如果最後時刻不出現股災，2024年將成為美國股市又一個表現卓越的年份， 標普500指數（S&P 500 SPX）上升逾過26%，儘管12月的表現不溫不火，但「聖誕行情」仍在繼續。然而，事後看來，顯然有一些被錯過的機會。

美國銀行全球研究部的 ETF 策略師在上周的一份報告中指出：「2024年一些投資者在最大的一些交易中措手不及。黃金、銀行和業主有限合夥企業（MLPs）取得了可觀的回報，但卻出現了大量資金外流。」

策略師們表示，根據交易最活躍的合約，黃金（代碼：GC00）在 2024 年上漲了 28%，但黃金 ETF 僅獲得 20 億美元的淨流入。他們觀察到，忽視大宗商品的投資者不僅錯失了黃金的機會，還錯過了可可（代碼：CC00）創下紀錄的一年，其漲幅達 168%，咖啡（代碼：KC00）上漲 72%（見下圖）。

與此同時，長久期美國國債的價格（與收益率走勢相反）下跌了6%，但卻連續第四年吸引了大量資金流入。策略師表示，這得益於為低通脹環境設計的投資組合模型和目標日期基金。10年期美國國債收益率（BX:TMUBMUSD10Y）周二收於4.584%，全年上升逾過72個點子（或0.72個百分點）。

策略師指出，資金流向通常追隨回報率，儘管有時會有滯後，他們的一個關鍵結論是，「隨着投資者意識到從‘2% 的世界向 5% 的世界’的持續轉變」，2025 年持倉差距可能會縮小（見下圖）。

費用重要性

在考察個別股票ETF時，策略師指出，與 標普500ETF （SPDR S&P 500 ETF Trust SPY）相比，2024年 Vanguard標普500ETF （Vanguard S&P 500 ETF VOO）繼續佔據資金流入的最大份額。在 成長股指數ETF-Vanguard MSCI （Vanguard Growth ETF VUG）與 羅素1000成長指數ETF-iShares（iShares Russell 1000 Growth ETF IWF）的對比中，也是同樣的趨勢。投資者選擇VUG是為了節省15個點子的費用。這突顯了在飽和且高度競爭的被動ETF市場中，費用比率的重要性（見下圖）。

總體而言，策略師指出，投資者賣出了歐洲和ESG基金，同時買入了美國股票和增長因子ETF。

文章源自 MarketWatch《Here are the big trades that flat-footed ETF investors missed in 2024. What’s next.》