通脹與貿易摩擦或成美元明年主要風險，彭博調查顯示，美元指數將在年底前繼續走高。

根據最新的彭博市場實時脈搏（MLIV Pulse）調查，美元預計將在2025年初保持強勁，但明年可能因通脹加速和財政赤字擴大的風險而承壓。

在針對89名受訪者的調查中，有38%的參與者認爲，財政赤字問題將成爲2025年打壓美元的最大風險。此外，32%的人表示，若即將上任的當選總統唐納德·特朗普在明年1月上任後實施其競選承諾的關稅政策，美國和全球經濟增長放緩將削弱美元表現。

彭博美元現貨指數剛剛錄得一年內最長的周線漲幅，並處於自2022年以來的最高水平。市場認爲特朗普的政策將短期支持美元，推動投資者大舉押注美元看漲。然而，調查受訪者指出，這些政策可能在短期內助力美元上漲，但從長期來看，或對經濟產生負面影響，最終削弱美元吸引力。

類似情況曾在特朗普的首個總統任期中發生。2016年特朗普贏得大選至次年1月就職期間，美元上漲近5%，原因是美國國債收益率飆升。然而，2017年美國經濟增長放緩、歐洲增長加速，美元隨後出現大幅回落。

市場分歧：美元短期看漲與長期挑戰

儘管美元未來存在挑戰，但短期內看漲美元的受訪者仍遠超看跌者，比例高達2.5倍。調查中，70%的參與者預計彭博美元指數將在未來一個月內繼續走高。

兩大因素支撐了市場對美元年底前走強的預期：

• 美聯儲的謹慎降息態度
  受訪者和投資者普遍預計，美聯儲暫緩降息將穩定美國國債收益率，吸引資金流入美國資產。

• 對特朗普政策不確定性的避險需求
  許多受訪者認爲，特朗普未來經濟政策的不確定性可能推動投資者將美元作爲避險資產。

BNP資產管理的投資組合經理彼得·瓦薩洛表示，他在美國大選後加碼美元的現金和期權頭寸，並對歐元、澳元和日元採取看跌策略。“我們對美元目前的表現持樂觀態度，但其上漲空間的核心邏輯仍有待觀察。”

特朗普政策的不確定性還可能加劇外匯市場波動。歐元區貨幣近期跌至兩年來低點，因市場預期歐洲央行將採取更爲激進的寬鬆政策以提振經濟。相比之下，美國經濟數據表現韌性，市場對美聯儲降息的預期有所降溫。

儘管歷史數據顯示，自2005年以來，彭博美元指數在12月平均下跌0.5%，調查受訪者依然相信美元將保持強勢。數據顯示，未來美元升值的主要受害者可能是墨西哥比索，其次是日元和巴西雷亞爾。

彭博商品期貨交易委員會的最新數據顯示，截至11月19日，投機性貨幣交易者持有約233億美元的美元看漲衍生品頭寸，創下自6月以來的新高。

調查顯示，多數投資者（55%）預計美元價值將在美股達到峯值之前觸頂。與此同時，超過一半的受訪者表示計劃在下個月維持其標普500指數的敞口不變。

然而，影響美元未來的不確定因素複雜。一些受訪者認爲，高關稅政策可能抑制經濟增長，同時通脹政策可能推高收益率，這些因素既可能壓制，也可能推動美元升值。

Allspring全球固定收益團隊利率與外匯負責人勞倫·範·比爾容表示：“要真正理解特朗普政策的最終形式及其對貨幣市場的影響仍需時間。”她預計，特朗普第二個任期可能帶來更大的匯率波動性。

“我並不認爲美元的強勢已經過頭，”比爾容表示，“但進入明年，這種趨勢可能會面臨更多雙向波動的機會。市場擅長解讀短期風險，但長期影響仍不明朗。”