金吾財訊 | 華創證券發研指，錦欣生殖(01951)於2024上半年實現收入14.44億元(+8.2%)，保持穩健增長。上半年公司海外業務實現收入3.91億元（+11.5%），該行預計這主要是由於HRCMedical大力推廣海外業務中的凍卵業務以及國際業務的恢復。2024上半年公司毛利率爲40.4%（-1.9pct），該行預計毛利率下降的主要原因是美國業務擴張招募新醫生導致人力成本增加。該行表示，鑑於輔助生殖納入醫保未來有望加速帶來行業滲透率提升，憑藉較強的運營整合能力、優秀的品牌和平臺，公司市佔率（取卵週期數）有望穩步提升。該行預計24-26年公司收入爲31.80、35.95和40.23億元，同比增速分別爲13.0%、13.1%和11.9%；公司經調整歸母淨利潤預測值爲5.04、5.71和6.39億元，同比增速分別爲7.0%、13.2%和12.0%。參考港股可比公司，該行給予公司2024年20x目標PE，對應目標市值91億港元，對應目標股價3.3港元。維持“推薦”評級。