股票代碼

公司名稱

機構調研次數

股票代碼

公司名稱

機構調研次數

300760.SZ

邁瑞醫療

495

688271.SH

聯影醫療

311

002475.SZ

立訊精密

449

300832.SZ

新產業

301

688008.SH

瀾起科技

439

688036.SH

傳音控股

284

300124.SZ

匯川技術

435

002920.SZ

德賽西威

282

688777.SH

中控技術

409

688050.SH

愛博醫療

279

603605.SH

珀萊雅

386

300308.SZ

中際旭創

267

002273.SZ

水晶光電

361

603658.SH

安圖生物

251

300394.SZ

天孚通信

359

300979.SZ

華利集團

245

301029.SZ

怡合達

349

688212.SH

澳華內鏡

232

300866.SZ

安克創新

316

688019.SH

安集科技

228

股票代碼

公司名稱

機構調研次數

股票代碼

公司名稱

機構調研次數

002475.SZ

立訊精密

287

300942.SZ

易瑞生物

23

688586.SH

江航裝備

59

836675.BJ

秉揚科技

22

002003.SZ

偉星股份

54

300221.SZ

銀禧科技

22

688100.SH

威勝信息

44

300444.SZ

雙傑電氣

21

301259.SZ

艾布魯

41

600642.SH

申能股份

16

688248.SH

南網科技

40

600764.SH

中國海防

16

600478.SH

科力遠

34

000069.SZ

華僑城A

13

002771.SZ

真視通

32

002030.SZ

達安基因

12

833394.BJ

民士達

31

002252.SZ

上海萊士

11

300870.SZ

歐陸通

26

603309.SH

維力醫療

11

公司

簡介及財務數據（2024年H1）

立訊精密

公司是消費電子龍頭，已實現零件、模組和系統的全面覆蓋，公司業務下游覆蓋消費電子、通訊互聯、汽車互聯、電腦互聯產品等行業，消費電子領域蘋果是公司超級大客戶，此外公司逐步切入汽車電子領域。2024年上半年公司實現營收1035.98億元，同比+5.74%；歸母淨利潤/扣非後歸母淨利潤爲53.96/49.60億元，同比+23.89%/+19.38%。

瀾起科技

公司是內存接口芯片領軍企業，可以提供DDR2至DDR5等主流內存接口芯片，並和三星、海力士和美光等全球頭部存儲廠商建立了穩定合作關係，未來有望受益存儲行業復甦。2024年上半年公司實現營收16.65億元，同比+79.49%；歸母淨利潤/扣非後歸母淨利潤爲5.93/5.44億元，同比+624.63%/14177.86%。

中控技術

公司是流程工業智能控制解決方案領域的領軍供應商。公司多項智能控制軟件均在國內市場市佔率保持多年第一。公司向中東、東南亞等新興市場拓展，未來海外業務有望成爲新的增長點。此外公司即將發佈首個用於自身行業的AI大模型，核心競爭力保持強勁。2024年上半年公司實現營收42．52億元，同比+16．78%；歸母淨利潤/扣非後歸母淨利潤爲5．17/4.72億元，同比+1．16%/11.41%。

珀萊雅

公司是國內具備渠道優勢和產品優勢的美妝領先企業，通過電商渠道公司獲得了廣大消費者的認可，業績保持高速增長趨勢，併成功進入高端市場，品牌認可度持續提高。2024年上半年公司實現營收50.01億元，同比+37.90%，歸母淨利潤/扣非後歸母淨利潤爲7.02/6.09億元，同比+40.48%/+41.78%。

水晶光電

公司深耕光學領域二十多年，已構成具備長期增長力的多元化佈局。公司目前具有光學元器件、薄膜光學面板、半導體光學、汽車電子（AR+）和反光材料五大業務板塊，有望受益消費電子和汽車電子行業發展機遇。2024年上半年公司實現營收26.55億元，同比+43.21%；歸母淨利潤/扣非後歸母淨利潤爲4.27/3.91億元，同比+140.48%/+253.43%。

天孚通信

公司是全球領先的光器件及整體解決方案供應商。公司產品覆蓋光通信、激光雷達，光學傳感等領域，並有望受益AI發展浪潮，業績保持高速增長。2024年上半年公司實現營收15.56億元，同比+134.27%，歸母淨利潤/扣非後歸母淨利潤爲6.54/6.41億元，同比+177.20%/+184.24%。

中際旭創

公司是全球光模塊行業的領軍企業，並持續拓展高速光模塊產品。公司已推出800G光模塊產品，並積極佈局CPO和LPO等新技術。在AI算力建設加速情況下，公司已成爲北美重點客戶的高速光模塊的長期供貨商。2024年上半年公司實現營收107.99億元，同比+169.70%，歸母淨利潤/扣非後歸母淨利潤爲23.58/23.33億元，同比+284.26%/+300.07%。

華利集團

公司專注於運動鞋履的開發設計、生產製造和銷售，客戶包括NIKE、Deckers、VF、Puma等國際知名品牌。2024年Deckers、VF等下游客戶需求復甦，帶動公司訂單增長。2024年上半年公司實現營收114．72億元，同比+24．54%；歸母淨利潤/扣非後歸母淨利潤爲18．78/18.45億元，同比+29．04%/+28.43%。

股票代碼

公司名稱

機構調研次數

股票代碼

公司名稱

機構調研次數

300124.SZ

匯川技術

10

002372.SZ

偉星新材

3

301109.SZ

軍信股份

5

688686.SH

奧普特

3

688777.SH

中控技術

4

603711.SH

香飄飄

3

300979.SZ

華利集團

4

301367.SZ

怡和嘉業

3

000429.SZ

粵高速A

4

688139.SH

海爾生物

3

股票代碼

公司名稱

公告時間

002475．SZ

立訊精密

2024/09/15

公告內容摘錄：

Q、請問公司在汽車業務方面，未來有什麼樣的外延擴展思路？

A、立訊的汽車業務經過十幾年的發展，無論是從產品線的多元化、垂直整合、研發/製造能力在海內外的搭建，還是商務面的開拓等方面，都已初具規模且贏得業內的普遍認可。目前業務增長進入高速發展期，尤其在近幾年海內外主流客戶在汽車智能化發展趨勢下開始主動擁抱中國供應商，外加中國車廠品牌加速海外拓展的步伐，車廠供應鏈體系中需要同時具備海內外配套支持的中國供應商。因此，立訊的汽車業務遇到了非常好的發展時機，當前的業務規劃正往全球化生產經營方向加速推進中，但是如果自己在海外做0到1的建，整體建設期至少需要5年，在這個基礎上做到盈利則需要更多的時間，爲了把握行業發展的窗口期，我們海外業務的拓展需要在“內生”的基礎上加速“外延”的步伐，而汽車線束/連接器是立訊汽車業務發展過程中極具優勢的產品，因此在這個產品領域選擇與全球領先的企業進行強強聯合，是我們當下最好的選擇。

Q、請公司介紹此次選擇併購萊尼的原因？

A、萊尼是一家專業從事線束系統和汽車電纜開發、生產及銷售的老牌企業，在歐洲、中東、非洲、美洲和亞洲都有成熟的運營主體同時與全球主流客戶，尤其是歐洲主機廠擁有長達30年以上的穩定合作關係，並且在線束研發和全球製造佈局上受到客戶的高度認可這一點與立訊有很強的互補性。未來通過跟萊尼的合作，立訊實現了線束佈局從原本的區域性躍升爲全球性。此外，立訊和萊尼有良好的資源匹配度和業務協同性，股權交割後能實現互相賦能。例如：萊尼的主力產品爲線束組裝，立訊在線束產品上擁有紮實的製程優化能力和成本管控經驗，我們的合作使得這種深度協同的採購、自動化、成本管控等優勢能夠在更大平臺上發揮效益；立訊的汽車線束業務在連接器/數據線/特種線束方面擁有垂直體化整合能力，能幫助萊尼提升在線束組裝業務的競爭力，更好的去服務海內外全球主流車廠，萊尼現有的線束業務基礎和未來的成長也爲立訊的連接器、汽車電子、智能駕艙/自動駕駛等零部件產品提供了更大更廠的出海口；並且，萊尼在全球多個地區擁有豐富的產能配置，立訊積累的中國車廠客戶資源可以幫助萊尼實現更多元化的客戶結構優化，提高其全球的產能利用率，同時立訊也藉助萊尼的海外客戶渠道，以及製造/研發/銷售佈局的基礎，大大節約海外業務拓展產能建設的成本與時間，並進一步豐富在線束組裝方面的研發資源配置。

Q、萊尼近幾年的經營情況不佳，請問公司認爲主要存在哪些問題，以及打算如何改善這些問題？

A、作爲收購方，我們當時在接觸萊尼的時候，就在遵循反壟斷合規要求的前提下對其經營狀況及潛在問題進行了詳盡的分析考查我們認爲萊尼的問題主要是以下幾個方面：首先，因爲缺少持續的資金支持以及客戶擔心萊尼的財務狀況在2021、2022年其業務拓展受到一定限制，也導致其2023-2025年整體經營情況不佳。公司的控股併購能夠在交割後給予萊尼資金上的支持，增強現有客戶的信心，從而有助於在未來實現新業務的定點並在此後的業績層面體現出來。其次，從過往數據看，萊尼的運營費用率較高，有較大的優化空間。儘管萊尼已經在全球建立完整豐富的產能佈局，但是因爲業務受限，其固定費用分攤較高，產能稼動率亦存在較大的提升空間。未來隨着股權交割的完成，立訊能夠針對這一部分進行優化，除了幫助其在現有客戶的基礎上持續拓展更多服務的品類外，還有來自中國優質客戶的出海需求持續注入，將提升其全球產能的利用率，降低固定費用的分攤。另外，在財務面萊尼每年常規的融資需求約10-15億歐元，利息成本較高，導致財務壓力較大。鑑於公司綜合融資利率相較於萊尼具有一定優勢，可以在完成股權交割後，非常直接、快速地幫助萊尼優化財務費用，並在物料採購層面也能依託集團優勢創造更多有利條件。

Q、請問收購萊尼之後對於汽車這個版塊及淨利潤率的影響是如何預估的？

A、就如以前跟各位投資人交流的時候我提到過，我們非常注重項目的 ROE 表現。從汽車業務整體來看，我們預計2025年交割後按照既定的收購比例並表，通過引導節約、提升效率及產品創新，預估萊尼的營收也在 2025-2027年會有較明顯的成長，總體增速符合我們對於汽車業務總體的規劃。在淨利率方面，2025-2027年可能因爲並表萊尼而受到一些影響，但整體是可控的。隨着我們對萊尼的改善優化措施進一步落地，2027年之後將實現汽車業務淨利潤率穩定回升。未來我們對汽車業務整體穩態的淨利率目標是7%~8%，對此我們內部做過非常詳細的測算，並且有具體舉措的落地時間表規劃，因此在目標實現上我們是比較有信心的。

Q、請問收購萊尼在穩定之後的財務目標規劃是怎樣的？

A、在我們決定收購Leoni之前，公司針對汽車線束行業包括對市場、對同業、對自己都做了全面、深入的調研與解析。總體而言立訊的表現在這幾年還是非常的優秀的。我們有信心在5到7年之內讓 Leoni的整體經營狀況達到最好的水平，這就是我們的目標。具體來講，我給內部團隊定下了努力的方向：交割後第一階段是2025年，我們幫助Leoni做到損益兩平。第二階段，我們幫助Leoni在2026年實現小幅盈利。第三階段，我們希望Leoni在2027年可以實現 3%及以上的淨利率，並在未來5-7年內，讓Leoni跟上立訊的步伐，到達這個行業在全球的最高水平。交割後，具體的改善舉措是：1）幫助Leoni實現外部融資利率的優化，改善財務費用水平。2）通過內部實施資源優化，降低管銷研費用比例。本次交易啓動前，Leoni管理層已就此制定了詳盡的行動方案，交割後立訊會在深度評估可行性後對其方案進行相應地採納並落實。3）通過成本優化、垂直整合帶來的效率提升以及立訊注資財務狀況的優化，取得海外主流客戶以及中國車企海外業務面的逐年成長，提升工廠稼動率。4）通過在採購方面發揮集團化優勢，以及Capex的優化來實現整體的降本目標。

Q、請問萊尼在國內、海外的收入佔比如何？

A、基於過往的數據，萊尼約有10%的收入來源於國內，約90%是來自海外，未來，立訊將積極爲交割後的萊尼中國工廠導人更多優質資源，提升產能綜合利用率。

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公司名稱

公告時間

688008．SH

瀾起科技

2024/09/10

公告內容摘錄：

Q、公司都有哪些戰略佈局來應對AI時代的到來？

A、人工智能相關技術的快速進步，世界正發生由“計算”向“智算”演進的深刻變革。智算時代，AI相關應用快速發展，未來將具備大量的推理、感知等高級認知功能，這些複雜的任務都將轉化爲極其龐大的數據，因此，行內有種觀點認爲AI就是數據。支撐各類AI應用的是AI基礎設施。AI基礎設施包括三大核心要素：（1）算力，例如GPU、CPU、AI加速卡等，用於處理海量的數據；（2）存力，比如DRAM、NVMeSSD、HBM等各類存儲介質，爲AI提供數據支撐；（3）運力，負責數據在算力和算力、存力和存力、算力和存力之間的傳輸，在算力和存力快速發展的同時，對運力提出了更高的要求，需要更多的互連芯片爲AI基礎設施提供強大的運力，以實現更快、更穩定的數據傳輸。瀾起專注於解決AI基礎設施的互連瓶頸問題，目前已佈局的高性能“運力”芯片解決方案包括四款產品：可用於AI服務器的PCIeRetimer、MRCD/MDB及MXC芯片，以及可用於AIPC的CKD芯片。

Q、公司的新產品時鐘發生器芯片的進度如何？主要應用於哪些領域？公司對這個產品未來的規劃是怎樣的？

A、今年上半年，公司完成了時鐘發生器芯片（ClockGenerator）量產版本的研發，目前處於量產前準備階段。公司已推出首批可編程時鐘發生器芯片系列產品，主要針對存儲、算力芯片、交換機等應用場景對高性能時鐘的需求。在時鐘發生器芯片的基礎上，公司將持續豐富時鐘芯片產品子類，目前已啓動時鐘緩衝芯片（ClockBuffer）的研發。同時，公司也將持續豐富產品料號，滿足市場對時鐘芯片多規格的需求，希望能在不遠的將來爲客戶提供完整的時鐘芯片“一站式”解決方案。

Q、介紹下時鐘芯片的產品子類，以及未來的市場規模會有多大？

A、時鐘芯片是爲電子系統提供其必要的時鐘脈衝的芯片，主要包括時鐘發生器芯片、時鐘緩衝芯片和去抖時鐘芯片。時鐘發生器是根據參考時鐘來合成多個不同頻率時鐘的芯片，它是時鐘芯片的一個重要類別，是數據中心、工業控制、新能源汽車等領域的基礎芯片；時鐘緩衝芯片是用於時鐘脈衝複製、格式轉換、電平轉化等功能的芯片；去抖時鐘芯片是爲其他芯片提供低抖動低噪聲的參考時鐘的芯片。從市場規模來看，時鐘芯片是一個相對成熟、空間較大的市場。根據MarketDataForecast的數據，2022年全球時鐘芯片的市場規模合計爲20.3億美元，預計到2027年可達到30.2億美元。

Q、公司近期推出第三屆董事會核心高管激勵計劃，市值等考覈指標的設定較有特色，請問公司是基於什麼原因設置這些指標的？

A、本激勵計劃的激勵對象爲：公司CEO楊崇和先生以及總經理StephenKuong-IoTai先生。楊崇和先生和StephenKuong-IoTai先生作爲公司創始人、第三屆董事會聘任的核心高管，對公司的發展戰略、研發方向、經營管理、資本運作等重大事項的決策和執行具有重要影響力。對他們實施長期激勵，有助於其帶領公司向更長遠的目標發展。本激勵計劃主要有以下三個特點：一是考覈公司中期歸母淨利潤，體現公司未來業績的成長性，其中2027年歸母淨利潤目標值爲30億元，是公司2021-2023年淨利潤均值的3.5倍，旨在引導管理層關注長期價值，設定具有挑戰性的業績目標；二是考覈公司中期市值，體現公司重視股東回報，其中2027年市值目標值爲1000億元，是激勵計劃草案公佈前1個交易日收盤市值的1.75倍，旨在實現管理層利益與股東利益高度掛鉤；三是授予價格折讓少，體現激勵和約束的平衡，授予價格爲46.50元/股，是激勵計劃草案公佈前1個交易日收盤價的93.1%，旨在鼓勵管理層創造價值增量，以實現股東利益最大化。

Q、公司PCIeRetimer芯片未來的銷量增長取決於哪些因素？公司相關產品的市佔率趨勢？

A、今年以來，公司的PCIeRetimer芯片出貨量快速增長，繼2024年第一季度出貨約15萬顆之後，第二季度出貨約30萬顆；截至2024年7月22日公司訂單情況，預計第三季度交付的PCIeRetimer芯片在手訂單數量約爲60萬顆，環比進一步大幅成長。PCIeRetimer芯片將在未來幾年爲公司貢獻新的業績增長點，增長因素主要包括以下三個方面：1、AI服務器需求增加。一臺典型的配置8塊GPU的主流AI服務器需要8至16顆PCIeRetimer芯片。未來，PCIeRetimer芯片的市場空間將隨着AI服務器需求量的增加而持續擴大。2、市場份額提升。由於瀾起自研該產品核心底層技術SerDesIP，因此在產品時延、信道適應能力等方面具有競爭優勢，瀾起科技的PCIeRetimer芯片正在獲得越來越多客戶及下游用戶的認可，目前公司在手訂單穩定增長，成長態勢良好。3、PCIe5.0生態逐步滲透。PCIeRetimer芯片是未來數據中心領域重要的互連芯片，可用於CPU與GPU、NVMeSSD、Riser卡等典型高速外設的互連。目前行業正在由PCIe4.0向PCIe5.0遷移，同時傳輸速率從PCIe4.0的16GT/s翻倍至PCIe5.0的32GT/S，未來需要用到PCIeRetimer芯片的場景會越來越多。目前，全球實現量產並出貨PCIe5.0Retimer芯片的供應商主要是兩家，公司的PCIeRetimer芯片市佔率正顯著提升。

Q、公司PCIe6.0Retimer芯片的研發進度如何？PCIe6.0Retimer芯片整體市場空間是否會繼續增長，未來公司是否能夠保持在PCIe6.0Retimer市場上的競爭力？

A、2024年上半年，公司PCIe6.0Retimer芯片關鍵IP的開發及驗證取得重大進展，相關IP將應用於公司在研的PCIe6.0Retimer產品中。公司目前正有序推進PCIe6.0Retimer芯片的工程研發，預計年內完成PCIe6.0Retimer芯片工程樣片的流片和樣品製備。有行業有觀點認爲，PCIe5.0生態有望持續較長時間，預計未來兩年內仍將佔據主導地位。同時，行業也在積極準備PCIe6.0乃至7.0生態。PCIeRetimer芯片是未來數據中心領域重要的互連芯片，可用於CPU與GPU、NVMeSSD、Riser卡等典型高速外設的互連。隨着PCIe協議傳輸速率的持續翻倍，未來需要用到PCIeRetimer芯片的場景會越來越多，PCIeRetimer芯片的市場規模仍有較大成長空間。公司將持續推進PCIeRetimer芯片的迭代升級，尤其是做好核心IP的自研，保持一貫的高質量和高可靠性，積極拓展市場，力爭在未來的競爭中保持競爭力。

Q、公司DDR5內存接口芯片子代目前迭代進度情況如何？如何展望後續迭代情況，對公司有什麼影響？

A、自今年年初以來，公司內存接口及模組配套芯片需求實現恢復性增長，DDR5下游滲透率提升且DDR5子代迭代持續推進，2024年上半年公司DDR5第二子代RCD芯片出貨量已超過第一子代RCD芯片，第三子代RCD芯片將從2024年下半年開始規模出貨。從DDR5整體滲透率來看，預計DDR5內存接口芯片出貨量將在今年第三季度超過DDR4內存接口芯片。DDR5子代持續迭代有助於相關產品維繫平均銷售價格及毛利率。

Q、根據公開信息，支持MCRDIMM的新服務器CPU平臺將於今年年底前發佈，請問這對公司MRCD/MDB的芯片銷售有何影響，公司的MRCD/MDB的芯片有哪些競爭優勢？

A、2024年上半年，公司的MRCD/MDB芯片已經貢獻了超過7000萬元人民幣的收入，今年MRCD/MDB芯片的需求主要來源於行業規模試用，尚未開始在下游規模應用。根據公開信息，支持高帶寬內存模組MCRDIMM的服務器CPU平臺預計於今年下半年發佈，隨着相關平臺在下游開始應用，將帶動MRCD/MDB芯片需求的增長，該產品預計從明年開始在下游規模應用。由於一根MCRDIMM標配一顆MRCD及10顆MDB芯片，因此公司在該高帶寬內存模組上可提供的芯片價值量較傳統RDIMM顯著增加，MRCD/MBD芯片將爲公司帶來新的成長空間。根據公開信息及客戶反饋，目前全球可以提供DDR5第一子代MRCD/MDB芯片（支持速率爲8800MT/S）的供應商爲2家。瀾起牽頭制定MDB芯片國際標準，研發進度行業領先，產品的技術表現具有競爭優勢。

Q、MRDIMM是否會像RDIMM一樣保持持續迭代？公司下一代相關產品的研發進度如何？

A、MRDIMM會持續保持迭代升級，第一子代MRDIMM支持8800MT/S速率，目前正在定義的第二子代MRDIMM的數據傳輸速率預計爲12800MT/s，預計在DDR5世代還會有第三子代更高速率的產品。公司正在開展第二子代MRCD/MDB芯片的工程研發，預計2024年完成第二子代MRCD/MDB芯片工程樣片的流片。

Q、一臺用於內存池化應用的服務器大概需要多少顆MXC芯片？

A、目前根據部分廠商推出的內存池化相關原型機，一臺用於內存池化的服務器可以配16顆MXC，可以爲多個計算節點提供內存池服務。

股票代碼

公司名稱

公告時間

688777．SH

中控技術

2024/09/12

公告內容摘錄：

Q、流程工業當前的主要痛點有哪些？

A、流程工業目前存在四大主要痛點。首先，安全性問題突出，行業需通過技術和產品解決方案降低用戶安全隱患，確保生產安全。其次，產品質量不穩定且差異化明顯，即使是使用相同原料製造的產品，在經過不同分子量分佈處理後，性能和價格差異顯著。第三，如何有效地降低成本，特別是能耗、物耗等方面，通過技術創新可顯著提升競爭力。最後，面對環保壓力，通過幫助用戶減少能耗、減少排放等方式，企業能夠釋放巨大的發展空間。

Q、爲什麼公司強調OT運營技術與IT信息化技術的結合，尤其是5T綜合技術的重要性？

A、在化工、石化等流程工業行業中，僅依靠OT（運營技術）尚不足以應對安全、質量和成本優化等問題，而單純依賴IT（信息化技術）也無法深入理解和解決工藝內部的具體難題。因此，提出將自動化技術（AT）、設備技術（ET）、工藝技術（PT）、信息化技術（IT）及運營技術（OT）融合，通過綜合運用（5T），才能真正理解並滿足用戶的工藝需求，進而創造更高附加值的技術。此外，數字化轉型作爲工業升級的基礎，自動化爲其提供了前提條件，通過數字化手段，可以更精準地管理和優化整個生產過程。

Q、工業AI的核心挑戰及解決辦法有哪些？

A、工業AI的核心問題在於數據獲取和算法選擇。首先，必須擁有豐富的工業數據，以便訓練和驗證AI模型；其次，需要適應工業環境的特點，發展專門針對時間序列數據的時間系列預訓練Transformer（TPT）模型。中控技術已通過將AI引擎與工藝技術、設備技術和自動化技術有機集成，構建一個能夠自動化執行多種功能、削減人工成本的超級“大腦”，即公司在6月初推出的新品——流程工業首款AI時序大模型TPT，並已在實際應用場景中取得了顯著的效果。

Q、中控如何理解自身業務的天花板並進行突破？

A、我們認爲中控技術目前還未觸及到天花板。一方面，公司傳統產品銷售依然保持穩健的增長態勢，這表明市場對我們的產品和服務有着持續且強烈的需求；另一方面，公司正在積極構建多種新業務板塊、推進新業務模式，例如涵蓋儀器儀表、備品備件等多元化產品銷售的S2B平臺；涵蓋移動式巡檢、固定式巡檢、倉儲物流等領域的機器人業務；爲客戶實現“軟件投資成本大幅降低、軟件運維零成本、軟件升級無限制、套餐內工業軟件產品定期免費上新”等重要價值的會員年費訂閱制等等。中控技術正通過雙輪驅動的策略——穩健的傳統業務與創新的新業務板塊——來不斷突破自身的發展天花板，實現更爲廣闊的市場覆蓋與更深層次的客戶服務。

Q、中控在人形機器人領域的投資背景是什麼？人形機器人的應用場景有哪些？

A、中控技術在人形機器人領域擁有深厚的技術積累，當前公司對人形機器人的投資，不僅僅是資金上的支持，更是將我們在自動化、智能化領域的技術優勢賦能於行業，同時也是爲了滿足公司所服務的下游行業自身生產線對於高效、安全作業的需求。人形機器人的應用場景廣泛且多元。除了在居民個人消費等領域展現出的潛力外，它們在化工、石化等流程工業行業的應用尤爲引人注目。例如，在化學分析實驗室中，人形機器人可以操作具有刺激性氣味或對人體健康有害的物品及設備，通過其柔性的機械手實現無人化作業，從而顯著降低安全隱患，同時提高工作效率與作業質量。未來，公司將進一步聚焦於人形機器人在安全、質量、節能以及少人化、無人化等方面的應用和技術解決方案。我們堅信，隨着技術的不斷進步與應用的深入拓展，人形機器人將在更多領域發揮出不可替代的作用，爲公司的發展注入新的活力與動力。

Q、在海外市場，公司與其他國際廠商的競爭如何？公司面對市場競爭的態度及其策略是什麼？

A、面對國內外友商的業務佈局，我們持樂觀且堅定的態度，有信心通過商業模式創新、優質客戶服務及客戶羣體粘性等核心能力保持競爭優勢並實現快速發展。公司堅持不主動尋找競爭對手，而是聚焦於自身優勢——龐大的客戶羣體和技術積累，持續創新以適應不斷變化的市場需求。通過提供優質的客戶服務，增強客戶羣體的粘性，我們確信能夠保持並擴大我們的競爭優勢，實現持續快速發展。在競爭中，公司將保持穩健的步伐，通過提供UCS、TPT等前沿領域顛覆性產品，進一步鞏固我們在工業AI方面的領先地位，力求贏得更大的市場份額和更高的客戶滿意度。

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公司名稱

公告時間

603605．SH

珀萊雅

2024/08/28

公告內容摘錄：

Q、2024年上半年銷售費用率同比上升原因？

A、主要系形象宣傳推廣費同比增加6.88億元，同比增長50.03%。

（1）達播佔比提升，且達播坑位費上升趨勢，銷售費用上升。

（2）線上抖音平臺投入產出比略下降。

Q、2024年上半年管理費用率同比下降原因？

A、主要系股權激勵限制性股票回購，導致限制性股權激勵費用減少。

Q、2024年上半年經營活動產生的現金流量淨額同比下降43.95%，原因？

A、主要系：（1）銷售費用同比增加7.60億元。（2）618活動週期提前，達播費用支付賬期提前。（3）站外投放費用增加。（4）2022年末提前支付應在2023年支付的貨款，因爲2022年春節（2023年1月21日除夕）較早，提早支付貨款；2023年末未提前支付貨款。

Q、2024年上半年其他收益的構成，同比增長85.88%原因？

A、2024H1的其他收益主要包括政府補助、增值稅加計遞減。其中：（1）政府補助約4，251萬元，同比增加788萬元。（2）增值稅進項稅加計抵減金額同比增加2，232萬元，主要系公司2024年2月開始享受先進製造業增值稅進項稅額加計抵減政策。

Q、2024年上半年資產減值損失同比下降的原因？

A、2024年H1資產減值損失同比下降37.87%、金額減少1，976萬元。其中：（1）存貨跌價損失減少918萬元，主要繫上期產品迭代更新較快，計提大單品存貨跌價損失較多。（2）長期股權投資減值損失減少1，057萬元，主要繫上期對持有的珠海海獅龍生物科技有限公司的10%股權進行了計提，本期無。

Q、主品牌珀萊雅產品線規劃？

A、重點幾個方向：（1）抗老：主要包括現有的紅寶石系列和能量系列。（2）美白：主要包括現有的光學系列（已推出恆光精華、光學水，後續系列會繼續擴充）、光感研白系列、雙抗系列（目前主打提亮，後續會進行升級）。（3）修復：主要包括源力系列。今年上半年，升級了源力面霜2.0，添加XVII型重組膠原蛋白，專研基底膜修復，充盈真皮層；7月，推出源力凍乾麪膜，配備雙重人體同源蛋白，速修全皮層；後續還將升級源力系列的其他產品，希望將源力系列做得更寬，拓寬修復範圍。除了上述幾個方向，公司還儲備了其他新品系列，可以期待一下後續的推新。

Q、彩棠品牌的情況？

A、今年上半年，彩棠新推的底妝類產品包括：粉餅（透明蜜粉餅、紫色蜜粉餅）、氣墊（混合肌小圓管氣墊）、粉霜（幹皮粉霜）等。近期，彩棠進一步豐富了底妝類產品，包括幹皮氣墊（瑩特麗生產），清透粉底液、遮瑕液等；同時配合品牌十週年慶，推出全新色彩系列，包括腮紅膏、眼影盤等新品。

Q、公司對洗護品類的規劃？

A、（1）OR：今年繼續深化品牌“亞洲頭皮健康養護專家”心智，上半年將供應鏈從日本調整到國內，618活動以來品牌開始起量，後續還會有新品推出，預計下半年會有比較好的表現。（2）驚時：今年上半年品牌新推出，定位專研頭皮微生態的功效洗護品牌，針對年輕人不同的頭皮問題，提供科學有效的解決方案，主價格區間100元左右，以線上爲主要銷售渠道，產品包括洗髮水、護髮乳、頭皮精華噴霧等。目前體量比較小，消費者反饋還不錯。

Q、公司出海情況進展？

A、公司的出海目前以線上銷售爲主，主要面向日本、臺灣和東南亞地區（包括馬來西亞、泰國、印尼、越南等），其中日本打通了線上線下，OR和彩棠都已入駐；臺灣以彩棠爲主；東南亞以珀萊雅品牌爲主，公司旗（金麒麟分析師）下的悅芙媞的價位比較適合東南亞印尼和越南的消費水平，目前品牌還在調整中。總體來看目前體量不大，還在探索和試水中。

Q、公司如何保證組織能力落地？

A、公司將持續打造更職業化、體系化的組織，以滿足公司不同階段的發展要求。內部制定選人標準，綜合考慮職級、專業性、價值觀、文化認同、心態等因素，豐富人才梯度；不斷提高組織的靈活性，給予員工自由發展的空間，信息要透明，培訓要跟上，溝通效率要高，員工知道向誰彙報、與誰溝通，員工在這樣的環境下才會獲得更快的成長，組織內部才能更快的培養人才，組織體系纔會更加成熟，從而應對人員和組織結構的變化。

Q、2024年H1線下渠道情況？

A、（1）百貨渠道：持續優化門店結構，並推進頭部系統向直營模式的轉變。與此同時，開拓高質量新型百貨和購物中心網點，全面升級新櫃檯品牌形象。此外，持續加強內部管理，進一步完善對專櫃顧問的培訓體系，提高零售管理技巧及顧客服務水平，以提升專櫃平均銷售額。

（2）日化渠道：市場佈局上利用珀萊雅品牌和產品勢能，持續開拓市場增量。進一步開拓新型商城集合店的深度合作，升級品牌體驗區，打造品牌形象傳播陣地。除此之外，在傳統日化渠道，穩固現有日化大客戶的合作密度，維持該渠道的品牌勢能。

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公司名稱

公告時間

002273．SZ

水晶光電

2024/08/22

公告內容摘錄：

Q、二季度公司收入環比一季度相對穩定，但是二季度的毛利率和淨利率有了大幅提升，請分析一下這個數字背後的內在原因，也請展望下半年公司利潤的表現。

A、二季度公司的淨利潤的增長主要來自於兩個因素，毛利率的提升和費用率下降。增長動能主要來自薄膜光學面板和光學元器件兩個板塊。在薄膜光學面板業務上，第一，薄膜光學面板業務單季度毛利率同比、環比均有所提升，通過過去幾年的努力我們的產品品類不斷豐富，創新優勢發揮，高附加值產品的份額不斷的提升，產品二季度在新機型量產也實現了量產；第二，由於產品品類豐富，新老機種迭代，因此通過削峯填谷、合理安排生產來提高生產效率；第三，我們在事業部推進阿米巴經營，通過內部整合減少管理層級、合理配置人員提高了管理效率。在光學元器件業務上，微棱鏡是2023年首發的新業務，去年三季度開始出貨，24年由於業務成熟、配套機型增多，因此從二季度就開始提前出貨，因此體現在整個板塊上毛利率同比環比均有提升。在費用控制上，今年上半年公司的整體費用情況得到了有效控制，各項可控費用均在下降，在研發費用上，23年由於微棱鏡項目量產導致研發投入比較大，由於項目成熟，研發投入有所控制。展望下半年，公司也會持續推進全方位的二縮三降，我們對實現全年的經營目標充滿信心。

Q、目前公司的核心收入來自於智能手機消費電子，後續我們還能期待哪些創新？對中長期的單機價值量公司怎麼看待？

A、我們的創新是不會停止的。下一階段我們的核心依舊要放在以智能手機爲核心的消費電子領域裏面，繼續開拓新的創新。但同時我們也關注到，當元宇宙光學時代來臨以後，光學產品的單機價值有更大的想象空間。隨着AI手機到來以後，在手機端還會有許多的創新產品湧現，我們也會抓住這些創新機會，跟大客戶之間形成良性溝通，通過項目開發，使得我們繼續在這個領域裏面發揮創新優勢。在半導體光學領域裏面一些新的創新也十分值得期待，無論是在消費電子智能手機領域還是車載光學領域，以及更遠的元宇宙光學時代，都可以看到很大的市場空間。當元宇宙光學時代來臨的時候，相信在覈心的虛空顯示領域裏，如果在光波導技術的突破上我們做好戰略卡位，相信我們的單機價值量能上升到更高的高度，打開更加寬廣的戰略空間。

Q、公司二季度收入環比有所下降，請問是由於什麼原因？有大客戶價格壓力的原因嗎？公司如何看待三、四季度的景氣度？

A、去年由於微棱鏡是首發的創新項目，因此整個供應鏈相對比較謹慎，大批量出貨的時間週期和23年有所不同。而面板業務一季度由於補庫存、份額提升的原因，業績表現的比較亮眼，而二季度也屬於消費電子行業傳統淡季，因此收入環比有下滑是一個正常的情況。從歷史經驗來看，三季度是消費電子行業傳統旺季，所以展望下半年的景氣度情況我們認爲應該和行業趨勢保持一致。

Q、請問公司如何理解AR光波導，以及我們和其他廠商之間的優勢和差異化？

A、水晶在元宇宙光學已經堅持佈局了十幾年，我們相信AR時代一定會到來，正因爲有這樣的堅持，所以我們的基礎比較紮實。在內部我們的一號工程不斷迭代，上一個一號工程是微棱鏡項目，我們用4-5年時間攻克難題，形成了全球領先的光學模塊能力。今年我們的一號工程切換到了AR，在這個領域裏面有幾個方向是可以和大家分享的：第一，基礎元器件的平移。在消費電子領域裏面，這些已經成熟未來能夠平移到眼鏡上的基礎硬件，這個硬件的平移是我們未來必須要做的，我們對此也十分有信心，相信在元宇宙光學時代到來的時候，我們在消費電子領域的優勢也將持續發揮；第二，近眼顯示技術和量產能力的突破。很早以前我們就投資了以色列反射光波導的企業，在反射光波導的研究上我們一直沒有停止，卡準戰略卡位。第三，與近眼顯示匹配的光機。因爲光機和顯示方案要聯動在一起，纔能有更好的效果，我們對光機的研究也已經持續了10多年，從來沒有停止。我認爲伴隨着元宇宙光學時代的來臨，手機與眼鏡搭配的態勢出現，行業成熟度的持續增長，我們判斷元宇宙光學時代真正實現基礎硬件量產格局的還是國內外主要的幾家科技巨頭，這個格局在過去智能手機時代也已經形成了很好的全球供應鏈能力。全球智能手機供應鏈用了10年左右時間快速成長，當元宇宙時代來臨的時候，AR眼鏡相關的供應鏈也將投入其中，共同努力推進技術的迭代。基於此，相信AR眼鏡也將快速迭代。AI眼鏡不具備顯示的功能，可能是AR眼鏡的第一階段，第二個階段一定會具備一些顯示功能，而顯示效果可能也會像手機像素從低到高的提升一樣，隨着技術的迭代逐步優化，因此可能會出現幾條技術線路並行或串行的時代特徵。我們肯定重點關注反射光波導，在衍射光波導我們也有所佈局，最終全球的重點客戶究竟會採用什麼樣的技術，的確需要動態跟進，但是水晶作爲深耕光學賽道的光學解決方案供應商，我們堅決看好反射光波導方案在未來走到高級階段是一定會得到廣泛的應用的。目前反射光波導最大的挑戰在於它的可量產性、性價比，而這個恰恰是我們水晶作爲大批量硬件製造商，應該爲全球行業做出貢獻，去攻克這個難題，所以我們將作爲核心之一去挑起這個責任，儘自己最大的努力，力爭在反射光波導的量產及性價比上做出我們自己的貢獻。

Q、請問公司今年和明年的資本開支計劃，是否會因爲AR有所提升？

A、水晶資本開支主要是基本建設的投資、新項目量產導入的設備投資、項目開發過程中NPI試製線的投資，以及部分存量業務因份額或業務拓展增加的設備投資。23年的資本開支主要由於微棱鏡項目量產導入，24年上半年資本開支有所減少，全年我們目標資本開支同比減少40%左右。24年主要的資本開支就是廠房以及配套設備的基礎建設，對於預計明後年的增量的新項目，也會有一部分項目資金投入，爲一號工程AR項目也會有一些設備投資。對於存量業務新增的部分，今年上半年我們通過內部稼動力的深挖，產能利用率的提升，生產效率的提升，來滿足存量業務部分新增的需求。

Q、AI除了手機、眼鏡，在其他的可穿戴設備上是否有新的光學需求可以帶動體驗，在AI行業趨勢下我們能扮演什麼角色？

A、AI對空間計算的需求在增加，所以對於水晶來說，除了成像，我們更看重感知領域的需求，環境感知、空間感知都要用到半導體光學元器件。水晶上半年半導體光學業務有所增長，可以看到這個趨勢。我們會抓住機會，體現我們的優勢。

Q、薄膜光學面板業務我們看到收入環比下滑，但是毛利率提升幅度很大，請問二季度毛利率提升背後是否有特殊因素影響？後續如何展望板塊穩態毛利率？

A、收入環比下滑主要是由於二季度是行業傳統淡季，疊加一季度補庫存的特殊因素，同比收入仍舊是上漲的。毛利率增長主要是因爲面板二季度新品導入了幾個新的機型，產品結構優化，新品的規格與老產品不同，盈利水平上有所貢獻。另外得益於今年年初面板實行阿米巴經營模式，激發了團隊活力，在生產管理上，通過均衡生產、削峯填谷等方式提升了生產效率。後續我們會繼續努力保持穩定的毛利率水平。

Q、三季度是備貨旺季，目前來看微棱鏡是否滿產，後面會不會出現產能不夠的情況？

A、24年的產品規格和23年相比沒有特別大的變化，因此在去年的基礎上，技術和產線的成熟度會有所提升。今年微棱鏡下沉了一款機型，總需求一定是增長，以我們目前的訂單量和市場份額，通過兩縮三降把產能挖出來，能夠保證我們的供應，今年在去年的基礎上，我們的生產能力提升約30%左右，哪怕後續需求有增加，我們也有信心能承接的住。

Q、請問中期管理層會怎麼規劃業務？往後去看的話，面板業務在兩個主要客戶的份額還有提升空間嗎？

A、水晶一直是和關鍵核心客戶保持緊密合作，無論是海外還是國內客戶，大客戶策略是水晶一直在堅持的。大客戶對供應鏈也有自己的策略，一方面看供應商的技術，一方面也會在供應鏈格局上保持一定的相互競爭。我們的面板業務是具備光學特性的面板業務，所以水晶的面板不會向大尺寸面板業務延伸，只做我們的核心特色。在這個定義下，我們的面板產品在北美大客戶的份額保持較高的水平，而在國內市場，只要水晶有所切入的都是絕對的大份額，但是我們有選擇性地接業務，主要還是看項目是否能夠盈利。

Q、請問公司汽車電子業務在海外市場有什麼新的進展？

A、在車載業務上我們國內和海外市場都在開拓，車載研發的投入主要就是市場的開拓和新產品、新技術的開發，所以可以看到我們的定點數量在穩步增長，長遠來看我們一定會做好內外市場的佈局，持續開拓。

Q、半年報中提到我們在韓國客戶的市場份額上也會持續突破，在越南也在逐步構建批量交付的能力，請問公司韓國客戶的開拓情況，以及越南工廠具體配套的產品？

A、韓國是很重要的市場，無論是消費手機、還是車載。2021年我們在越南設廠的目的之一，就是承接韓國客戶的業務，包括手機和車載，也作爲規避地緣政治風險橋頭堡。對於韓國市場我們充滿期待，今年也會持續加大對韓國市場的開拓力度。

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公司名稱

公告時間

300394．SZ

天孚通信

2024/08/23

公告內容摘錄：

Q、公司對2024年下半年業績預期如何？

A、公司不提供業績指引，行業總體對高速率產品需求較爲旺盛，尤其是爲400G、800G速率配套的光無源和有源器件。

Q、2024年上半年匯兌損益對公司利潤產生多大影響？

A、2024年上半年公司因匯率變動產生匯兌收益2046萬元，具體已經在半年度報告中進行了披露。

Q、公司人員缺口是否仍然存在？

A、公司在Q2季度進行了一定人員擴充，目前達成客戶交付方面還部分受制於物料供給和人員等因素，公司會繼續努力擴產，滿足客戶需求。

Q、公司收購天孚之星46.67%股權的原因？

A、蘇州天孚之星科技有限公司在設立初期，存在新業務和海外擴張的不確定性風險，爲了降低可能對公司財務狀況造成的不利影響，故採取公司與實際控制人共同投資的方式設立。目前天孚之星的海外業務已經逐步納入正軌，業務訂單情況向好，泰國工廠已部分投入使用，本次收購預計將在未來能進一步提升上市公司盈利能力，增厚歸屬上市公司股東的利潤，優化公司資源配置和佈局結構，保障上市公司股東利益。

Q、近期公司哪些產品線擴產較多？

A、公司上半年主要爲高速率、硅光配套的相關無源器件擴產相對較多。

Q、對於不同速率的光模塊，無源器件可以共用嗎？

A、雖然同一類無源產品製程工藝相近，但無源器件都是根據客戶圖紙要求定製開發的，客戶不同速率產品的設計結構、尺寸、性能要求都有差異。大多數器件不能複用。

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公司名稱

公告時間

300308．SZ

中際旭創

2024/08/29

公告內容摘錄：

Q、公司下半年和明年的需求情況如何？

A、公司下半年的高速光模塊訂單非常飽滿，仍處於持續增長的階段。公司將努力保障產能和原材料供應，盡力滿足下游大客戶的需求。關於明年的需求，通過近期和客戶的溝通和訪談，我們認爲800G需求會在今年的基礎上持續性的提升，1.6T也將在明年逐步上量。

Q、請介紹第三期員工持股計劃解禁後的情況？

A、2023年報披露後，公司第三期員工持股計劃第一階段考覈目標達成並解禁。根據參與持股計劃的員工意願，解禁後的這部分股份進行了盈利兌現，但這並不代表公司員工不看好後續公司收入、業績的增長。相反，公司通過一系列的股權激勵和員工持股計劃將管理層和核心骨幹員工的利益和上市公司經營業績綁定起來，起到了極佳的激勵效果。公司管理團隊和骨幹員工也會繼續努力創造更好的收入和業績來達成後續的考覈目標和股份解鎖條件。

Q、對於未來公司的產品多少從泰國出貨、多少從國內出貨的問題，公司是有具體的規劃，還是根據客戶的要求？

A、出貨地主要根據客戶的需求決定，我們也會充分考慮股東和投資者的利益。關於泰國工廠的收入情況，半年報裏有披露。

Q、請教一下硅光模塊的毛利率問題？

A、理論上硅光模塊的毛利率相較傳統光模塊更有優勢。一是節約了部分的光源和無源器件數量，BOM成本更低；二是自研硅光芯片，自制率更高，有利於拉高毛利率。

Q、公司1.6T產品的出貨是否有延遲或有影響？

A、公司1.6T光模塊按照正常的進度正在進行市場導入，預計在今年末開始逐步量產出貨，並逐步上量，目前沒有看到需求推遲的情況。

Q、海外客戶在明年的800G需求較好，請問這些需求主要來自海外大型雲廠商較多，還是中小型客戶較多？

A、這些需求主要來自於我們已經覆蓋的一些客戶，包括大型CSP廠商，也包含一些新增的進入到算力基礎設施領域的客戶。

Q、客戶的需求爲什麼變好了？

A、以太網的技術和相關硬件已成熟，產業生態也更加完善，一些互聯網公司開始用以太網的方案去建設算力網絡用於訓練和推理，整體的800G需求比預期更好。

Q、對大客戶中長期的需求如何看待？

A、根據瞭解到的部分客戶的發展規劃，客戶會持續在算力基礎設施上加大投入和佈局，並根據對算力和帶寬需求的增長而進行技術迭代。

Q、關於競爭格局，公司長期的競爭優勢和盈利水平如何維持？

A、未來隨着技術迭代加快，速率提升，使用的光模塊技術也越來越複雜，公司從研發投入上保持一個比較高的收入佔比，以跟上行業技術發展步伐。毛利率方面，公司也爭取通過不斷的技術創新和技術迭代實現長期盈利能力的提升。

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公司名稱

公告時間

300979．SZ

華利集團

2024/09/12

公告內容摘錄：

Q、公司下半年業績怎樣？

A、公司客戶基本都是上市公司，從客戶披露的財報以及業績指引來看，不同客戶的營收增速有較大差異。公司的客戶結構相對多元，對於營收增速較高的客戶，公司來自該客戶的訂單也是快速成長；有的客戶雖然暫時營收增速一般甚至下滑，公司在這些客戶的供應鏈中具備較強的競爭力，訂單得以保障；此外，公司持續拓展新客戶，新增客戶以及新客戶合作的深入，也是公司業績穩健成長的重要保障。因此我們對公司下半年的業績充滿信心。

Q、印尼新工廠目前投產順利嗎？利潤率和越南新工廠相比差別大嗎？

A、公司在印尼的工廠今年上半年剛開始投產，目前爬坡進度和公司之前預設的差不多，沒有發生異常情況。公司向客戶提供的報價往往基於屬地化原則（會根據當地的成本效率報價），利潤率預計和越南工廠不會有特別大的差異。

Q、請問越南員工的薪資福利水平在當地處於什麼水平？

A、公司在越南的工廠致力於成爲當地最佳僱主，薪酬策略、員工福利、工作氛圍、工廠環境等在當地具備一定競爭力。

Q、目前，公司工廠主要還是在越南，未來，隨着越南勞動力成本的不斷提升，對公司業績有什麼影響，公司是否有一些比較好的應對方案？

A、隨着越南經濟的不斷發展，勞動力成本提升不可避免，但是目前以及未來相當長的一段時期，越南的投資環境仍對製鞋業具有較大的吸引力。公司的對外銷售價格是成本加成的定價模式，公司會隨着人工工資的調整來調整銷售價格。同時，爲了分散風險並把握東南亞其他地區的成本優勢，公司已在印尼建設新工廠，並且該工廠已於今年上半年開始投產。

Q、從公司公佈的半年報來看，2024年上半年公司在越南、印尼的新工廠開始投產，請問新工廠投產會不會影響公司整體的毛利率？

A、通常情況下，新工廠會逐步投產，新工廠投產後差不多需要一年半到兩年的時間實現產能爬坡，因此投產初期新工廠的產能佔集團總產能的比重很低。新工廠工人熟練度、各部門配合度要在工廠運營幾年後才能達到比較好的狀態。新工廠在投產期對毛利率有不利影響的同時，老工廠會有不斷改善的空間，不考慮其他因素，公司整體毛利率變動比較小。

Q、請問美國加徵關稅會對公司有影響嗎？

A、目前，公司的量產工廠主要在越南，產品銷售是按照客戶的指令從越南出口到全球市場，包括美國、加拿大、歐洲、南美、澳洲、日本、中國等，進口關稅由客戶承擔，進口關稅的稅率根據進口國與越南之間的貿易政策確定。

Q、近期越南洪水對貴公司有何影響？

A、越南政府部門對洪水發佈了預警，公司各工廠根據各自地理環境在準備各項防禦措施，目前沒有發生重大損壞或損失。

Q、貴公司有跟安踏合作意向嗎，有擴大股本流動性的想法嗎？

A、公司一直在拓展新客戶，公司與安踏的合作也在推進。

Q、請問阿迪達斯爲何沒有成爲公司的客戶？

A、公司一直在拓展新客戶，公司與阿迪達斯的合作也在推進。