50個基點的降息開啓這個週期，令至少一半投資者意外。

1. 有25個基點是對7月的補償。市場上不少投資者的觀點是7月就可以開啓降息，而鮑威爾爲了“求穩”硬是多看了兩個月數據脫到了9月。這次的50個基點，實際上是9月25基點，加上7月25基點的補償

2. 即便是50個基點，仍然落後曲線。按美聯儲自己的觀點，此次是“校準政策立場”——不想落後於曲線，又不想傳遞衰退風險的信號，所以動作看乍看起來很大，其實只是落後於市場太多的補充。

3. 首次沒有給市場“明確信號”。鮑威爾沿襲耶倫的風格，凡事都先跟市場充分溝通，寧可落後於市場，也絕不給市場增添意外。但這次卻給市場留下懸念，甚至聯儲內部都有不同意見（2005年首次）

美聯儲真的變畫風了嗎？

我們認爲，這依然是美聯儲趨向“保守”的結果，真正促使美聯儲進行大跨步的，是其政策目標傾向的改變。

央行貨幣政策目標關注點主要有兩個：1. 控制通脹；2. 提升就業。

由於此前通脹高企，控制通脹一直是美聯儲關注的重中之重，隨着這幾個月CPI數據的回落，也基本穩定在可以接受的水平。美聯儲則把重點開始轉向就業。

如果通脹放緩伴隨的是就業走弱，那麼可能降息的需求就更爲迫切，因爲美聯儲對失業率上升的容忍度更低——

“他們不想冒險破壞“軟着陸”的美好前景”

首次降息之後，投資者應該注意什麼？

第一、降息50個基點並不代表衰退。雖然字1989年以來，50個基點開啓的降息均發生在衰退前夕（2001年互聯網泡沫、2007年次貸危機、2020年Covid-19），但在1980年代，也有兩次因通脹導致高利率後的降息是以50個基點開啓的，並且在之後的一年中， 標普500 指數的收益率超過10%。

第二、就業率將成爲新的“最關鍵指標”。鮑威爾甚至還說，如果在7月會議前拿到7月非農數據的報告，很可能當時就會開啓降息。未來的就業報告本身就可能成爲貨幣政策的工具，無論鮑威爾是鷹派還是鴿派的發言，我們認爲未來任何超過4.4%的失業率都可能觸發超預期的降息，因此

1. 非農或者失業金數據的行情波動會增大；

2. 在就業市場數據沒有穩定之前，美聯儲行動上將更爲保守（寬鬆週期則爲鴿派）；

3. 經濟軟着陸的可能性將進一步上升。

第三、無法忽視的“財政政策”影響。8月財政赤字增加至3801億美元，相比比去年同期增加了4693億 美元，1-8月累計財政赤字已經達到1.39萬億美元，同比增長25%。因此今年是一個擴張的財政政策，加上現在的降息，也就是財政政策和貨幣政策“雙刺激”。如果供給側沒有出現一定的改善，那麼需求反彈不排除再次推高通脹。

對美股板塊的影響是多重的，不能簡單以“Sell the fact”來解釋。

從市場的反應來看，不着急做的更多的確起到了效果，解釋了避險資產的下跌 公共事業指數ETF-SPDR ，但經濟“衰退”壓力還未能完全讓市場信服，解釋了風險資產同樣的回調 高科技指數ETF-SPDR 。

標普500ETF 納指100ETF 納指三倍做多ETF 納指三倍做空ETF $20+年以上美國國債ETF-iShares(TLT)$