智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，維持北京首都機場股份(00694)“跑贏行業”評級，2024/2025年盈利預測-4.78億元/1.82億元不變，目標價2.9港元。北京首都機場股份近日發佈關於廣告業務及國際零售業務委託管理協議的補充協議(以下簡稱“補充協議”)。

根據補充協議，商貿公司(首都機場母公司的全資子公司)對於國際零售業務的委託管理費率由20%下降至10%，傳媒公司(首都機場母公司的全資子公司)對於廣告業務的委託管理費率由22%下降至16%;生效時間均爲2024年9月19日至2026年末;同時，2024-2026年國際零售委託管理的關聯交易上限額度由原先的2.4、3.7、5.1億元下調至0.9、1.1、1.4億元，廣告業務委託管理的關聯交易上限額度則由原先的2.0、2.5、2.7億元下調至1.51、1.70、1.92億元。

該行認爲，公司關聯交易情況正持續改善。2018至2020年，公司國際零售業務及廣告業務委託管理協議的基礎分成比例分別爲22%、25%，且均含增量分成機制;2021至2023年，基礎分成比例不變但增量分成機制取消;2024至2026年，原協議下基礎分成比例分別下調至20%、22%，此次補充協議則進一步下調爲10%、16%，該行預期委託管理費率的持續改善將助力公司成本壓降。

報告中稱，首都機場商業業務收入尚待改善。2024年上半年公司國際零售特許經營收入及廣告收入分別爲2.59億元、3.56億元，分別爲2019年同期的15%、61%，而旅客量爲2019年同期的66%。該行認爲相較於航空性業務，非航業務的修復或存在更多壓力，尤其是免稅業務。