢地位依然不可撼動。"

Ebkarian表示，關稅擔憂已擾亂黃金供應鏈，促使大型批發商和商業銀行將實物黃金從倫敦金銀市場協會(LBMA)和英格蘭銀行轉移至美國。但更深層的變革正在"暗流湧動"。

他指出，核心問題在於"紙黃金與實物供應之間的脫節日益加劇"。

市場愈發擔憂LBMA和英格蘭銀行可能無法滿足黃金需求，這促使投資者爭相持有實物黃金。雖然多數黃金期貨合約通常以現金結算，但今年1月選擇實物交割的合約數量出現異常激增。

儘管LBMA報告顯示2月黃金轉移至美國的規模較1月有所放緩，但Ebkarian強調"從全球化向國家主義轉變的趨勢，顯然已促使多國將黃金儲備運回本土"。

套利交易者正利用LBMA、Comex等西方交易所與中國上海黃金交易所國際板(SGEI)之間的價差獲利。Ebkarian指出，SGEI持續爲實物交割支付溢價，且"主要採用實物黃金結算"而非現金，這表明"市場對紙黃金的信任正在流失，投資者正通過獲取實物所有權來降低交易對手風險"。

美元頹勢

與此同時，美元疲軟（這增強了美元計價黃金對其他貨幣持有者的吸引力）可能繼續支撐金價走高。

Ebkarian分析稱，全球關稅政策動盪疊加美國2025財年前五個月預算赤字創1.147萬億美元新高（債務規模亦達歷史峯值），共同導致了美元貶值。追蹤美元兌一籃子主要貨幣走勢的美元指數今年迄今下跌約3.2%。

TradeStation全球市場策略主管David Russell認爲，美元可能已見頂。若此判斷成立，未來一兩年美元或將走弱——"這將爲黃金構建結構性支撐"。

機遇評估

隨着金價飆升至歷史高位，貴金屬投資者面臨諸多機遇選擇，但貴金屬市場仍有一個領域尚未跟上步伐。

以 黃金礦業ETF-VanEck(GDX)爲代表的金礦企業估值仍具吸引力。Russell指出："目前尚處機構資金佈局金礦股的初期階段。"今年以來GDX漲幅約27%，正在追趕黃金期貨13.3%的升勢。

Allegiance Gold的Ebkarian建議，偏好便利性且尋求短期黃金敞口的投資者可考慮ETF而非持有實物，強調ETF流動性較強，便於快速變現。但需注意 SPDR黃金ETF(GLD)等ETF存在交易對手風險，因其由金融機構託管，並不直接賦予投資者實物所有權。

對於希望"利用大宗商品價格波動獲利且風險承受能力較高"的投資者，Ebkarian認爲投資礦業公司或是優選，但需投入時間研究各公司管理層過往業績。若礦業公司位於海外，還需考量"地緣政治風險與交易對手風險"。

Ebkarian同時警示，黃金期貨與期權合約屬"風險最高"的投資方式，需要"專業知識與訓練"，僅適合"經驗豐富、風險承受力強且精通衍生品交易及保證金規則"的成熟投資者。

Russell總結道，無論選擇ETF還是實物黃金，投資者都需充分理解所持工具的"利弊得失"。但他相信在通脹高企背景下，黃金有望迎來"雙贏局面"——即便美聯儲加息也將陷入"兩難境地"，而滯脹環境（高通脹、高失業、低增長）對黃金尤爲有利。

文章源自MarketWatch《Gold tops $3,000. Here’s what investors joining the gold rush need to know.》