文|趕碳號

今年上半年，A股阿特斯實現扣非淨利12.28億元，一舉超過晶科、天合等巨頭，成爲A股光伏主材企業當中最賺錢的一個。

全行業都在血虧，阿特斯卻能爆賺，關鍵就是靠海外。阿特斯海外市場關鍵又靠儲能。現在，阿特斯在儲能領域有一個大動作！

9月5日，根據美國肯塔基州最新公開數據顯示，謝爾比維爾電池製造公司(Shelbyville Battery Manufacturing)將在該州投資7.12億美元，建設一座大型儲能電池工廠。

據外媒報道，這家公司並非歐美背景，而是阿特斯太陽能（CSIQ.NSDQ）的子公司。該公司早先在當地申報時，名稱即爲“加拿大太陽能美國電池製造公司“。但是，就在上個月，該公司在肯塔基州正式申報時卻進行了更名。

由於該項目投資規模巨大，已經引發美國當地媒體廣泛關注。不過，阿特斯似乎並不太願意讓外界瞭解這個項目的具體細節。A股阿特斯的投資者們，能喫到肉嗎？

圖爲阿特斯在美國印第安納州傑佛遜維爾River Ridge商業中心的太陽能電池工廠所在地

在中國所有光伏企業中，如果阿特斯說自己全球化排名第二，那就沒有哪家企業敢說自己第一。

2023年6月，阿特斯宣佈投資2.5億美元，在美國德克薩斯州梅斯基特建設5GW太陽能組件工廠，去年年底就已投產。

2023年10月，阿特斯又宣佈投資超過8億美元，在美國印第安納州傑佛遜維爾建設一座5GW的太陽能電池工廠，計劃2025年投產。

就在最近，阿特斯又計劃投資7.12億美元，在美國肯塔基州謝爾比維爾縣建設一座儲能電池工廠，產能不詳。

僅上述三個美國大項目，總投資就超過17.62億美元，按最新匯率摺合人民幣125個億!從規模上，晶科、晶澳、天合、隆基，包括在Maxeon上前後浮虧了近30個億的TCL中環，都難以望其項背。

爲了便於理解，筆者將在A股上市的阿特斯陽光電力簡稱爲“A股阿特斯”，將在美國納斯達克上市的阿特斯太陽能簡稱爲“美股阿特斯”，後者是前者的控股股東，持股62.24%。

美股阿特斯除擁有A股阿特斯以外，還從事光伏電站的開發、銷售、運維以及電站資產管理業務，在全球（以北美爲主）擁有近10GW的光伏電站和3.3GW的儲能電站。

01儲能電池大項目，橫空出世

據美國當地媒體《路易斯維爾信使日報》9月5日報道，來自美國肯塔基州的一份激勵報告顯示，一家可再生能源公司正計劃在美國肯塔基州的謝爾比維爾縣建造一座價值7.12億美元的電池工廠，主要生產公用事業規模的儲能電池產品，以支持當地實現可再生能源轉型。這個項目現已得到當地初步批准。

據可靠消息，這個儲能電池大項目背後的公司——謝爾比維爾電池製造公司(Shelbyville Battery Manufacturing)，實際上是全球可再生能源公司Canadian Solar（加拿大太陽能，即美股阿特斯）的子公司。但是，阿特斯拒絕就此透露更多信息。

根據肯塔基州的激勵報告，阿特斯這座儲能電池工廠將爲當地創造近1,600個就業崗位，同時會保證工人平均每小時的工資及福利爲25美元。

根據肯塔基州的財務激勵數據庫，該項目已獲得4000萬美元的稅收抵免初步批准，其中包括肯塔基州商業投資計劃所規定的3500萬美元，和肯塔基州企業計劃法案所規定的500萬美元。

值得關注的是，該公司最早之前出現在當地申報文件中時並非使用現名，而是Canadian Solar US Battery Manufacturing，然而就在上個月，在肯塔基州進行項目申報時，該公司更名爲Shelbyville Battery Manufacturing。

美國肯塔基州州長安迪·貝希爾(Andy Beshear)在一份聲明中表示：

“我們將繼續與該公司合作，爲謝爾比縣帶來近7.12 億美元的投資和1,572個全職工作崗位”，並介紹了該工廠獲得激勵的相關情況。

安迪·貝希爾認爲，“該項目將鞏固我們不斷增長的經濟成功，並幫助我們繼續改變該地區乃至整個州的經濟發展。”

謝爾比縣商會執行董事雷·萊瑟斯(RayLeathers)談到該儲能電池工廠前景時表示：”我們非常興奮，這對我們來說是一次本壘打！”

謝爾比維爾，是美國肯塔基州的一座小城，建立於1792年，面積約爲21.2平方公里。根據2010年的美國人口普查，該市人口爲14,045人。這座工廠所創造的1,572個全職工作崗位，相當於該市總人口的11%。

謝爾比維爾儲能電池工廠位於路易斯維爾市（肯塔基州最大城市）以東約30 分鐘車程處。阿特斯將儲能電池工廠項目選址於此，絕非偶然。

趕碳號查詢到，這座儲能工廠與A股阿特斯正在建設的美國太陽能電池工廠，並不在一個州，分別位於肯塔基州的謝爾比維爾，和印第安納州的傑斐遜維爾。但是，兩地相距只有30多英里，車程也只要半個多小時。

雖然無法判斷出太陽能電池片工廠與儲能電池工廠在業務上會有什麼協同價值，但這麼短的物理距離，就算在工廠的管理、運營協同上，就能節約不少成本。

謝爾比維爾如今正成爲一片投資熱土。今年7月11日，福特汽車公司宣佈，將在謝爾比維爾市投資4億美元建造一座工廠，主要生產電動汽車的零部件。

02儲能，撐起A股阿特斯半邊天

來自阿特斯集團2023年財報路演PPT

儲能，已成爲A股阿特斯的第二增長極。

在2022年時，A股阿特斯主要從事儲能業務的子公司——e-STORAGE，在北美的市場份額就已經達到9%，位列全美第五。

今年上半年，阿特斯儲能系統產品實現營業收入40.8億元，營收佔比爲18.59，儲能板塊的毛利率爲23.33%，在各業務板塊中位列第一，遠高過光伏組件產品的16.46%。

更重要的是，在公司今年上半年的12.28億歸母淨利中，組件貢獻了5個億，但儲能貢獻了5.9個億！

A股阿特斯的儲能業務發展可以用爆炸式來形容。

公司在2024年中報裏介紹：

“今年第一季度，公司大儲產品交付量已基本與2023年全年持平；第二季度公司大儲產品交付量相比第一季度保持50%以上增長，預計第 三季度交付量在1.4-1.7GWh。截止報告期末, 公司擁有約66GWh的儲能系統訂單儲備，包括簽約長期服務協議在內，已簽署合同的在手訂單金額26億美元。

2024年全年，公司大儲產品的出貨預計將達到 6.5-7.0GWh，相比2023年增長 500%以上。2024 年第三季度，公司控股股東阿特斯集團預計營收將達16-18 億美金,毛利率預計14%-16%；展望2024 年全年，公司控股股東阿特斯集團預計營收將達65-75億美金。”

來源：阿特斯2024年中報

A股阿特斯中報披露：“公司的大型儲能產品業務包括應用於電網側（獨立儲能、共享儲能）和電源側（主要是光伏地面電站）的大容量儲能系統的設備研發製造、銷售、系統集成和承包、長期維護服務、補容和電量交易等增值服務。

大型儲能系統包括電池儲能系統、電力轉換設備（PCS）、併網設備（變壓 器、開關櫃）等硬件設備以及能量管理系統（EMS）、儲能交易等軟件配套。”

阿特斯的大儲業務飛速發展，但是自己並不生產電芯。

2021年11月，A股阿特斯與寧德時代簽訂戰略合作協議，在儲能系統、鋰電池模組供應、儲能項目運維服務、新能源技術等方面展開合作。由此判斷，阿特斯"SolBank儲能產品採用磷酸鐵鋰(LFP)電池技術"，或爲寧德時代產品。

在2024年中報中，阿特斯也披露：“在大型儲能領域零部件自研自產方面，公司除去早已實現自研自產的模組、Pack、系統集成，2024 年將進一步推進電芯、BMS、高壓箱、匯流櫃等核心部件的自研自產。”

阿特斯在美國肯塔基州謝爾比維爾的儲能電池工廠，主要生產鋰離子電池單元、電池組和模塊，“以打造公用事業規模的儲能容器”。這一規劃，與阿特斯的目標市場高度匹配。

03美國儲能電池工廠，難道與A股阿特斯無關？

趕碳號想當然地認爲，這座儲能電池工廠這塊業務，肯定要歸屬於A股阿特斯。這是因爲它就是從事這項業務的。

公司在半年報中披露：

“在儲能業務方面，公司全資控股子公司鹽城市大豐阿特斯儲能科技有限公司主要從事新能源磷酸鐵鋰儲能系統Pack生產、系統集成、產品測試等，具有全自動Pack焊接產線、半自動裝配線、Pack測試通道、系統集成線和測試線，具備單班年產能10GWh能力。”

但是，根據美國當地媒體報道，該儲能電池工廠，是阿特斯太陽能（CSIQ.NSDQ）的子公司。該則報道並沒有說明是阿特斯太陽能的孫公司，也沒說明是A股阿特斯的子公司。

阿特斯拒絕透露更多細節。公司的諱莫如深有點令人生疑。難道，這家公司竟然和A股阿特斯沒有關係？就此，趕碳號向阿特斯董祕求證，對方回覆：“這個涉及到海外業務，我需要跟海外團隊瞭解覈實一下”。

按常理說，這種具有戰略意義的大項目，應該會每個月甚至每週都要在經營分析會上重點討論的，董祕作爲公司高管大概率應該知曉。但是如果真要屬於A股阿特斯，有什麼好迴避的呢？最多就回復該項目仍存在相當的不確定性，而已。

趕碳號查詢到，A股阿特斯在美國有一家重要控股子公司，叫Canadian Solar SSES (US) Inc.。

另據公司招股書介紹，該控股子公司屬於投資控股型公司，主要從事系統及儲能技術開發。

另外，就在今年5月，A股阿特斯還在美國新設立了一家公司，名字叫作”Canadian Solar Energy Storage (USA) Inc. “，從名稱一看就是從事儲能業務。

趕碳號認爲，假如該項目不在A股上市體系內，那麼很有可能就會與A股阿特斯構成同業競爭。

關於如何避免同業競爭風險，A股阿特斯在公司招股書、半年報、年報中都進行過多次公告和承諾。趕碳號彙總如下——

本人/本企業控制或未來控制的除阿特斯（指A股阿特斯）及其控制的子公司或合夥企業以外的所有企業 （以下簡稱“其他企業”，也就是A股阿特斯上市體系外的企業），截至本承諾函簽署之日，從事並計劃從事的主要業務領域爲：

Canadian Solar Solutions Inc.（加拿大工廠）

加拿大工廠從事組件生產業務和光伏電站的開發、銷售、運維業務。

自本承諾函出具之日起，加拿大工廠將不再擴大光伏組件產品生產經營規模，並確保其未來的每年有效產能不高於50MW、自有產量不高於 10MW，並且加拿大工廠將於與加拿大政府簽訂的《自然資源部能源創新計劃可償還出資協 議》履行完畢之日（即 2026 年 3 月 31 日）後兩週內關停有關廠房，並將所有有關生產經營設備向無關聯第三方予以出售，有關人員解除僱傭協議並就地遣散該等人員。

Canadian Solar Manufacturing Taiwan Co., Ltd.（臺灣公司）

臺灣公司作爲受託方與威日光電股份有限公司簽署了委託加工合同，根據委託方要求生產組件等產品。

臺灣公司與第三方簽署的任何可能導致與阿特斯及其子公司形成或可能形成競爭業務的合同終止後，臺灣公司將不與任何第三方續簽該等合同；同時，臺灣公司將不再擴大生產經營規模（包括但不限於增加客戶、員工、生產線及其他經營設備等）。

與威日光電股份有限公司簽署的委託加工合同到期或提前終止或解除之日後兩週內，臺灣公司將啓動清算註銷流程，並於一個月內向主管部門提交註銷申請，於三個月內完成註銷。

”其他企業“除加拿大工廠及臺灣公司外，均從事光伏電站的開發、銷售、運維以及電站資產管理業務。

截至本承諾函出具之日，“其他企業”不存在從事與阿特斯及其控制的企業相同或相似且對阿特斯構成重大不利影響的業務或活動的情形。

若因本人其他企業/本企業及其他企業及與之相關的任何第三方違反本承諾，新增了與阿特斯或其控制的企業同業競爭情形的，由此所得的收益全部歸阿特斯；若因本人其他企業/本企業及其他企業違反本承諾而導致阿特斯或其控制的企業遭受的任何損失、 損害和開支，亦將由本人/本企業及本人/本企業控制的其他企業予以全額賠償。

同業競爭承諾的第三條已經明確，除加拿大工廠及臺灣公司外，均從事光伏電站的開發、銷售、運維以及電站資產管理業務。

也就是說，A股阿特斯之外實控人的其它企業只能幹這四塊業務：光伏電站的開發、銷售、運維以及電站資產管理業務。

除了美國儲能電池工廠究竟屬於誰還有點不明就裏以外，阿特斯的儲能電站那麼強，屬於A股阿特斯嗎？關於這一點，A股阿特斯雖然並沒有明確否認過，但答案的確是否定的。

阿特斯官網對此有明確表述，阿特斯太陽能（CISQ）旗下有一家子公司——”Recurrent Energy“，這相當於是A股阿特斯的兄弟公司，主要從事光伏和儲能電站開發。今年1月23日，貝萊德集團以5億美元入股Recurrent Energy，持有其20%股權，讓這家公司迅速踏上發展快車道。舉個例子，今年7月，Recurrent Energy在美國拿了一個1.2GW的大儲項目，該公司將擁有並負責運營。

趕碳號根據以上內容理解，A股阿特斯主要乾製造，美股阿特斯除了是A股的絕對控股股東以外，還乾電站，不但開發，關鍵還會持有。但無論是光伏電站還是儲能電站，都與A股投資者關係不大，A股阿特斯充其量是一個光伏組件和儲能產品的供應商。

今年以來，光伏組件、儲能電池的價格已經卷到天際。究竟是乾製造賺錢，還是投資光伏和儲能電站更賺錢，答案不言而喻。總之，美股阿特斯主要負責喫肉，A股阿特斯只能喝湯。但是，A股阿特斯的這個湯，究竟能喝到什麼時候呢？