((自動化翻譯由路透提供，請見免責聲明 )) Clara Denina/Felix Njini

路透倫敦9月27日 - 隨着全球對銅金屬的需求導致估值飆升，領先的礦業公司正在努力平衡投資者對高額回報的期望與支付必要溢價購買純銅公司之間的關係。

包括力拓 、必和必拓集團 和嘉能可 在內的大型多元化礦業公司受到全球經濟增長放緩和大宗商品價格下跌的壓力，眼睜睜地看着競爭對手的銅生產商逐漸發展壯大，而它們的股價卻因金屬的強勁前景而受益。

今年以來，里約、必和必拓和嘉能可的股價下滑了10%至15%，而包括自由港邁克墨倫 、艾芬豪礦業 和泰克資源 在內的純銅生產商的估值卻在上升，即使基準銅價在今年5月創下每噸11,000美元以上的歷史新高後有所回落。 ) "一位參與過多項礦業交易的銀行家告訴路透記者："在鐵礦石和煤炭等其他大宗商品可能持續波動的情況下，參與大宗銅交易會讓董事會(。

"這位銀行家補充說："由於銅礦公司的業績較好，多元化礦業公司發現，在其股價相比之下下跌較多的情況下，支付鉅額溢價具有挑戰性。

這位銀行家說，必和必拓、力拓和嘉能可的市盈率爲 5 至 6 倍，而泰克、自由港和艾芬豪的市盈率則接近兩倍。

銅用於電力和建築業，將受益於電動汽車行業和人工智能數據中心等新應用領域的蓬勃需求。

貝克-麥堅時律師事務所（Baker McKenzie）合夥人理查德-布蘭特（Richard Blunt）說，當大型礦商提供更高的溢價試圖達成交易時，投資者並不總是將金屬的長期前景考慮在內。

"投資者只想知道他們公司的價值在未來三到六個月內會發生什麼變化，這是一個大問題，"布拉特說。

在過去的三年裏，由於大宗商品價格上漲，大多數礦商支付的股息都創下了歷史新高，雖然這種做法很受歡迎，但卻被認爲削弱了該行業通過勘探、礦山開發或整合實現產量增長的能力。

昂貴的歷史

投資者有充分的理由對管理層的交易野心保持警惕，因爲大多數礦商的公司歷史上都有過失敗的收購，有時甚至是代價高昂的收購。

力拓在 2007 年以 380 億美元收購了加鋁公司，溢價高達 65%，隨後又進行了減值；必和必拓在 2011 年以 120 億美元收購了美國陸上頁岩油氣資產，2018 年又以 100 億美元的價格賣回。

一些管理團隊試圖重返併購領域，但沒有成功或僅取得部分成功。

"麥肯錫公司高級合夥人米歇爾-範霍伊（Michel Van Hoey）說："有純財務方面的原因，即現有股東對大幅溢價的抵制。

麥肯錫公司高級合夥人米歇爾-範霍伊說："如果從歷史上看，10 年前，我們經歷過一次大的浪潮，一些公司可能爲他們的交易支付了過高的價格。現在，高管們變得更加保守了。

嘉能可在出價230億美元收購加拿大礦業公司泰克77%的鍊鋼煤資產遭到拒絕後，最終以77%的股份成交；而必和必拓爲吸引英美資源集團 這個規模較小的競爭對手，對最初出價進行了兩次修改，但最終還是被迫放棄。

必和必拓和嘉能可最初都對目標公司提出了全股收購建議。

"一位礦業投資者說："在過去的週期中，力拓等公司在高峯時期進行了大量現金收購，但最終卻看到價格暴跌，這讓它們顯得不夠謹慎。

"如今，趨勢已經轉向以股票爲基礎的交易，以降低風險，但這樣做的成本更高，尤其是在大宗商品價格回落的時候"。

<^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ Share performance of diversified miners vs copper producers

^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^>