隨着特朗普實施的關稅政策生效，外國遊客正在避開美國。對美國的航空公司、郵輪運營商和酒店業而言，他們還能應對遊客減少，但若抵制行動出現“以牙還牙”的狀況，就可能對旅遊類股票造成衝擊。

根據美國國際貿易署（ITA）的數據，3 月來美的海外遊客數量同比下降了 11.6%。其中來自西歐的遊客暴跌 17%，而非陸路入境的墨西哥遊客下降了 23%。

加拿大人也在減少赴美行程，據加拿大統計局稱，3 月份駕車往返美國的次數減少了 32%。根據旅遊數據公司 OAG 的統計，4 月份從加拿大飛往美國的機票預訂較 2024 年下降了 75%，並且從 5 月到 9 月，每月的預訂量都比去年同期低逾 70%。

爲應對這一局面，多個美加旅遊協會於上週三聯合成立了“超越邊界旅遊聯盟”（Beyond Borders Tourism Coalition），旨在尋求解決方案。公告指出：“兩國互爲最重要的貿易與旅遊夥伴——而近期的遊客減少正對邊境兩側的企業與社區造成影響。”

牛津經濟研究公司的分析師指出，遊客銳減的背後有多重因素：“特朗普政府的政策與表態助長了潛在國際遊客對美的負面情緒，”他們表示，“日益嚴格的邊境安檢措施及明顯的移民執法行動也加劇了這些擔憂。”

相互抵制的風險

美國旅遊股今年已大幅下跌，若抵制變爲雙向，風險將進一步升級。但目前來看，還未出現美國遊客大規模“以牙還牙”的情況。ITA 數據顯示，3 月份，有超過 670 萬美國公民乘飛機從海外返美，較去年同期增長 5%。

這種抗壓能力使得 達美航空 （Delta Air Lines，DAL）和 聯合大陸航空 （United Airlines，UAL）在第一季度仍實現了國際業務收入的穩健增長，儘管入境旅客減少。 聯合大陸航空 在早些時候披露的財報中稱，本季度來自歐洲的訂票量較去年下降 6%，來自加拿大的訂票量則下降 9%，但其國際業務收入中僅有 20% 來源於美國以外的乘客。

其餘 80% 多數是富裕的美國消費者的出境旅客。聯合大陸航空首席商務官安德魯·諾切拉（Andrew Nocella）在財報電話會上表示：“目前看來，偏好高端、全球度假的富裕客羣以及願意購買頭等或商務艙的乘客受影響較小。”另外，他還指出，那些因經濟壓力可能縮減旅行預算的普通消費者，本來就不太可能前往羅馬或東京度假。

美國運通 （American Express，AXP）發佈的財報也印證了這一點：其富裕客戶的消費支出有所增加。首席執行官史蒂芬·斯克裏（Stephen Squeri）在財報電話會上表示：“我們的旅行預訂量創歷史新高，其中包括國際預訂量的最高紀錄。”

達美航空與聯合大陸航空的境況相似，其國際銷售額中也有 80% 來源於美國本土客羣。雷蒙德詹姆斯分析師薩萬提·賽思（Savanthi Syth）認爲，這一比例“在一定程度上減輕了白宮政策與言論導致的入境旅客減少風險”。她給予達美“強烈買入”評級，但也指出關稅不確定性可能帶來的潛在影響。

郵輪業的避風港

皇家加勒比郵輪 （Royal Caribbean，RCL）、 挪威郵輪 （Norwegian Cruise Line，NCLH）和 嘉年華郵輪 （Carnival，CCL）等郵輪運營商或也能在美國旅行抵制潮中保持相對穩定。Stifel Research 分析師史蒂文·維欽斯基（Steven Wieczynski）指出，挪威郵輪約 85% 的乘客來自北美，僅有 5% 來自加拿大。“由於挪威郵輪大部分客源都來自北美，這有助於降低‘美國抵制’的波動風險，”他在本週早些時候的報告中寫道，並給予該股“買入”評級，目標價 36 美元。

瑞銀（UBS）分析師羅賓·法利（Robin Farley）則表示，嘉年華約有 3% 至 4% 的業務來自加拿大，皇家加勒比同樣只有個位數的加拿大客源。

酒店業的抗風險能力

酒店業同樣可能免於嚴重衝擊。例如，法利指出， 萬豪酒店 （Marriott International，MAR）在全球範圍內約有 80% 的客人來自所在國，儘管部分歐洲國家的國際遊客比例更高。在美國市場，國際遊客僅佔該公司總入住夜數的約 5%，且絕大多數來自墨西哥和加拿大。

因此，目前美國旅遊企業在遊客避美潮中仍具備較強的抗風險能力。但若美國遊客因報復性抵制或經濟衰退而放棄出境遊，旅遊板塊的股票或將再次承壓。

文章源自Barron's《Airlines, Hotels, Cruise Stocks Face This Big Threat as Tourists Boycott the U.S.》