2024年，人工智能軟件公司Palantir取代英偉達成爲最牛的AI股。股價從年初的近17美元漲到11月29日的67美元，漲幅近3倍。如今英偉達漲不動了甚至調頭向下，Palantir的向上勢頭依舊不減。芯片不再是資本最青睞的，取而代之的是AI應用，而早已在軍事領域獲得顯著成功的Palantir成了香餑餑。

Palantir剛被納入標普 500 指數，市值已經超過1500億美元，動態市盈率（基於Q4每股收益0.05美元的預測值,2024全年每股收益爲0.21美元）高達335倍。相比之下，英偉達54倍的動態市盈率簡直低得可憐，特斯拉的94倍也相形見絀，就連妖股Applovin的102倍也要汗顏。

與此同時，市場對Palantir出現了巨大的分歧：一種觀點認爲，它將成爲下一個萬億美元市值的AI巨頭;另一種觀點則認爲，它是一個巨大的泡沫，Palantir不過是集成了一些大模型，它本身並沒有什麼AI能力，這就是一個騙局。

爲何出現如此兩極分化的判斷？Palantir究竟實力如何？

2002年10月將paypal以15億美元賣給 eBay後，Peter Thiel(彼得 泰爾)於2003年創立了Palantir， Palantiri 是《指環王》中的一種寶石，拿着它就能凝視很遠的距離，追蹤朋友和敵人。

Palantir的業務就是對數據進行註標、分類和分析，其核心技術是所謂的本體論，將來自不同來源、不同格式的數據整合到一個統一的語義模型中，進行更深入的關聯分析和模式挖掘。

據國外媒體報道，當時紅杉等知名風投都不看好Palantir。但是，美國中央情報局（CIA）的風險投資部門 In-Q-Tel卻對它頗感興趣，先後給了兩筆錢，共200萬美元。在2008年以前，CIA是Palantir惟一的贊助人和客戶。甚至可以說，Palantir就是CIA孵化出來的創業公司。

Palantir也爲CIA立下汗馬功勞。在阿富汗戰爭中，它蒐集和分析戰場上的信息，以可視化的形式直觀呈現，提供作戰方案和可能的結果。2011年，在Palantir技術的幫助下，美軍成功找到了本拉登藏匿的具體位置，並將他擊斃。

毫不誇張地說，在軍事領域，Palantir被全球公認爲“殺手”級應用。在2022年2月24日俄烏衝突爆發前，Palantir通過衛星發現大量俄羅斯軍隊在烏克蘭邊境集結，發出了戰爭的預警。戰爭爆發後，它又幫助烏克蘭軍隊蒐集和分析信息，精準定位俄羅斯坦克、船隻、飛機的位置，提供作戰指導。強大有如好萊塢電影，給Palantir蒙上了一層神祕的色彩。

Palantir成立至今20多年，美國政府一直都是它的最大客戶。除了戰爭，美國政府還用Palantir來打擊非法移民、監視犯罪嫌疑人、分發新冠疫苗等。2024年前三季度，Palantir總營收20.38億美元，其中來自美國政府的收入爲8.5億美元，佔比41.7%。

雖然有穩定而龐大的政府合同，Palantir也在開拓商業市場，它的兩大軟件平臺，Gotham針對政府，Foundry針對企業。

2009年摩根大通作爲第一個商業客戶，將Palantir技術用於監督可能存在違規行爲的員工。後來，克萊斯勒、英國石油、空客等大企業也開始採用Palantir。Palantir在官方的宣傳資料中稱，英國石油用它來分析數據，讓北海油田的產量增加了10%。

2023年4月，Palantir 推出了AIP平臺，即集成了各種開源的、商業的大語言模型，用以數據分析。

AIP加速了Palantir在商業市場的拓展。2023年，政府收入只增長了14%，商業收入增長了20%。2024年前三季度，政府客戶收入同比增長24%，而商業客戶的收入同比增長了29%。

如今在Palantir的收入中，政府和商業客戶基本對半開：2024年前三季度，政府收入  11.45億美元， 營收佔比55%；商業客戶收入爲9.24億美元，營收佔比45%。

無論美國政府，還是英國石油、空中客車，無一例外都是大型機構。Palantir的訂單動轍千萬，甚至數億美元，因此被詬病爲“太昂貴”。財報顯示，2023 年Palantir商業客戶的 ARPU 超過 300 萬美元；截至2024年9月30日的過去12個月內，Palantir前二十名客戶的平均收入爲6010萬美元。

過高的市場定位讓普通人根本無法接觸到Palantir的產品。很多數據工程師吐槽，Palantir太神祕了，也不知道它好在哪。相比之下，他們更喜歡親民的Databricks和Snowflake。

一些接觸過Palantir的人則認爲，它沒有任何神奇的AI能力，且定製化太強。“在你交了昂貴的入門費之後，他們就會指派一名或多名前沿部署工程師過來，他們的行爲非常像一家使用自己軟件的諮詢公司。”

政府喜歡購買帶有“支持團隊”的產品，爲他們的全職諮詢費無限期地支付費用。因爲政府不像商業部門，他們不關心投資回報率。

基於此，很多人嘲諷，強大而神祕的Palantir其實不過是一家光榮的諮詢公司，應該按諮詢公司來進行估值，而非AI應用。

那些厭惡Palantir參與戰爭的人甚至認爲， Palantir應該按軍工複合體進行估值，年營收600多億美元的洛克希德馬丁現在的估值才19倍，市值只有1200多億美元。

Palantir究竟是AI泡沫、騙局，還是真正的明日之星、未來的萬億巨頭？以下是我的個人觀點，不構成任何投資建議，僅供參考。

首先，我發現一個有趣的現象，數據工程師討厭Palantir，而管理者們卻偏向喜歡Palantir。

“它有一個用戶友好的界面，所有員工（不僅僅是數據科學家）都可以使用，只要用低代碼或者無代碼就可以構建數據相關的功能和應用，釋放了公司每個員工的額外價值。”

“市場上沒有任何平臺可以與 Palantir 代工廠相媲美！如果目標是提供商業價值並快速搭乘 Palantir 列車！但如果你的想法是僱傭一支數據工程師、平臺工程師隊伍，那麼就搭上 Databricks列車吧！解決業務問題和產品上市時間的公司不會考慮 Palantir 以外的任何東西，而有些公司的 IT 人員只是爲了 IT 而做 IT，這些人會繼續使用 Databricks！”

“Foundry 是唯一一個能夠以實際成本的一小部分爲您提供工程師承諾的一切的平臺。現實中，工程師們在交付任何能夠提供商業價值的產品方面都表現得很失敗。企業需要一種替代中央 IT 的方法， Foundry就是這種替代方案。”

“Palantir用 AIP 所做的事情確實令人難以置信，它們改變了遊戲規則。最終，所有這些功能都將出現在所有競爭平臺中，但目前，Palantir 在LLM集成方面擁有強大的領先優勢。”

從上述觀點可以看出，數據工程師之所以不待見Palantir，或許是因爲Palantir扼制了他們的工作，他們也許已經意識到，Palantir未來有可能取代自己。這也是企業管理層爲什麼喜歡Palantir的原因，因爲他們可以少招聘一些數據工程師。

工程師們訴病的Palantir定製化問題，我認爲AIP應該能很好地解決這個問題。有了大模型，企業可以用它來生成代碼編寫自己需要的各種功能和應用，這不就是大模型們努力的方向嗎？

其次，Palantir在數據領域上有非常明顯的優勢。

目前這個階段，大模型落地的難點之一是如何融入企業的生產流程，某種程度上來說，是需要 AI 平臺爲客戶提供更多的定製化，而Palantir 本身提供的數據分析業務定製化程度就較重，在這方面有豐富的經驗。

難點二是，企業對於數據的隱私和安全性有很高的要求。而Palantir跟CIA、FBI、國家安全局、醫療衛生、海關等美國政府部門，以及英國國家醫療服務體系（NHS）建立了長期合作，有政府級的信用背書。

難點三是AI幻覺的問題，這也是企業使用大模型的一大顧慮。Palantir的AIP 雖然只是大模型的集成，但Palantir 在異源數據的歸集合一分析上非常強大，這可以有效提高大模型分析數據的可靠性和準確性。

我認爲這也是Palantir  AIP業務爆發、股價領跑的原因。當然微軟、谷歌也一直緊盯着數據分析這塊市場， Palantir有沒有可能成爲下一個萬億美元巨頭？這麼高的估值是否意味着炒作過度？AI泡沫什麼時候破滅？這些問題我都無法回答。

我只能說，萬一哪天AI泡沫破滅，企業紛紛縮減AI支出，至少Palantir還有穩定的國防訂單，這將成爲它的安全墊。