摘要

• 量子計算概念股（包括 Rigetti Computing ）當前更多受到炒作和消息面的推動，而非基本面，顯著的收入增長可能要到10年以後纔會出現。

• 量子計算市場高度依賴市場情緒，強烈受消息面影響，尤其是相關行業的公告，預計市場將保持波動。

• Rigetti的財務數據顯示其收入低且不穩定，現金儲備下降，同時股權稀釋現象加劇。

去年11月，量子計算股熱潮初起， Arqit Quantum Inc. (ARQQ)、 Quantum Computing Inc. (QUBT)、 Rigetti Computing (RGTI)的股價均顯著上漲。

但這一領域真正的大規模收入可能至少需要10年才能實現。在此之前，量子計算相關股票可能會隨着市場情緒的變化經歷多次“繁榮與蕭條”的週期。

由於目前還沒有真正的應用領域能夠創造數十億美元的收入，因此幾乎無法預測哪家公司將在這一領域勝出。當然， IBM (IBM)、 谷歌 (GOOG)或 微軟 (MSFT)等擁有鉅額研發預算的巨頭有很大可能取得成功，但這並非板上釘釘。小型公司如 IONQ Inc. (IONQ)和Rigetti也可能成功。

因此，這一市場板塊的股票仍將以消息面驅動爲主，而非依靠基本面，如近幾周所見。

2025年的量子計算市場是什麼樣子？

受到亞馬遜 (AMZN)宣佈啓動Quantum Embark項目以及谷歌宣佈Willow計劃的推動，量子市場掀起了一波熱潮。一些人似乎認爲量子計算機已找到衆多應用場景，銷量即將暴增。因此，資金湧入這一市場，股價隨之暴漲。另一方面，英偉達 (NVDA)的CEO黃仁勳關於量子計算實際應用仍需多年時間的評論卻導致該領域的股票出現拋售。

如果查看過去三個月的走勢圖，可以發現最受歡迎的四家量子計算公司走勢相似。因此，可以清晰地看到，這是一個以市場情緒驅動的領域，對消息面反應敏感。

最終，可能必須同意黃仁勳的看法，因爲這一領域距離融入日常生活還很遙遠。即便是這一領域的先行者IBM，其路線圖也顯示全面潛力要到2033年之後才能實現。Rigetti的CEO也表示需要降低期望值。《商業量子計算》網站預測，首批真正商業化的應用將在2035至2040年間出現，因爲屆時需要數百萬量子比特。

英偉達計劃舉辦的量子行業活動將是個亮點，他們將與量子行業代表討論現實可行性及未來數年的預期。活動期間的公告可能引發相關股票股價劇烈波動。因此，3月或將是該行業波動較大的時期。

Rigetti的財務狀況分析

過去12個月（TTM）收入數據仍然非常低。Rigetti的TTM收入爲1100萬美元，相當於一個小型企業的規模。而其他公司如Quantum或Arqit的收入僅爲數十萬美元。目前的收入水平無法支持其估值。

令人遺憾的是，Rigetti的收入並沒有顯著增長，部分季度甚至出現大幅下滑。因此，可以認爲未來幾年其收入大幅增長的可能性不大， 大的收入仍需等待10年以上。

目前最大的疑問是其現金儲備能否支撐員工成本和研發支出，或者是否需要通過舉債、發行股票或引入投資者來籌集資金。

數據顯示，Rigetti的現金儲備從2022年的1.8億美元銳減至目前的2000萬美元，同時流通股數量大幅增加。不過，在市場熱潮中增發股票籌集資金對於公司業務而言是有利的，這應該可以將現金儲備重新推高至1億美元以上。

儘管股東權益被稀釋，這對股東來說是負面的，但如果能夠在高需求階段以高價發行新股，則公司應抓住機會。長期來看，這可能通過延長財務支持期爲公司帶來更大的成功機會，從而間接惠及股東。

如果以自由現金流（FCF）爲指標，預計Rigetti在2025年的現金消耗將達到6000萬至1億美元。因此確保充足的財務資源非常重要。近期的增發似乎已將公司的流動性保障到2026年。

目前量子計算公司的市銷率（P/S倍數）極高，這是因爲銷售額非常低。這種現象是“市場情緒”與“低銷售額”碰撞的結果。未來要麼估值下降，要麼銷售增長加速。然而預計銷售增長要到2030年後纔會顯著加快，所以市銷率可能將下滑。

不過，一旦出現廣受歡迎的消息面，這些股票可能繼續上漲，因爲以目前的小市值來看，只需較少的交易量就能推動股價。因此，這仍是一場投機賭博，更多依賴的是行業情緒和對量子計算未來的信心。

對於那些願意將其視爲長期投資，並能接受行業未來15至20年的劇烈波動的人而言，這種投資可能會有所回報。

風險

最大的風險是商業化時間比預期更遠。自20世紀60/70年代以來，量子計算的研究一直在進行。每隔幾年就會有文章聲稱量子計算機即將商業化。例如，2010年Tech Crunch曾提出我們是否距離量子計算不到5年，2018年《新科學家》也發表了類似的文章。

因此，投資者需要對這種樂觀情緒保持謹慎，因爲每隔幾年都會有類似的言論出現。只有看到真正的可行應用，而非僅僅解決特定問題的小衆應用時，才值得真正興奮。

結論

Rigetti在短期內無法大幅增加收入，這更像是一項長期投資。當然，如果是專注於市場情緒的短線交易者，基本面可能無關緊要。

文章整理自Seeking Alpha《Rigetti Computing: Liquidity Is What Drives Markets》