金吾財訊 | 國海證券發研報指，醫美行業上游為原材料和藥械生產商，准入壁壘高，毛利率達80%-95%；中游為經銷商和醫美機構，格局分散且利潤較低；下游為獲客平台，毛利率約60%-80%。醫美行業兼具「醫療」和「消費」屬性，具有醫療行業高投入、高產出、高風險等特點，同時作為可選消費行為，受人均可支配收入、主觀意願等因素影響。該行指，復銳醫療科技(01696)為能量源醫美龍頭，能量源醫美、注射填充、數字牙科與個人護理四大業務構建「大醫美」生態平台。該行預計公司2024-2026年實現營業收入3.70/4.21/4.73億美元，按年+3.1%/+13.7%/+12.2%，歸母淨利潤0.34/0.39/0.43億美元，按年+7.4%/+16.6%/+9.7%，2024年9月9日收盤價3.19港元，對應2024-2026年PE為5.7X/4.9X/4.5X。公司低估值，股息率在同業可比公司中較高，公司業績修復可期，目前位置具有性價比，首次覆蓋，給予「買入」評級。