iShares 20+年期美國國債ETF（TLT）作爲一隻廣受歡迎的長期國債ETF，長期以來被視爲投資者在市場波動時的避險工具。然而，自從美聯儲上個月宣佈降息以來，TLT的表現卻出乎意料地持續下滑——自9月16日以來，TLT價格已下跌超過7%。投資者本期待降息能推動其價格上漲，但現實情況卻相反。那麼，TLT爲何在美聯儲降息後反而下跌？投資者又該如何看待這一現象？

什麼是TLT？

TLT，全稱iShares 20+年期美國國債ETF，是由景順（iShares）推出的一隻專注於美國長期國債的ETF，主要投資於到期期限在20年以上的美國國債。自2002年上市以來，TLT已成爲全球債券市場中最受歡迎的工具之一，廣泛用於投資者的風險對沖和收益獲取。

• 發行商：景順（iShares）

• 標的資產：美國20年以上的長期國債

• 上市時間：2002年7月26日

• 基金代碼：TLT

• 費用比率：0.15%

• 管理規模：588美元

TLT的主要目標是通過持有長期美國國債，爲投資者提供穩定的利息收入及潛在的資本增值。這些國債由美國政府擔保，安全性極高，適合作爲投資組合中的穩健資產。TLT的歷史表現顯示，投資者常在市場不確定時期買入該ETF，以對沖經濟或股市風險。

美聯儲降息後TLT爲何下跌？

通常，降息會利好債券市場，尤其是TLT這類長期債券ETF。然而，這次的情況較爲複雜，導致TLT價格下跌的原因主要有三點：

1. 經濟數據好於預期 儘管美聯儲宣佈了降息，但近期發佈的經濟數據強勁，特別是非農就業數據和消費者物價指數（CPI）超預期增長。這表明美國經濟表現穩健，通脹壓力仍然存在，市場由此認爲美聯儲未來可能不會急於進一步降息。降息預期的減弱讓TLT的上漲空間受限，導致其價格回落。

2. 未來降息預期轉向 降息初期，市場曾預測美聯儲會持續降息並將利率大幅調降。然而，隨着經濟數據逐步改善，市場對未來的降息預期逐漸降溫。現在市場普遍預計到2024年底，美聯儲利率可能降至3.4%左右，而非之前預測的2.7%。這種預期轉變使得投資者對TLT的吸引力下降，導致其價格下跌。

3. 通脹擔憂 雖然降息通常對債券有利，但如果通脹預期上升，債券的吸引力會相應下降。近期的通脹數據表現強勁，市場擔憂未來降息空間有限，促使長期國債收益率上升，進一步壓低了TLT的表現。

TLT的收益來源

TLT的收益主要來源於兩個方面：利息收入和資本增值。

1. 利息收入 TLT持有的是美國長期國債，這些國債會定期支付利息。對於希望獲得穩定現金流的投資者來說，TLT的利息收入是其主要吸引力之一。由於TLT投資的國債期限較長，其票面利率通常較高，能夠提供相對較爲可觀的利息收入。

2. 資本增值 當市場利率下降時，長期債券價格通常會上漲，投資者可以從債券價格上漲中獲利。這也是TLT在利率下降週期中潛在的資本增值來源。然而，當利率預期上升或市場對未來降息的預期減弱時，債券價格會下跌，這正是TLT近期表現不佳的主要原因。

如何看待TLT的未來表現？

儘管TLT近期的下跌可能讓一些投資者感到困惑，但這並不意味着它失去了作爲投資工具的長期價值。事實上，TLT在經濟不確定性加劇時，依然是一個有效的對沖工具。例如，當市場對經濟增長的擔憂增加時，TLT往往會走強；而當經濟數據強勁時，它則會有所回調。

儘管TLT自9月以來經歷了12億美元的資金流出，但年初至今的資金流入仍然達到96億美元。這說明很多投資者依然看好TLT在未來市場波動中的作用。

結語

TLT近期的下跌提醒我們，投資者不能單純依據降息來預測債券ETF的表現。經濟數據的強勁表現和對未來降息預期的轉變，導致了TLT的價格回調。但從長遠來看，TLT依然是投資者在市場波動中用於對沖風險和獲取穩健收益的重要工具。面對未來的經濟不確定性，TLT仍有望在投資組合中發揮關鍵作用。