隨着美聯儲降息的臨近，投資者可能不得不轉向債券市場中風險較高的部分，以維持其收入水平。Columbia Threadneedle 是認爲高收益債券市場是主動管理能夠發揮作用的公司之一。該公司在週四推出了兩個針對高收益債券市場不同部分的ETF：Columbia U.S. High Yield ETF (NJNK) 和 Columbia Short Duration High Yield ETF (HYSD)。

Columbia Threadneedle的北美產品和業務情報主管 Marc Zeitoun 表示，他認爲投資者應該始終配置高收益債券，但現在美聯儲預計降息，可能會激發更多投資者的興趣。根據CME FedWatch工具，聯邦基金期貨市場暗示交易員預計下週將降息25個基點（0.25%），並在年底前進一步降息。

Zeitoun 說：“利率可以上下波動，市場可以對此定價，但需要收入的客戶無法承受這種波動。”

高收益債券的現狀

截至今年，高收益債券的表現優於整體債券市場。最大的高收益指數ETF——iShares Broad USD High Yield Corporate Bond ETF (USHY) 年初至今的回報率爲7.2%，而該公司的Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG) 僅爲4.9%。

Columbia推出的新基金費用高於USHY，但與其他一些流行的高收益ETF相比，費用大致相當。

企業債券的收益率通常是相對於無風險基準設定的，風險較高的債券（通常稱爲“垃圾債券”）的收益率最高。然而，無風險利率與高收益債券之間的利差並不是固定的，會隨時間和不同債券發行而變化。

目前，美國國債和風險較高債券之間的利差異常低。NJNK的管理人之一 Dan DeYoung 表示，市場暗示的違約率大約爲1%，但Columbia Threadneedle認爲這過於樂觀。

DeYoung 說：“過去12個月裏我們非常接近利差的最低點……這表明違約預期，至少從利差來看，比較低，而實際上我們預計可能在3%左右。”

NJNK 是一個基於規則的基金，帶有主動管理成分。其目標是避免高收益市場中風險較大的部分。DeYoung表示：“我們在高收益領域中最大化對最佳標的的敞口，給投資者帶來非常強勁的當前收入，並且隨着利率下降，投資者還能從期限延長中獲益。”

Columbia Threadneedle的這些基金都是新產品，還沒有歷史記錄。不過，DeYoung 也是 Columbia High Yield Bond (CHYZX) 共同基金的管理人，該基金獲得了晨星四星評級。

利率下降時的高收益債券

當市場利率下降時，長期債券的價格往往會上漲。這是因爲這些債券的期限較長，對利率的敏感性更大。

然而，當聚焦於高收益債券時，這一展望可能會有一些變化。因爲長期投資的很大一部分價值基於遠期現金流，如果經濟疲軟導致人們擔心大規模違約，利差可能會擴大，這意味着債券的報價收益率保持不變甚至可能在美聯儲降息時走高。

這一特徵表明，高收益基金在降息週期中可能表現不如其他類型的債券基金，尤其是在價格表現方面。

HYSD的管理人之一 Kris Keller 表示，由於上述原因，短期高收益市場在經濟衰退期間可能表現優於整體高收益市場，但這並不能消除違約的風險。

Keller 說：“避免信用損失至關重要，因爲在短期投資中，缺少通過其他投資的價格上漲來抵消或緩解這些損失的機會。這就是爲什麼我們在短期高收益市場中採取完全主動的管理方式，並以我們嚴格的自下而上的信用研究爲基礎。”

Columbia Threadneedle並不是今年唯一推出高收益基金的公司，其他一些最近的例子包括BlackRock High Yield ETF (BRHY) 和 AB Short Duration High Yield ETF (SYFI)。