在當今市場上，用價值導向的交易所交易基金來多樣化投資組合是有意義的。這裏有幾種不同的方法。

似乎每一代投資者都必須學習兩個教訓：偉大的公司並不總是意味着偉大的股票，而便宜的股票也總有可能變得更便宜。我們在互聯網泡沫時期的思科(CSCO.O)身上看到了第一個問題，許多華爾街資深人士將其與今天的英偉達(NVDA.O)相提並論。

晨星公司的被動策略研究主管布萊恩·阿莫爾（Bryan Armour）希望投資者記住思科。莫爾最近撰文指出，在利用價值型交易所交易基金分散投資組合時，這家網絡設備公司在2000年互聯網泡沫高峯期曾是“世界上最有價值的公司”。隨後，思科股價下跌了85%，直到“最近才走出低谷”。2000年5月購買思科股票的投資者在2024年後才勉強實現收支平衡。

思科仍然是一家優秀的公司，只是其估值過高。儘管阿莫爾不能確定對人工智能的所有希望是否應完全寄託在英偉達及其他市場領軍企業（“七巨頭”）的肩上，但他表示，作爲一名投資者，他對僅集中投資於少數幾隻股票並不感到舒服。他指出，微軟(MSFT.O)、蘋果(AAPL.O)和英偉達的市值佔據了MSCI全球市場指數的12%以上，該指數代表了23個發達市場和24個新興市場，並且英偉達的3萬億美元市值相當於羅素2000指數中所有2000家小型公司的市值之和。

阿莫爾整體上看好價值股票，但他認爲以歷史標準來看，小盤價值型股票尤其便宜。然而，這裏就引出了第二個教訓：小型公司通常比大型公司更脆弱，並且在嚴重衰退期間仍然可能大幅下跌，因爲最弱的公司會破產。

這就是爲什麼對於擔心經濟衰退即將來臨的投資者來說，藍籌公司的價值股票可能是最有意義的選擇。“自2007年以來，價值股的整體表現不佳，主要是因爲其相對於基本面的價格下跌，而不是基本面惡化，”Research Affiliates的創始人羅布·阿諾特（Rob Arnott）表示。“截至目前，羅素1000價值指數的盈利和分紅增長速度超過了羅素1000增長指數。”他表示，價值股需要超越增長股100%才能迴歸歷史正常水平。

兩隻基於因子的交易所交易基金（ETF），跟蹤阿諾特公司的基準，成爲大盤價值多樣化的優秀候選者：Schwab Fundamental U.S. Large Company（以下簡稱Schwab ETF）和 Invesco RAFI Strategic US（以下簡稱Invesco ETF）。阿莫爾喜歡Schwab Fundamental U.S. Large Company，因爲它根據公司的“基本規模”對公司進行加權，這一指標反映了每隻股票的銷售額、現金流和股息與其總價值的比率。這比其他基準（如羅素1000價值）所採用的市值更準確地反映了公司業務的真實價值。

根據晨星的數據，根據經濟足跡對公司進行加權，將標準普爾500指數的平均市盈率從23降低至SchwabETF的16.5。值得注意的是，這一方法將英偉達的權重從標準普爾的5.9%降低至SchwabETF的0.36%。

SchwabETF在過去五年中超越了晨星大型價值基金類別中96%的同類基金。Invesco ETF是爲數不多能超越它的基金之一。除了價值，這隻ETF還具有高質量因子覆蓋，因此它在強調強勁盈利能力的公司時會加大權重，而不僅僅是強調便宜股票，幫助其規避“價值陷阱”，阿諾特表示。

不過，真正獲得深度折扣通常需要持有較低質量的公司。價值20億美元的Invesco標準普爾500純價值ETF的平均市盈率爲10.9，在同類基金中最低，但它持有約100只不同質量的股票，因此其波動性往往明顯高於同類基金，在增長主導型市場中嚴重落後。在過去10年中，它的表現遜於89%的同類產品。

對於經典或深度價值來說，主動管理的基金可能是更好的選擇，因爲經理們可以找到既便宜又在經濟下行中具有韌性的股票。權衡之下：此類基金通常集中於較少的頭寸，因爲這樣的公司比較稀有。

在長期基金經理比爾·尼格倫（BillNygren）的管理下，奧克馬克基金（OakmarkFund）通常只持有50只股票，在過去五年中，該基金以16.3%的年化回報率擊敗了99%的共同基金同行。其投資組合的平均市盈率低至11.9。

尼格倫最近專注於金融服務股票，約佔其投資組合的40%。他最大的持倉之一是花旗集團(C.N)，他說：“管理層正在進行轉型過程。他們距離實現11%的股本回報率（約每股11到12美元的收益）還有兩年的時間。目前股價約爲60美元，市盈率大約爲五倍。”銀行的資產負債表今天也比2008年崩盤前要強得多。

另外兩隻強勢基金在金融股上也有不俗的表現，它們是SmeadValue和Hotchkis&WileyLargeCapDisciplinedValue，比重分別爲21.5%和26.5%。但在僅持有28只股票的Smead基金中，能源股的比重更高，達到26.4%。基金經理比爾·斯米德（BillSmead）最近買入了加拿大石油生產商CenovusEnergy，該公司的市盈率只有9，因爲他認爲該公司在阿爾伯塔省的油砂井比美國壓裂的油砂井生產壽命更長，價值被低估了。“他說："加拿大石油生產商的油井壽命爲25年，而壓裂油井的壽命大約爲9年。

Hotchkis持有76個股票，投資較爲分散，能源佔投資組合的12.8%；醫療保健佔15.2%；科技佔14.6%。但共同經理斯科特·麥克布萊德（ScottMcBride）並不買英偉達的股票。他的主要科技投資對象是F5，該公司基於雲的企業軟件業務不斷增長，但由於其傳統的網絡設備業務，其價值仍被低估。