智通財經APP獲悉，交銀國際發佈研究報告稱，下調凱盛新能(01108)盈利預測及估值。該行認爲光伏玻璃價格將在較長時間內維持低位，因此維持公司“中性”評級，考慮到玻璃價格跌幅超預期，基於0.43倍2024年市淨率，下調目標價至3.36港元。

交銀國際主要觀點如下：

2季度虧損加大，和龍頭毛利率差距擴大：

公司2季度歸母淨虧損4843萬元，相比1季度的635萬元虧損加大，符合業績預告，低於該行預期，收入環比增長7.2%，毛利率5.9%，環比下降2.3個百分點，創出新低，並計提2606萬元存貨減值。公司上半年光伏玻璃產/銷量1.96/1.94億平米，同比增長27%/31%，毛利率6.9%，相比龍頭21%以上的毛利率，差距擴大。公司4月點火洛陽1200噸產線，7月冷修合肥650噸產線，目前在產產能5000噸。

光伏玻璃價格持續創出新低，行業進入出清階段：

光伏組件6/7月環比持續減產11%/9%，導致光伏玻璃供過於求加劇，2.0毫米玻璃價格7/8月下跌10%/7%，在當前價格下，該行測算除2家龍頭企業外，其他企業均已虧損。在虧損和庫存壓力下，行業出現冷修潮，7/8月冷修產能達6250/3000噸，而新點火產能僅有1200/1200噸，當前行業名義日熔量已相比6月底減少約6%，同時部分在產窯爐也在減產，而組件8月則有所增產，推動供需差大幅收窄。

隨着旺季到來，該行預計9月組件將繼續增產並推動玻璃去庫，價格10-11月將小幅反彈，但龍頭企業今年尚未完成的投產計劃仍較多，該行預計年末將出現投產潮，隨着淡季到來，明年1季度價格或將再度下跌。該行認爲行業已進入出清階段，玻璃價格將在較長時間內維持低位，公司業績將繼續承壓。

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